央行學(xué)者：建議必要時征收風(fēng)險準(zhǔn)備金

中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授王勇今日在《上海證券報》撰文稱，為了適應(yīng)人民幣國際化后可能帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，央行從今年起將差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制“升級”為“宏觀審慎評估體系”(MPA)。

他建議，在組織實施好MPA的同時應(yīng)采取其他的措施，如必要時采取征收風(fēng)險準(zhǔn)備金等其他逆周期調(diào)控措施，以引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)流動性、資產(chǎn)負(fù)債以及跨境融資管理，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，嚴(yán)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

以下是文章全文：

央行日前發(fā)布通知，自今天起將全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策推廣至全國范圍。此舉旨在適應(yīng)人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子后面臨的更高要求，把握與宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應(yīng)的跨境融資水平，控制杠桿率和貨幣錯配風(fēng)險，實現(xiàn)本外幣一體化管理。

去年11月30日，國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會批準(zhǔn)人民幣加入SDR貨幣籃子，新貨幣籃子將于今年10月生效。隨著人民幣入SDR生效日期的臨近，管理層也不得不考慮，加入SDR意味著人民幣獲得國際市場的認(rèn)可和接受，人民幣將在世界范圍內(nèi)行使貨幣功能，意味著人民幣資本項目放開的進(jìn)程將加快，我國央行對人民幣匯率的干預(yù)勢必將越來越少，這將可能影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。為適應(yīng)人民幣加入SDR后面臨的各種更高的、更復(fù)雜的形勢要求，防范人民幣國際化條件下我國經(jīng)濟(jì)融入全球體系、資本項目可兌換進(jìn)程加快及金融業(yè)混業(yè)化、國際化經(jīng)營可能帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，很有必要探索管理資本流動的全口徑、廣覆蓋的宏觀審慎管理政策框架和相關(guān)工具。

事實上，2011年以來，我國央行通過建立并實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制，在加強(qiáng)宏觀審慎管理、促進(jìn)貨幣信貸平穩(wěn)增長、維護(hù)金融穩(wěn)定方面發(fā)揮了重要作用。尤其是2015年以來，為適應(yīng)人民幣國際化新要求，進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，更有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，并適應(yīng)資產(chǎn)多元化趨勢，央行采取了更有針對性的改革措施，如銀行間外匯市場對境外開放、人民幣匯率中間價形成機(jī)制改革、在倫敦發(fā)行離岸人民幣債券、人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)上線，采納IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)(SDDS)、境外央行類機(jī)構(gòu)可在境內(nèi)開立外匯專用賬戶、對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)不再設(shè)置存款利率浮動上限及下調(diào)分支行常備借貸便利(SLF)利率、擬建立“利率走廊”機(jī)制等等。而且，央行從今年起將差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制“升級”為“宏觀審慎評估體系”(MPA)。MPA體系既保持了宏觀審慎政策框架的連續(xù)性、穩(wěn)定性，又重點考慮了金融機(jī)構(gòu)資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動性、定價行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險、信貸政策執(zhí)行等七大方面，通過綜合評估加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范。特別是應(yīng)對跨境融資風(fēng)險方面，MPA致力于從跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額、跨境融資的幣種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)等方面綜合評估，以適應(yīng)資金跨境流動頻繁和跨境借貸增長的趨勢，未雨綢繆加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)測和防范。

自今年1月25日起，央行面向27家金融機(jī)構(gòu)和注冊在上海、天津、廣州、福建四個自貿(mào)區(qū)的企業(yè)擴(kuò)大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點。試點期間，多家企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架下開展跨境融資業(yè)務(wù)，豐富了市場主體的融資渠道，降低了融資成本，取得了較好效果，積累了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗。如今，擴(kuò)大試點的條件已成熟，所以，央行將全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策推廣至全國，這有望形成以上海自貿(mào)區(qū)本外幣統(tǒng)一管理模式為基礎(chǔ)，建立一套與機(jī)構(gòu)資本實力動態(tài)掛鉤、總量調(diào)控的跨境融資宏觀審慎管理體系。

全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策構(gòu)建了基于微觀主體資本或凈資產(chǎn)的跨境融資宏觀審慎約束機(jī)制，對本外幣跨境融資實行一體化管理，符合國際主流發(fā)展趨勢，既能適應(yīng)微觀主體本外幣資產(chǎn)負(fù)債一體化管理的發(fā)展方向，也可避免原來本幣、外幣跨境融資分別管理、模式不同造成的額外適應(yīng)成本。同時，該框架還具有逆周期調(diào)節(jié)、總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控并重等特點，規(guī)則統(tǒng)一、公開、透明、市場化，有利于拓寬金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的融資渠道，在審慎經(jīng)營理念基礎(chǔ)上提高跨境融資的自主性和境外資金使用效率，改善企業(yè)“融資難、融資貴”的狀況。下一步，央行還將按照“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，為結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境”的總體要求，組織實施好MPA，并加強(qiáng)全口徑宏觀審慎管理政策框架的建立和健全。

為此，筆者在此還想補(bǔ)充幾點意見，在組織實施好MPA的同時，應(yīng)根據(jù)MPA的評估結(jié)果有效調(diào)控金融機(jī)構(gòu)跨境融資的總量和結(jié)構(gòu)，必要時還可考慮根據(jù)維護(hù)金融穩(wěn)定的需要，采取征收風(fēng)險準(zhǔn)備金等其他逆周期調(diào)控措施，以引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)流動性、資產(chǎn)負(fù)債以及跨境融資管理，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，嚴(yán)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險。同時，通過加快改革，加強(qiáng)宏觀審慎政策與金融監(jiān)管的協(xié)同性，建立更為全面、更有彈性的宏觀審慎政策框架，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自我約束和自律管理，進(jìn)而提高金融宏觀調(diào)控與宏觀審慎管理的效果，全力維護(hù)金融穩(wěn)定。而金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)真研究MPA指標(biāo)體系，根據(jù)自身的資源稟賦和競爭優(yōu)勢，以及未來跨境發(fā)展戰(zhàn)略，從表內(nèi)到表外，從境內(nèi)業(yè)務(wù)到跨境業(yè)務(wù)，力爭獲取監(jiān)管收益最大化。

（作者系中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授，聚金資本首席金融學(xué)家）