資本掮客私募圈兜售殼股要價(jià)8億 殼生意退潮后概念股下跌

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

每經(jīng)記者 楊建

今年3月份以來(lái)，大批中介機(jī)構(gòu)投身市場(chǎng)找殼，在找殼的大潮中，殼公司也坐地起價(jià)，有的殼費(fèi)一天漲價(jià)一億元，甚至有人在私募圈一次性甩出9個(gè)殼公司的資料，不但要求苛刻，而且還對(duì)注入資產(chǎn)有要求。

但這種瘋狂沒(méi)有持續(xù)多久，一則關(guān)于跨界定增被叫停的傳言使得殼資源個(gè)股應(yīng)聲下跌，“殼瘋狂”也受到了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，此后殼生意退潮。近日又有中介在私募圈發(fā)布了6家殼資源信息，不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這些殼公司放低了身段，有的對(duì)注入的資產(chǎn)沒(méi)有要求，其中有2家公司對(duì)殼費(fèi)沒(méi)有要求了。

●資本掮客私募圈兜售殼資源

記者了解到，此前，隨著中概股的回歸預(yù)期升溫，殼資源越來(lái)越搶手，而且殼費(fèi)一天一個(gè)價(jià)。

在殼資源利益鏈中，涉及買殼方、賣殼方、資本中介三方面的利益集團(tuán)。其中在買殼方，各路資本瘋狂找“殼”之際，很多私募微信群中都有人在不斷打探“誰(shuí)有殼資源”，而且還許諾巨額中介費(fèi)。

“殼費(fèi)”本質(zhì)是殼公司控制人從借殼中獲得的利益，是轉(zhuǎn)讓殼公司控制權(quán)的隱性對(duì)價(jià)。

對(duì)于賣殼方來(lái)說(shuō)，則是坐地起價(jià)，其中一家公司是主板非ST個(gè)股，市值37億元左右，大股東占股30%左右，凈資產(chǎn)10億左右，負(fù)債率低于20%，交易方式為殼資源費(fèi)8.5億元+市場(chǎng)方式收購(gòu)25%股份，總資金需求大約18億元。記者發(fā)現(xiàn)，這家公司出售25%的股份，殼費(fèi)就占據(jù)了總費(fèi)用近一半。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式完成交易控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的案例高達(dá)12例。在這些上市公司“易主”案例中，一些毫無(wú)名氣的資本玩家也開(kāi)始粉墨登場(chǎng)，頻頻出手拿下大量股權(quán)。

在私募人士看來(lái)，這些資本新面孔紛紛搶先“摘?dú)?rdquo;，歸根到底還是圍繞殼資源利益鏈的博弈。盡管近期接盤(pán)方?jīng)]有太深的背景，但其在“摘?dú)?rdquo;過(guò)程中的表現(xiàn)卻毫不遜色。

深圳一位私募人士告訴記者，這些關(guān)鍵籌碼在轉(zhuǎn)讓過(guò)程中有較高的溢價(jià)，而在協(xié)議轉(zhuǎn)讓實(shí)際控制權(quán)的方案中，“殼費(fèi)”有相當(dāng)一部分體現(xiàn)在明面上的股權(quán)溢價(jià)，即轉(zhuǎn)讓價(jià)格高于市價(jià)的部分。

該私募人士稱，以深圳惠程為例，在易主過(guò)程中，公司原實(shí)際控制人將所持有的11.1058%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了中馳極速，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為16.5億元，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格約合19.02元，如若按照停牌前8.89元的價(jià)格來(lái)計(jì)算，溢價(jià)率高達(dá)113.98%。超過(guò)一倍的溢價(jià)顯然是對(duì)“賣殼方”利益的補(bǔ)償。

實(shí)際上超過(guò)八成案例有著明面上的溢價(jià)，此外還有一些方案中，原實(shí)際控制人不會(huì)一次出讓所有股權(quán)，而是保留一些，等待后續(xù)新主資本運(yùn)作后，享受股價(jià)上漲帶來(lái)的超額收益。

●殼生意退潮 借殼概念股縮水

記者注意到，5月6日，證監(jiān)會(huì)對(duì)“叫停中概股借殼”的傳言做出回應(yīng)：按照現(xiàn)行法律法規(guī)，近3年已有5家在海外上市的紅籌企業(yè)實(shí)現(xiàn)退市后，通過(guò)并購(gòu)重組回到A股上市。市場(chǎng)對(duì)此提出了一些質(zhì)疑，認(rèn)為這類企業(yè)回歸A股市場(chǎng)有較大的特殊性，境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作等現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注。

市場(chǎng)對(duì)中概股回歸的預(yù)期正在經(jīng)歷調(diào)整，而正在謀求回歸的中概股對(duì)殼市值規(guī)模的容忍程度，助長(zhǎng)了“殼”價(jià)的全面上漲。當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整了對(duì)其回歸的預(yù)期，同時(shí)受到影響的還有身背“殼概念”的A股上市公司。

此外對(duì)于市場(chǎng)出現(xiàn)“跨界定增被叫停”的傳言，證監(jiān)會(huì)表示“目前再融資和并購(gòu)重組相關(guān)規(guī)定和政策沒(méi)有任何變化”，但傳言的出現(xiàn)卻導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)跨界定增，乃至跨界并購(gòu)模糊的政策預(yù)期。與此同時(shí)，一些上市公司倉(cāng)促變更或者聲明行業(yè)屬性。例如恒信移動(dòng)變更并購(gòu)項(xiàng)目所屬行業(yè)、寶通科技申請(qǐng)變更行業(yè)，世紀(jì)華通發(fā)布所屬行業(yè)說(shuō)明等公告。

殼資源的炒作游戲終于開(kāi)始退潮。兩家涉及百億規(guī)模以上的中概股回歸并購(gòu)重組方案的上市公司，都出現(xiàn)了大幅下跌。其中截至5月17日，綜藝股份的股價(jià)11.25元，已經(jīng)低于其并購(gòu)重組方案中發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)12.2元；而5月4日剛剛復(fù)牌的萬(wàn)里股份雖然有過(guò)三個(gè)漲停，股價(jià)一度升至46.77元/股，但截至5月17日股價(jià)已經(jīng)跌回30.51元/股。

記者注意到，2016年以來(lái)，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的上市公司中，除了嘉凱城在復(fù)牌后出現(xiàn)了大幅上漲，其他公司股價(jià)均出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中六家公司目前股價(jià)已經(jīng)低于協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)。其中，深圳惠程溢價(jià)率為114%，此前轉(zhuǎn)讓價(jià)格為19.02元，截至5月17日公司股價(jià)為12.49元；此外棟梁新材在轉(zhuǎn)讓時(shí)溢價(jià)218%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為32.49元，截至5月17日收盤(pán)價(jià)為14.56元。

有意思的是，記者在私募圈發(fā)現(xiàn)，此前中介兜售殼資源過(guò)程中大肆提高殼費(fèi)，在最高峰的時(shí)候，曾出現(xiàn)過(guò)殼費(fèi)一天加價(jià)一億元的神話，而且對(duì)借殼方的要求很苛刻，對(duì)注入的資產(chǎn)還有硬性要求。但是在殼炒作退潮之后，賣殼方的要求少了，甚至提出無(wú)殼費(fèi)。炒殼賣殼的隱形市場(chǎng)，正在迅速降溫。