紅籌架構(gòu)建了又拆 “音樂家”多米搶灘新三板

每經(jīng)編輯 趙陽戈    

每經(jīng)記者 趙陽戈

估計隨便問哪個網(wǎng)友，可能都使用過多米音樂。與酷狗音樂、酷我音樂、QQ音樂等齊名的北京多米在線科技股份有限公司（以下簡稱多米在線），如今挽起袖子，準(zhǔn)備搶灘新三板了，在資本市場跑道上算是領(lǐng)頭羊。不過每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者注意到，該公司雖然行業(yè)排名可圈可點，但其近年來一直處于不賺錢的窘態(tài)，甚至其現(xiàn)金流也捉襟見肘，在盈利能力的表現(xiàn)上顯得頗為尷尬。

背靠光線傳媒等大佬

5月31日，多米在線這個熟悉的名字出現(xiàn)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)上。據(jù)其公開轉(zhuǎn)讓說明書介紹，多米在線設(shè)立于2010年5月11日，注冊資本8729萬元，法定代表人劉曉松。公司稱自己是一家互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺運(yùn)營商。報告期內(nèi)，公司主要通過在線音樂平臺“多米音樂”，提供音樂視聽等互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，2015年8月推出了粉絲互動平臺“偶撲”。據(jù)悉，“多米音樂”是一款多功能音樂客戶端，自2010年上線以來，先后推出了手機(jī)、電腦、家庭三個版本，適用于iPhone、Android、Symbian、WindowsPhone等多個系統(tǒng)。“偶撲”則是一款為粉絲打造的集粉絲團(tuán)應(yīng)援、互動，明星資訊，線上線下活動為一體的粉絲互動平臺。粉絲們可通過入駐Fanclub及時查看、分享明星動態(tài)、活動行程等，并運(yùn)用平臺提供的資訊直發(fā)、海報制作、福利活動、投票互動、在線購票、集資應(yīng)援等功能，組織、參與粉絲活動。

值得一提的是，多米在線背靠的大佬眾多，光線傳媒（300251）以1189.7萬股的持股量，為多米在線的第三大股東，占比13.63%，七匹狼（002029）持股523.7萬股，占總股本6%，華誼兄弟天津持股274.5萬股，占比為3.14%。每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者注意到，光線傳媒是在多米在線第三次增資時入駐，動用資金6813.05萬元，對應(yīng)成本5.73元/股。

凈利潤、現(xiàn)金流現(xiàn)窘態(tài)

從多米在線的公開轉(zhuǎn)讓說明書中可以了解到，目前該公司主要收入主要來源于基于“多米音樂”平臺的暢聽流量包、炫鈴包月、會員等增值服務(wù)以及廣告發(fā)布、渠道、耳機(jī)銷售、票務(wù)銷售等。不過，就數(shù)據(jù)來看，目前多米在線還不賺錢。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者看到，多米在線2014年、2015年、2016年一季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入3243.37萬元、2607.54萬元、298.42萬元，歸屬于申請掛牌公司股東凈利潤分別為-4399.95萬元、-5766.74萬元、936.19萬元。而2016年一季度之所以顯示盈利狀態(tài)，是因為非經(jīng)常性損益在支撐，扣除非經(jīng)常性損益之后的凈利潤為-259.38萬元。據(jù)悉，因蜜萊塢新增投資，多米在線持股比例由25%稀釋到19.86%，被稀釋的股份5.14%視同處置長期股權(quán)投資,公司確認(rèn)處置收入1198.58萬元，該部分金額計入非經(jīng)常性損益。

與此同時，2014年及2015年度，多米在線的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-3694.26萬元和-9876.38萬元。多米在線表示，如果公司經(jīng)營現(xiàn)金流量在未來持續(xù)為負(fù)，如公司的客戶出現(xiàn)資金緊張或出現(xiàn)支付困難拖欠公司經(jīng)營款項，則將對公司現(xiàn)金流和資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生一定的不利影響，如果公司不能及時通過其他渠道獲得資金，公司流動性會出現(xiàn)問題，進(jìn)而影響公司正常業(yè)務(wù)的發(fā)展。

不過值得一提的是，多米在線目前在資本市場的跑道上，還算排名靠前，同時其市場份額也有競爭優(yōu)勢。幾組數(shù)據(jù)可做說明，根據(jù)EnfoDesk易觀智庫發(fā)布的《中國移動音樂市場監(jiān)測報告2015年第1季度》數(shù)據(jù)顯示，2015年第1季度，移動音樂App用戶中，多米音樂以10.1%的市場份額居第五；速途研究院數(shù)據(jù)顯示，2015年第2季度，移動音樂App用戶中，多米音樂以6%的市場份額居第六；根據(jù)艾瑞研究報告數(shù)據(jù)顯示，2015年1-8月，移動端在線音樂App中，多

米音樂App日均覆蓋人數(shù)居市場第五；根據(jù)艾瑞研究報告數(shù)據(jù)顯示，2015年1-8月，移動端在線音樂App中，多米音樂App月均覆蓋人數(shù)居市場第五；根據(jù)艾瑞研究報告數(shù)據(jù)顯示，2015年1-8月，移動端在線音樂App中，多米音樂App用戶粘性位居市場第四。多米在線的主要競爭對手有酷狗音樂、酷我音樂、QQ音樂、天天動聽等。

紅籌架構(gòu)搭建拆除細(xì)節(jié)曝光

需要指出的是，多米在線實際上在多年前或就對沖擊資本市場有所準(zhǔn)備了。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者看到，在2011年12月20日，DuomiMusicHoldingLtd（以下簡稱多米開曼）設(shè)立于開曼群島，設(shè)立時共發(fā)行普通股1股，每股0.0001美元，OffshoreIncorporations(Cayman)Limited是其唯一股東。同日，劉曉松等指定相應(yīng)的公司認(rèn)購多米開曼普通股。在設(shè)立境外融資主體多米開曼之后，多米在線又設(shè)立外商獨資企業(yè)歡舞悅動。緊接著，2012年9月，歡舞悅動與彩云在線（多米在線前身）及其股東簽署了一系列協(xié)議控制協(xié)議，辦理了有關(guān)股權(quán)質(zhì)押登記，并經(jīng)過彩云在線股東會的通過。就此，歡舞悅動、彩云在線、劉曉松等簽署的文件生效后，形成了歡舞悅動對彩云在線的協(xié)議控制模式，紅籌架構(gòu)亦搭建起來。第四步，就是引入投資者，時間是2012年12月，第五步就是發(fā)行可換股票據(jù)。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者在百度查到，紅籌架構(gòu)是歷史最為悠久的私募交易架構(gòu)。自九十年代末就開始使用紅籌架構(gòu)，2003年證監(jiān)會取消對紅籌上市的境內(nèi)審查程序后直接刺激了紅籌模式的廣泛使用，直至2006年8月商務(wù)部等6部委發(fā)布《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》為止，紅籌架構(gòu)是跨境私募與海外上市的首選架構(gòu)。由此可見，雖然多米在線在其說明書并沒有提及搭建紅籌架構(gòu)的具體目的，但其欲登陸資本市場之心已然明晰。

但不知何故，在數(shù)年之后，這個搭建好的紅籌架構(gòu)又遭遇拆除的命運(yùn)。2016年1月25日，在經(jīng)歷通過彩云在線增資、解除VIE控制協(xié)議、彩云在線收購歡舞悅動、多米開曼回購股東股份以及償還可轉(zhuǎn)股票據(jù)、注銷境外實體等五個步驟之后，前述搭建的紅籌架構(gòu)最終完成了拆除。