瘋狂的商品期貨市場，是否有過熱的現(xiàn)象？

每經(jīng)編輯 吳永久

如今股市又進入暫時低迷階段，期貨市場卻火爆異常。期貨市場的火爆對股市投資者有何啟發(fā)呢？

1. 商品期貨暴漲，與之相關(guān)的股票價格也跟隨上漲

大盤在今日延續(xù)了昨日的下跌趨勢，早盤大市跳空低開，而收盤時上證指數(shù)的收盤點位已經(jīng)在30日均線下方，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指的收盤點位均已經(jīng)在60日均線下方。市場空方勢力不可謂不強大。

比起股市這一段時間的冷清走勢，商品期貨最近可謂熱鬧非凡。例如，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道稱近期期貨開戶者激增。由于期貨開戶人數(shù)暴增，投資者開戶的視頻驗證排隊也需要更久時間。另外，值得注意的是今日大宗商品期貨市場上還有螺紋、瀝青、焦煤、焦炭、鐵礦、熱卷等多只品種漲停。

還有一項值得注意的是，今日滬市成交金額為2065億元，深市成交金額為3356億元，兩者之和總共低于5500億元，而期貨市場上單單今日漲幅為7.38%螺紋鋼一個品種的成交額達到6000億元以上，超過了A股成交總和。

如圖一所示，今日領(lǐng)漲排名前11位的板塊熱點中除福建自貿(mào)區(qū)和新材料以外，其余9個板塊熱點都是與近期期貨市場交易火爆相關(guān)聯(lián)的概念板塊。下圖中除排名第11的期貨概念板塊大單凈額為負數(shù)、下跌家數(shù)大于上漲家數(shù)以外，其余8個期貨市場相關(guān)的板塊熱點均是大單凈額為正數(shù)，并且上漲家數(shù)大于下跌家數(shù)。

圖一：今日領(lǐng)漲排名前11位的板塊熱點

2. 商品期貨市場會繼續(xù)火爆下去嗎？這是一值得思考的問題

我們知道商品期貨近期火爆，是在經(jīng)歷了5年左右綿綿熊市之后才有今日之形勢。摩根大通亞太副主席李晶近日就在央視財經(jīng)節(jié)目里表示過此觀點。而且，他強調(diào)從今后幾年的全球形勢看，目前大宗商品仍然處在供給過剩，而需求相對不足的大形勢之下，次輪大宗商品的價格暴漲僅僅是熊市里的一次反彈而已，并非牛熊反轉(zhuǎn)。

對于近日火爆的商品期貨以及排隊開戶潮，安信證券的策略分析師徐彪表示:這些年，死在期貨上的人，骨頭都能填平馬里亞納海溝了吧？

另外期貨是保證金交易。一旦賬戶保證金不足，將面臨追加保證金的資金壓力風險或者被強制平倉的風險。

所以，盡管本輪國內(nèi)商品期貨上漲受供給側(cè)改革的心理預期的影響，而且今日央視網(wǎng)也發(fā)了人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》的利好消息。但是，投資者依然需要保持謹慎。

我們從具有代表性的鐵礦石期貨近期表現(xiàn)來看，從圖二可知，最近3個月鐵礦石期貨的月K線呈連續(xù)跳空上漲的三連陽形態(tài)，目前鐵礦石期貨已經(jīng)達到U型底左側(cè)的頂部價位附近，再繼續(xù)向上創(chuàng)出歷史新高的壓力在加大，4月這根階段性高價位放出天量的大陽線很有可能是加速見頂?shù)内厔荨?/strong>

從圖三看，今日鐵礦石多單持倉排名前十的會員中已經(jīng)有7名在減倉。而且排名前四的多單持倉會員已經(jīng)有3位減倉。而排名前十的空單持倉會員已，經(jīng)有5位在減倉。

可見，目前隨著鐵礦石期貨的上漲，壓力也越來越大。

圖二：鐵礦石期貨月K線圖（圖片來源：新浪財經(jīng)）

圖三：鐵礦石期貨多空持倉形勢

3．以螺紋鋼期貨與股市的鋼鐵板塊走勢為例，可知在中短期內(nèi)商品期貨與相關(guān)股票的相關(guān)性比較大，而中長期相關(guān)性比較小

從圖四螺紋主力的日K線圖看，螺紋鋼目前處于去年12月觸底之后的反彈上升過程中，并且現(xiàn)在呈一種加速向上陡漲的趨勢。本周一螺紋主力日K線在10日均線得到有效支撐后，周二、周三、以及今天都是跳空高開的陽線。

圖四：螺紋鋼主力合約報價日K線圖（圖片來源：東方財富）

圖五：鋼鐵板塊今日漲幅排名靠前的股票一覽

從圖五可知，今日鋼鐵板塊股票今日表現(xiàn)不錯。期貨市場上鋼材、鐵礦的火爆行情在鋼鐵板塊的股票價格上得到了反應。同時，從今年1月以來鋼鐵類板塊的走勢也表現(xiàn)不錯。

圖六：螺紋鋼主力合約報價月線圖(圖片來源：新浪財經(jīng))

從圖六的螺紋主力合約的月K線可知，今年螺紋鋼的這一波上漲是漫長的5年熊市里的一次觸底暴漲。2011年螺紋鋼的頂峰價格是5230，2015年12月螺紋鋼的底部價格是1618。在螺紋鋼主力合約價格5230下降至1618的過程中。螺紋鋼主力合約價格一直在向右下傾斜的平行通道內(nèi)振蕩下跌。

今年螺紋剛的月K線呈逐月上漲態(tài)勢，現(xiàn)在已經(jīng)突破向右下傾斜的平行通道線上方的壓力線。雖然本月還未結(jié)束，但本月螺紋鋼價格已經(jīng)上漲500左右。就目前的形勢看，這算是一種放量強勢突破通道上方壓力線。能否有效突破此壓力線，還需時間考驗。

從圖七看，2011年4月鋼鐵指數(shù)才見頂。鋼鐵指數(shù)連續(xù)下跌了3年多以后，2014年7月跟隨大盤開啟牛市之路。2015年6月大盤見頂之后跟隨者大盤趨勢下跌。比較圖七、圖八可知，今年一月以來的鋼鐵指數(shù)走勢與圖五的螺紋鋼指數(shù)走勢大體趨勢類似。鋼鐵指數(shù)的月K線沒有螺紋鋼的月K線強勢，這表明螺紋鋼所代表的鋼材期貨比鋼鐵指數(shù)代表的股市鋼鐵股走勢要強一些。

比較圖七、圖八可知，今年一月以前的5年時間里鋼鐵指數(shù)與上證指數(shù)的走勢十分相似。

舉一反三，我們可知：大宗商品期貨的中短期強勢，可以帶動相關(guān)股票的強勢上漲。但在，中長期大宗商品類股票所代表的權(quán)重股，還是與上證指數(shù)密切相關(guān)。

圖七：鋼鐵指數(shù)2011年至今的月K線圖

圖八：2011年以后的上證指數(shù)月K線圖