寶誠投資1.3億參股康曦影業(yè) 標(biāo)的凈資產(chǎn)為負(fù)估值近10億

每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

寶誠投資（600892，收盤價(jià)56.21元）繼續(xù)加碼影視產(chǎn)業(yè)的投資。公司6月5日下午公告稱，將通過全資子公司悅?cè)谕顿Y向康曦影業(yè)無錫有限公司（以下簡稱康曦影業(yè)）增資1.3億元，從而獲得該標(biāo)的公司12.2642%的股權(quán)。值得注意的是，康曦影業(yè)成立未幾連續(xù)虧損，截至4月末凈資產(chǎn)為負(fù)值，但其此番投前估值卻高達(dá)9.3億元。

康曦影業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)

顧名思義，康曦影業(yè)主要從事電視電影節(jié)目的制作。據(jù)公告介紹，康曦影業(yè)是一家集研發(fā)、投資、制作、經(jīng)紀(jì)、商務(wù)、發(fā)行于一體的文化創(chuàng)意企業(yè)，是國內(nèi)目前新銳民營影視企業(yè)之一。該公司核心團(tuán)隊(duì)通過多年運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的積累，形成了規(guī)?；瘡氖码娨晞?ldquo;選題策劃—劇本創(chuàng)作—主創(chuàng)組建—拍攝制作—宣傳發(fā)行”的全業(yè)務(wù)流程能力，成為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的精品影視內(nèi)容提供商。其堅(jiān)持打造現(xiàn)代精品“IP”的產(chǎn)品定位，并累積了如《八月未央》、《彼岸花》等現(xiàn)象級影視作品。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年4月30日，康曦影業(yè)總資產(chǎn)為9589.01萬元，凈資產(chǎn)為-480.68萬元；1~4月，公司營收為0，凈利潤虧損245.99萬元。2015年度，公司營收同樣為0，凈利潤虧損244.57萬元。從上述財(cái)務(wù)情況分析，康曦影業(yè)自成立后應(yīng)該尚未正式開展業(yè)務(wù)。

令人奇怪的是，這家業(yè)務(wù)還未正式開展、凈資產(chǎn)為負(fù)的公司，卻獲得了近10億元的估值。

根據(jù)增資協(xié)議，悅?cè)谕顿Y同意在投前估值9.3億元的基礎(chǔ)上，出資1.3億元認(rèn)繳康曦影業(yè)新增注冊資本，其中139.7849萬元計(jì)入注冊資本，其余部分計(jì)入資本公積。

康曦影業(yè)身上有何特點(diǎn)，為何能引得寶誠投資大手筆投資？

據(jù)悉，康曦影業(yè)成立于2015年4月，注冊資本為1000萬元。公司股東包括自然人王小康、王勁茹，其中王小康為公司控股股東。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，王小康的公開身份為導(dǎo)演、演員，已拍攝了逾二十部影視作品。在悅?cè)谕顿Y增資完成后，王小康將持有康曦影業(yè)70.1887%股權(quán)，依然為該公司控股股東。從上述情況來看，寶誠股份此次投資或許是看中了王小康這名導(dǎo)演的“IP”資源。但就知名程度而言，王小康似乎并不為公眾所熟知。

對于此次投資，寶誠投資稱，康曦影業(yè)堅(jiān)持打造現(xiàn)代青春精品“IP”的產(chǎn)品定位，與公司戰(zhàn)略發(fā)展方向一致。交易對公司本期和未來財(cái)務(wù)狀況將會(huì)有一定程度提升。

補(bǔ)償措施較為另類

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，康曦影業(yè)估值暴增的另一個(gè)原因，與其業(yè)績承諾或許也有不小關(guān)聯(lián)。

根據(jù)增資協(xié)議內(nèi)容，康曦影業(yè)于2016年~2018年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表口徑下歸屬于母公司股東的凈利潤，將分別不低于7200萬元、9200萬元、1.07億元。對比康曦影業(yè)目前的盈利能力，公司未來幾年的業(yè)績跨度實(shí)在是驚人。這難免讓人質(zhì)疑其是否有能力達(dá)成目標(biāo)。

相比A股其他并購，康曦影業(yè)原股東提出的補(bǔ)償措施也有一些另類。交易各方約定，若康曦影業(yè)在業(yè)績承諾期內(nèi)的任一年的實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤小于當(dāng)年承諾凈利潤的，則股東將對其投后估值進(jìn)行調(diào)整。

與此同時(shí)，悅?cè)谕顿Y有權(quán)根據(jù)調(diào)整后的投后估值，選擇兩種補(bǔ)償方式中的任意一種。其一，相應(yīng)調(diào)整悅?cè)谕顿Y持有的康曦影業(yè)的股權(quán)比例。計(jì)算方式為：持股比例=1.3億元÷調(diào)整后的康曦影業(yè)投后估值。屆時(shí)，原股東應(yīng)將悅?cè)谕顿Y應(yīng)增加部分的股權(quán)分別無償轉(zhuǎn)讓給悅?cè)谕顿Y。其二，悅?cè)谕顿Y可以選擇收回超額支付的增資價(jià)款。增資價(jià)款=1.3億－調(diào)整后的康曦影業(yè)投后估值×12.2641%。

此外，交易各方還約定，若康曦影業(yè)在承諾期限內(nèi)，任何一年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤未達(dá)到當(dāng)年承諾凈利潤的70%的，則悅?cè)谕顿Y有權(quán)要求該公司及其原股東以現(xiàn)金形式全部或部分回購持股。為確保原股東及康曦影業(yè)履行協(xié)議約定的上述補(bǔ)償義務(wù)，原股東同意以其持有的康曦影業(yè)合計(jì)500萬元的出資額提供質(zhì)押擔(dān)保。