機(jī)器人已經(jīng)不能滿(mǎn)足于端茶送水 他們要開(kāi)始幫你理財(cái)了！

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙靜林    

每經(jīng)記者 趙靜林

機(jī)器人代替人參與體力工作；機(jī)器人代替記者寫(xiě)稿……似乎機(jī)器人的時(shí)代已鋪天蓋地席卷而來(lái)。今天，理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）還要告訴你，機(jī)器人又有了“新”工作，那就是幫你理財(cái)！伴隨著人工智能技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，“機(jī)器人投資顧問(wèn)”管理的資產(chǎn)，已從2012年的幾乎為零增加到了2015年底的187億美元，大有占領(lǐng)華爾街、讓金融精英失業(yè)的架勢(shì)。來(lái)勢(shì)洶洶的機(jī)器人，到底是如何管理我們的資產(chǎn)的？是否比專(zhuān)業(yè)的金融人士更值得信賴(lài)？又能否在資本市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)更有效更準(zhǔn)確地調(diào)整投資策略？來(lái)看理財(cái)不二牛的調(diào)查。

端茶送水拖地板，機(jī)器人能幫你做這些，已不是什么新鮮事；機(jī)器人代替記者寫(xiě)稿，仿佛也不再令人恐慌?？墒牵缃袢斯ぶ悄芤褲B透至金融領(lǐng)域，機(jī)器人甚至在這里也找到了“新工作”——投資顧問(wèn)。

不管你是否信任機(jī)器人，這種“智能投顧”模式已經(jīng)成為國(guó)外理財(cái)發(fā)展的一個(gè)新風(fēng)口。從最初面向年輕一代投資者以及科技領(lǐng)域人士，到如今近千億美元的市場(chǎng)，智能投顧平臺(tái)已由最初的幾家初創(chuàng)公司逐漸吸引到眾多大牌資管公司紛紛試水。

到底是什么原因使其有著如此強(qiáng)大的魅力？理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）這就帶你去看看讓華爾街傳統(tǒng)投資顧問(wèn)感到“失業(yè)危機(jī)”的機(jī)器人投顧到底是怎么回事。

“三大家”掌控華爾街智能投顧

這種機(jī)器人理財(cái)，又被稱(chēng)為“智能投顧”或者“機(jī)器人顧問(wèn)”，是指近年美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)的一類(lèi)在線(xiàn)智能投資咨詢(xún)服務(wù)。這種服務(wù)運(yùn)用特定的算法為客戶(hù)提供資產(chǎn)配置方案，從而大大節(jié)省了雇傭理財(cái)顧問(wèn)的高額費(fèi)用。管理的資產(chǎn)一般投向費(fèi)用較低的ETF，管理費(fèi)率在0.25%到0.95%之間，而理財(cái)顧問(wèn)一年收取的管理費(fèi)一般為托管資產(chǎn)的1%。

這種獨(dú)立智能投顧平臺(tái)，目前幾乎被“三大家”所掌控：Wealthfront，Personal Capital和Betterment。更令人可怕的是，這三家還有著不同的目標(biāo)用戶(hù)群，提供的服務(wù)也略有不同。

例如，Wealthfront主要面向硅谷的科技領(lǐng)域人士。該公司曾向Twitter員工提供服務(wù)，一開(kāi)始幫助他們選擇合適時(shí)機(jī)處置他們的期權(quán)，之后再一步步引導(dǎo)他們參與智能綜合投資管理服務(wù)。

Personal Capital則主要幫助他們的用戶(hù)整合銀行賬戶(hù)和投資賬戶(hù)。其初級(jí)分析服務(wù)是免費(fèi)的，投資資產(chǎn)在十萬(wàn)美元以上則可享受專(zhuān)業(yè)理財(cái)顧問(wèn)的遠(yuǎn)程服務(wù)。公司近來(lái)推出了一項(xiàng)面向投資資產(chǎn)在一百萬(wàn)至一千萬(wàn)美元高凈值人群的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

Betterment目標(biāo)用戶(hù)群全面覆蓋60后至80后市場(chǎng)，提供更為立體和多樣的理財(cái)咨詢(xún)，上至退休規(guī)劃，下至旅游資金和應(yīng)急資金管理。Betterment的管理模式主要是建立費(fèi)用低廉的ETF資產(chǎn)組合并智能管理交易，從而保持資產(chǎn)配置處在盈利水平。

機(jī)器人的理財(cái)組合是啥樣

機(jī)器人究竟如何才能實(shí)現(xiàn)幫你理財(cái)?shù)哪繕?biāo)呢？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）一直百思不得其解，不過(guò)在仔細(xì)研究了一番之后，終于發(fā)現(xiàn)它就是根據(jù)你的個(gè)人偏好和承受能力，幫你搭建有效的投資組合。

目前美國(guó)市場(chǎng)上的各類(lèi)智能投顧一般使用種類(lèi)繁多并且費(fèi)用較為低廉的ETF為客戶(hù)創(chuàng)建投資組合。在構(gòu)建投資組合時(shí)，用戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、費(fèi)率、稅收等都是重點(diǎn)考量的因素。

以Wealthfront為例，其智能資產(chǎn)配置過(guò)程一般有五個(gè)步驟：第一步，根據(jù)目前投資環(huán)境選擇一系列合適的資產(chǎn)種類(lèi)；第二步，選擇費(fèi)率較低的ETF產(chǎn)品，代表每一個(gè)資產(chǎn)種類(lèi)；第三步，確定客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及相應(yīng)的資產(chǎn)組合風(fēng)格；第四步，根據(jù)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，創(chuàng)建與客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的個(gè)性化資產(chǎn)組合；第五步，實(shí)時(shí)監(jiān)控并且定期調(diào)整資產(chǎn)組合。

而資產(chǎn)類(lèi)別的選擇大致限定在三大類(lèi)資產(chǎn)中，即股票、債券以及抗通脹資產(chǎn)。其中股票作為長(zhǎng)期資本增值的主要來(lái)源，最大限度地為資產(chǎn)組合提供一定水平的長(zhǎng)期收益。同時(shí)長(zhǎng)期資本利得與分紅的稅收優(yōu)惠也十分具有吸引力。收益相對(duì)穩(wěn)定的債券以及債券類(lèi)資產(chǎn)則是組合中主要的收入來(lái)源，盡管波動(dòng)性與預(yù)期回報(bào)比股票要低，但在市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)卻能為組合提供足夠的資金墊作為緩沖。第三類(lèi)抗通脹資產(chǎn)包括通貨膨脹保值債券、房地產(chǎn)以及自然資源，這三類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格與通脹高度相關(guān)。

確定了資產(chǎn)類(lèi)別之后，接下來(lái)就是選擇具體的投資標(biāo)的了。在這一步，美國(guó)市場(chǎng)上種類(lèi)繁多并且投資方式簡(jiǎn)便的ETF成為極佳的選擇，不僅極大地豐富了智能投顧可投資的資產(chǎn)范圍，也使得原本復(fù)雜的資產(chǎn)配置過(guò)程變得輕松易行。

人與機(jī)器人 你更相信誰(shuí)來(lái)管理財(cái)富

每經(jīng)記者 趙靜林

憑借強(qiáng)大的運(yùn)算能力與低廉的管理費(fèi)用，智能投顧（即“機(jī)器人顧問(wèn)”）近年來(lái)迅速成為美國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的熱門(mén)。雖然來(lái)勢(shì)洶洶，但發(fā)展了幾年之后，崛起的智能投顧卻并沒(méi)有如預(yù)想的那樣給財(cái)富管理行業(yè)帶來(lái)翻天覆地的變革。

是什么阻擋了機(jī)器人稱(chēng)霸的步伐？

信賴(lài)科技 更相信人類(lèi)

美國(guó)主流財(cái)經(jīng)媒體CNBC曾分析，80、90后與智能投顧是“天造地設(shè)的一對(duì)”。這些年輕的投資者事業(yè)剛剛起步，對(duì)于投資需求比較簡(jiǎn)單，因此智能投顧提供的費(fèi)用低廉、具有良好流動(dòng)性的共同基金和ETF往往成為最佳選擇。他們也更信賴(lài)科技，所以形式新穎、帶有濃厚科技感的智能投顧有著天然的吸引力。

最初幾年，智能投顧所提供的簡(jiǎn)單但合理的投資組合，可能足以滿(mǎn)足年輕投資者的需求。但隨著他們生活閱歷與財(cái)富的增長(zhǎng)，就會(huì)涉及越來(lái)越多智能投顧無(wú)法顧及之處。比如面臨結(jié)婚、購(gòu)置房產(chǎn)、下一代的教育等問(wèn)題，還是需要尋求專(zhuān)業(yè)人士的幫助。

作為提供智能投顧業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)財(cái)富管理公司之一，嘉信理財(cái)（Charles Schwab）發(fā)現(xiàn)，盡管他們的智能投顧平臺(tái)相當(dāng)受歡迎，客戶(hù)還是希望能獲得專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)的幫助。“讓我們有些驚訝的是，雖然客戶(hù)們都非常相信智能平臺(tái)，但他們更喜歡知道有實(shí)實(shí)在在的人在管理他們的資產(chǎn)。”嘉信理財(cái)負(fù)責(zé)人Tobin McDaniel稱(chēng)。同樣提供智能投顧業(yè)務(wù)的先鋒基金也發(fā)現(xiàn)，他們的智能投顧客戶(hù)希望至少每季度能見(jiàn)一次投資顧問(wèn)。

盡管不少智能投顧平臺(tái)宣稱(chēng)能夠更好地幫助客戶(hù)面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，但人們通常還是更多依賴(lài)專(zhuān)業(yè)的投資顧問(wèn)來(lái)阻止他們做出錯(cuò)誤的決定。理論上，智能投顧可以通過(guò)監(jiān)測(cè)用戶(hù)登錄并調(diào)整賬戶(hù)的頻率，估測(cè)在市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)用戶(hù)是否打算出售股票。因此一旦市場(chǎng)波動(dòng)加劇，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)發(fā)送郵件向用戶(hù)解釋目前市場(chǎng)的情況，避免用戶(hù)在沖動(dòng)下做出決策。

但需要注意的是，智能投顧面世的這幾年，美國(guó)市場(chǎng)其實(shí)并沒(méi)有發(fā)生頻繁的大規(guī)模的市場(chǎng)波動(dòng)，這樣一來(lái)智能投顧系統(tǒng)可能缺乏足夠的數(shù)據(jù)，來(lái)測(cè)算市場(chǎng)的波動(dòng)與客戶(hù)操作之間的關(guān)聯(lián)性。如果未來(lái)出現(xiàn)較為極端的情形，經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)理財(cái)顧問(wèn)顯然更值得信賴(lài)。

顛覆傳統(tǒng)財(cái)富管理行業(yè)？

雖然智能投顧來(lái)勢(shì)洶洶，一副今年趕超傳統(tǒng)理財(cái)行業(yè)、下一步就要占領(lǐng)華爾街的架勢(shì)，但傳統(tǒng)財(cái)富管理行業(yè)卻認(rèn)為，蓬勃發(fā)展了幾年之后，智能投顧帶來(lái)的影響其實(shí)遠(yuǎn)比看上去要小。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，智能投顧的潛在用戶(hù)群體其實(shí)是目前自己進(jìn)行投資的人群，而不會(huì)太多影響已經(jīng)把資產(chǎn)交由財(cái)富管理公司的人。這樣一來(lái)如何吸引到投資者，就成了一大難題。在財(cái)富管理這片汪洋大海上，初出茅廬的小魚(yú)蝦們必須學(xué)會(huì)如何與巨大的鯊魚(yú)相抗衡。

“智能投顧能否獲得一席之地，與他們的技術(shù)或者投資方式都沒(méi)有太大關(guān)聯(lián)，重要的是如何讓投資者信任這個(gè)平臺(tái)，并把資產(chǎn)交給它打理。”Pinnacle Advisory Group合伙人Michael Kitces稱(chēng)。

根據(jù)美國(guó)注冊(cè)理財(cái)規(guī)劃師協(xié)會(huì)2015年度報(bào)告，參與調(diào)查的771位專(zhuān)業(yè)理財(cái)顧問(wèn)中，有39%表示會(huì)使用智能投顧平臺(tái)為客戶(hù)提供服務(wù)，但卻有42%的顧問(wèn)稱(chēng)不會(huì)使用。

參與調(diào)查的理財(cái)顧問(wèn)普遍認(rèn)為，智能投顧在他們?yōu)榭蛻?hù)提供理財(cái)服務(wù)的過(guò)程中所扮演的角色，更多是作為現(xiàn)有成熟理財(cái)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，或者將大部分常規(guī)的業(yè)務(wù)交給智能投顧，這樣具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的理財(cái)顧問(wèn)就能騰出手來(lái)專(zhuān)注于更多創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)務(wù)。

“理財(cái)規(guī)劃是一個(gè)需要投資者與規(guī)劃師不斷交流的過(guò)程，而不僅僅是簡(jiǎn)單地配置和調(diào)整投資組合。”FPA主席Edward Gjertsen稱(chēng)。

目前美國(guó)市場(chǎng)上有超過(guò)200家智能投顧公司，但與其他創(chuàng)新領(lǐng)域的行業(yè)一樣，其中大部分公司資產(chǎn)規(guī)模都很小，資金也不足，僅有少數(shù)能夠吸引到足夠的資產(chǎn)?？梢灶A(yù)見(jiàn)在不久的將來(lái)，這個(gè)行業(yè)必將面臨洗牌。

“一些平臺(tái)會(huì)被收購(gòu)，一些可能會(huì)獨(dú)立上市，但大多數(shù)在今后五年之內(nèi)會(huì)漸漸從市場(chǎng)上消失。“Betterment早期的投資者、財(cái)富管理咨詢(xún)公司Convergent Wealth Advisors創(chuàng)始人Steve Lockshin如此斷言，但他也不否認(rèn)智能投顧帶給財(cái)富管理行業(yè)的重大變革。“毫無(wú)疑問(wèn)在分散投資與調(diào)整配置的策略上，機(jī)器有著相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)。如果一家財(cái)富管理公司只做資產(chǎn)配置或者挑選基金，他們當(dāng)然就會(huì)感受到智能投顧的威脅。”

如何平衡感性與理性

也有專(zhuān)業(yè)人士指出，智能投顧一般采用的資產(chǎn)配置方法看起來(lái)簡(jiǎn)便快捷，實(shí)際上還有不少值得商榷的地方。

《紐約時(shí)報(bào)》撰稿人Tara Sielgel Bernard認(rèn)為，雖然智能投顧平臺(tái)提供了足夠的靈活性，讓投資者可以根據(jù)自己的需求隨時(shí)調(diào)整自己的投資組合，但這要求投資者對(duì)自己的投資水平和目標(biāo)有足夠的認(rèn)識(shí)，才能在變化莫測(cè)的市場(chǎng)中做出合適的選擇。

因此如何引導(dǎo)投資者理性調(diào)整投資組合，而不過(guò)多地受自身主觀(guān)感性因素影響就成了智能投顧面臨的一大難題。畢竟不參雜任何感性因素的程序化選擇是智能投顧的主要賣(mài)點(diǎn)之一。

一般智能投顧平臺(tái)以及傳統(tǒng)的理財(cái)服務(wù)都習(xí)慣以風(fēng)險(xiǎn)承受能力將用戶(hù)進(jìn)行分類(lèi)，但歸于同類(lèi)型的投資者其實(shí)也千差萬(wàn)別，這時(shí)傳統(tǒng)的理財(cái)咨詢(xún)師可以通過(guò)與投資者面對(duì)面交流來(lái)制定出個(gè)性化的投資方案，而智能投顧單憑幾個(gè)概括的問(wèn)題，顯然不足以勾勒出投資者完整的投資偏好。

對(duì)此，智能投顧平臺(tái)Betterment的解決方法是，不再籠統(tǒng)地以風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，而改為讓投資者設(shè)定具體投資目標(biāo)，之后程序會(huì)自動(dòng)調(diào)整投資組合。比如一個(gè)以養(yǎng)老保障為目標(biāo)的投資組合，投資者只需要使用程序提供的工具計(jì)算出退休后預(yù)計(jì)每年需要的資金情況，程序會(huì)據(jù)此確定當(dāng)前的目標(biāo)收益率，再進(jìn)一步調(diào)整股票、債券與現(xiàn)金的投資比例。