博時(shí)黃金ETF趙云陽：避險(xiǎn)情緒成金價(jià)波動(dòng)主因

2016年年初A股市場(chǎng)的大幅波動(dòng)引爆了投資者對(duì)于保本類產(chǎn)品的配置需求。而縱觀全市場(chǎng)，今年以來只有黃金基金真正實(shí)現(xiàn)了保本并成功增值。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，黃金ETF基金年內(nèi)算術(shù)平均收益率為17.09%，同期投資于A股市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)股票基金算術(shù)平均收益率為-12.31%。

博時(shí)黃金ETF聯(lián)接擬任基金經(jīng)理趙云陽指出，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)前景撲朔迷離，美加息的空間有限，實(shí)際利率偏于下行，支撐金價(jià)走強(qiáng)。同時(shí)，經(jīng)歷了前兩年的大幅上漲后，資本市場(chǎng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)正在加速累積，避險(xiǎn)需求將推動(dòng)金價(jià)持續(xù)上行。增加黃金資產(chǎn)在整體投資組合中的比重，能較好地平滑整體波動(dòng)，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

金價(jià)上漲扳機(jī)叩響

今年一季度，黃金價(jià)格出現(xiàn)了一輪強(qiáng)勢(shì)反彈行情，單季漲幅創(chuàng)下過去三十年最佳。在全球金融市場(chǎng)巨幅波動(dòng)的復(fù)雜背景中，金價(jià)一枝獨(dú)秀。

中國證券報(bào)：今年一季度金價(jià)反彈的動(dòng)因是什么？

趙云陽：本輪黃金價(jià)格的反彈是多方面因素共同作用的結(jié)果。首先，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重挫引導(dǎo)避險(xiǎn)資金進(jìn)入金市。權(quán)益資產(chǎn)方面，國內(nèi)A股市場(chǎng)開年即遭遇重挫，美歐股市中，年初道瓊斯、標(biāo)普、納斯達(dá)克指數(shù)均超越危機(jī)前創(chuàng)下新高，風(fēng)險(xiǎn)積聚。2月中國春節(jié)期間全球股市均出現(xiàn)下跌，資金避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。2月中下旬開始，以歐美股市及原油為代表的大宗商品市場(chǎng)都明顯反彈，但黃金價(jià)格不跌反漲。

其次，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，黃金價(jià)格走勢(shì)還是圍繞美國實(shí)際利率水平展開，二者高低點(diǎn)總是對(duì)應(yīng)的，去年加息落地之后，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高名義利率的能力受到全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的制約，加息預(yù)期減弱。

此外，多個(gè)國家央行實(shí)行負(fù)利率政策、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入高發(fā)期、全球官方增持黃金等因素成為金價(jià)的金撐。

中國證券報(bào)：三月中旬以來，金價(jià)自高位進(jìn)入震蕩盤整走勢(shì)，對(duì)當(dāng)前金價(jià)的走勢(shì)怎么看？

趙云陽：上周黃金價(jià)格已經(jīng)顯現(xiàn)出擺脫此之前疲弱盤整走勢(shì)的端倪，主要是其避險(xiǎn)因子再度發(fā)揮作用，這得到了日元升值及金銀比價(jià)躥升的佐證，并與弱勢(shì)美元帶來的金融屬性產(chǎn)生共振。與年初不同的是，年初的避險(xiǎn)源于金融市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)資金流動(dòng)，與地緣政治事件引發(fā)的避險(xiǎn)需求相比，其持續(xù)性與規(guī)模性都更高。

從技術(shù)層面來看，上周金價(jià)已經(jīng)突破1240美元阻力區(qū)域，1260-1270美元是金價(jià)的關(guān)鍵區(qū)域，有效突破前我們?nèi)越ㄗh以整體震蕩思路對(duì)待。

中國證券報(bào)：目前是不是配置黃金的較佳時(shí)點(diǎn)？

趙云陽：就二季度來看，全球金融市場(chǎng)仍面臨錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。最新美聯(lián)儲(chǔ)議息點(diǎn)陣圖顯示，2016年加息空間已下調(diào)為2次，加息目標(biāo)為1.0%。美國實(shí)際利率有緩慢下行的可能。但不同官員對(duì)于何時(shí)行動(dòng)的分歧仍較為巨大，不時(shí)影響市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)的不確定性正是資金向避險(xiǎn)資產(chǎn)沉淀的動(dòng)因所在。而美聯(lián)儲(chǔ)加息空間較之前有所降低，伴隨著原油價(jià)格的逐步反彈，美國整體實(shí)際利率水平偏于下行，這對(duì)黃金而言是較為長(zhǎng)期的支撐因素。

同時(shí)，包括中、美、歐、日在內(nèi)的全球各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)政策仍充滿較大不確定性，之前的聯(lián)合寬松在原油反彈的背景下已使各國通脹水平有所抬頭，而市場(chǎng)資金在推高資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激又較為有限，累積了一定的資產(chǎn)泡沫。潛在的資產(chǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)亦是提升黃金配置的重要理由?？梢哉f，在美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步有所放緩的背景下，金價(jià)更容易被來自各方的不確定性引致的不斷升溫的避險(xiǎn)情緒所影響。短期來看，如果金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)即是配置黃金的好時(shí)期。

資金追捧黃金ETF

價(jià)格的持續(xù)上漲令黃金成為資金追捧的對(duì)象，資金持續(xù)流入黃金ETF等投資品。以博時(shí)黃金ETF為例，截止3月末，該基金規(guī)模較去年年底跳增63%，接近23億元。加拿大皇家銀行3月末發(fā)布的觀點(diǎn)稱，預(yù)計(jì)資金將繼續(xù)流入黃金ETF。

中國證券報(bào)：在黃金走俏背景下，基金公司加大了黃金基金的布局。博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金也正在發(fā)行之中。請(qǐng)簡(jiǎn)單介紹一下這只基金。

趙云陽：博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金以博時(shí)黃金ETF為主要投資對(duì)象，將以不低于基金資產(chǎn)凈值90%的資產(chǎn)投資于博時(shí)黃金ETF基金，其余資產(chǎn)可投資于標(biāo)的指數(shù)對(duì)應(yīng)的黃金合約、上海黃金交易所上市的其他黃金合約等，對(duì)現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的5%，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。而博時(shí)黃金ETF則投資上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約，每1份基金份額對(duì)應(yīng)0.01克黃金，可以說是百分之百跟蹤金價(jià)走勢(shì)。博時(shí)黃金ETF與聯(lián)接基金有相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下配置黃金資產(chǎn)，可以較好地平滑資產(chǎn)組合的整體波動(dòng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，投資者可以在銀行、場(chǎng)外銷售機(jī)構(gòu)等渠道購買，博時(shí)黃金的投資方式也將更加豐富。

中國證券報(bào)：近期博時(shí)黃金ETF的操作情況如何？

趙云陽：截至4月8日當(dāng)周，博時(shí)黃金ETF的倉位基本是保持在100%的水平。上周是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒重新抬頭的一周，全球股市本周表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要?jiǎng)t基本打消了4月份加息的預(yù)期，美元弱勢(shì)再下一城。黃金資產(chǎn)周內(nèi)表現(xiàn)良好，博時(shí)黃金ETF及基準(zhǔn)均錄得正回報(bào)。

長(zhǎng)期一點(diǎn)來看，根據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示，今年以來截止4月12日，博時(shí)黃金ETF場(chǎng)內(nèi)份額、D類份額和I類份額的累計(jì)收益率分別為17.38%、17.55%、17.32%，分別在同類基金中排名第2、第1和第3。大幅跑贏投資于A股的標(biāo)準(zhǔn)股票基金-12.31%的算術(shù)平均收益率水平。就超額收益來說，博時(shí)黃金ETF在上述區(qū)間的超額收益為0.28%，而同類黃金基金的超額收益不足0.1%甚至為負(fù)。

中國證券報(bào)：與其它投資黃金的方式相比，博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金的優(yōu)點(diǎn)在哪里？

趙云陽：在眾多黃金投資方式中，博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金優(yōu)勢(shì)突出。與黃金QDII基金相比，QDII投資海外黃金產(chǎn)品，存在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，且贖回到賬慢、耗時(shí)久；博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金間接跟蹤國內(nèi)金交所現(xiàn)貨合約，基金贖回與國內(nèi)普通開放式基金類似到賬快。

與黃金期貨投資相比，博時(shí)黃金ETF聯(lián)接無杠桿，投資風(fēng)險(xiǎn)低，準(zhǔn)入門檻更低，參與資質(zhì)要求低，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)期貨產(chǎn)品也更低。

與紙黃金投資相比，紙黃金作為虛擬金融產(chǎn)品存在兌付風(fēng)險(xiǎn)，且買賣渠道相對(duì)有限；而博時(shí)黃金ETF聯(lián)接為基金產(chǎn)品，可像普通基金一樣通過贖回方式到賬。

與實(shí)物黃金投資相比，博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金不用承擔(dān)儲(chǔ)存風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)借助資產(chǎn)證券化，加強(qiáng)黃金投資資產(chǎn)流動(dòng)性，避免金價(jià)波動(dòng)時(shí)難以及時(shí)套現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金最低認(rèn)購金額僅500元，追加購買最低金額僅100元，管理費(fèi)為0.5%，托管費(fèi)0.1%，投資門檻和成本都很低，也更“親民”。