人民幣國(guó)際化 央行在下一盤(pán)很大的棋

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏

人民幣國(guó)際化這個(gè)概念在民間市場(chǎng)盛行已久，但不知大家是否注意到，在央行各種官方表達(dá)中，這一說(shuō)法卻較為少見(jiàn)，央行一直務(wù)實(shí)低調(diào)在說(shuō)的，是我們要推動(dòng)本幣互換、推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換，推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化等等，但很少直接說(shuō)，“我們要推動(dòng)人民幣國(guó)際化”——直到2015年，央行才發(fā)布了第一份明確概念的“人民幣國(guó)際化”的相關(guān)文件，即《2015年人民幣國(guó)際化報(bào)告》。

或許因?yàn)?015年是匯聚人民幣國(guó)際化各個(gè)支脈路徑階段化成果的一年，而這一年也被很多人視為“人民幣國(guó)際化元年”。但成功顯然不會(huì)一蹴而就，在美元主宰全球金融的時(shí)代，連經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展領(lǐng)先中國(guó)不少的歐洲搞出來(lái)的歐元都是幾經(jīng)波折才獲得一席之地，人民幣要謀求真正的國(guó)際化顯然并非易事，縱橫交錯(cuò)的幾大棋局，中國(guó)央行的謀篇布局也是煞費(fèi)苦心。

棋局一:人民幣逐步脫鉤美元

人民幣匯率改革走走停停，自2014年起全面提速，當(dāng)年3月15日，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。7月2日，取消銀行對(duì)客戶美元掛牌買(mǎi)賣(mài)價(jià)差管理。市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，匯率預(yù)期分化，中央銀行基本退出常態(tài)外匯干預(yù)。

2015年8月11日，中國(guó)人民銀行宣布完善人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，人民幣匯率朝著市場(chǎng)化邁向了重要一步。此后的半年中，人民幣匯率經(jīng)歷了此前十?dāng)?shù)年都未經(jīng)歷過(guò)的劇烈波動(dòng)，恰逢美元即將邁入加息周期，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，央行政策與市場(chǎng)的博弈也幾度激化。

自2016年1月4日起，中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)交易時(shí)間將延長(zhǎng)至北京時(shí)間23:30，以16:30人民幣兌美元即期詢價(jià)成交價(jià)作為當(dāng)日收盤(pán)價(jià)。同時(shí)進(jìn)一步引入合格境外主體，參與銀行間外匯市場(chǎng)全部掛牌的交易品種。

在岸外匯市場(chǎng)交易時(shí)間延長(zhǎng)有利于覆蓋歐洲時(shí)段在岸人民幣匯率的價(jià)格真空，完善人民幣匯率價(jià)格發(fā)現(xiàn)和形成機(jī)制。使得在岸人民幣匯率可以更好地引導(dǎo)離岸匯率，有助于縮小在岸與離岸間匯差，在人民幣納入SDR貨幣籃子生效前，進(jìn)一步消除技術(shù)性障礙。

2015年12月11日，中國(guó)外匯交易中心正式發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)，參考CFETS貨幣籃子，具體包括中國(guó)外匯交易中心掛牌的各人民幣對(duì)外匯交易幣種，樣本貨幣權(quán)重采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權(quán)重法計(jì)算而得。CFETS人民幣匯率指數(shù)是繼8月11日匯改之后，人民幣與美元進(jìn)一步脫鉤邁出的重要一步。

2015年11月30日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)宣布將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，2016年10月1日正式生效。人民幣成為繼美元、歐元、日元、英鎊之后第五種加入SDR的貨幣。人民幣在SDR比重為10.92%，超過(guò)日元和英鎊位列第三，美元比重為41.73%，歐元30.93%，日元8.33%，英鎊8.09%。

顯然，開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，人民幣正式納入SDR將對(duì)人民幣匯率的持續(xù)改革進(jìn)程起到確認(rèn)和強(qiáng)化作用，人民幣也獲得了更多成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的籌碼。

2015年10月6日，中國(guó)完成采納國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)(簡(jiǎn)稱SDDS)的全部程序，將按照SDDS標(biāo)準(zhǔn)公布相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2016年4月開(kāi)始，人民銀行同時(shí)發(fā)布以美元和SDR作為報(bào)告貨幣的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。這是中國(guó)首次以國(guó)際貨幣基金組織（IMF）儲(chǔ)備貨幣單位SDR計(jì)值，公布外匯儲(chǔ)備規(guī)模。

棋局二:擴(kuò)大人民幣跨境使用

所謂某某貨幣國(guó)際化的概念內(nèi)涵，通俗來(lái)說(shuō)無(wú)非就是這種貨幣在世界的哪個(gè)角落能都能用，都能交易。在推動(dòng)人民幣國(guó)際使用的過(guò)程中，中國(guó)央行一直在努力。

2009年以來(lái)，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行逐步取消人民幣用于跨境交易計(jì)價(jià)結(jié)算的限制，基本建立了人民幣國(guó)際使用的政策框架，有力地促進(jìn)了貿(mào)易投資便利化。

2009年7月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)從上海市和廣東省四城市（廣州、深圳、珠海、東莞）起步。經(jīng)2010年6月和2011年8月兩次擴(kuò)大試點(diǎn)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項(xiàng)目，境外地域范圍沒(méi)有限制。2014年6月，在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展個(gè)人貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與支付機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。

據(jù)《2015人民幣國(guó)際化報(bào)告》，2014年人民幣開(kāi)始成為中國(guó)政府部門(mén)涉外經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)、核算、管理中的計(jì)價(jià)貨幣。

央行公布數(shù)據(jù)顯示，2015年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生7.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%，2015年直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生2.32萬(wàn)億元。以人民幣進(jìn)行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目、對(duì)外直接投資、外商直接投資分別發(fā)生63911億元、8432億元、7362億元、15871億元。

2015年10月8日，人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)(一期)成功上線運(yùn)行，為境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)人民幣跨境和離岸業(yè)務(wù)提供資金清算和結(jié)算服務(wù)。

據(jù)央行透露，CIPS建設(shè)將分階段進(jìn)行。CIPS（一期）采用實(shí)時(shí)全額結(jié)算方式，主要服務(wù)于跨境貿(mào)易結(jié)算、跨境直接投資和其他跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。CIPS（二期）將研究采用更加節(jié)約流動(dòng)性的混合結(jié)算方式，全面支持人民幣跨境和離岸資金結(jié)算。

CIPS將成為我國(guó)重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，遵循《金融基礎(chǔ)設(shè)施原則》等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程將起到重要支撐作用。

棋局三:構(gòu)建人民幣進(jìn)出渠道

人民幣要國(guó)際化，“走出去”與“回得來(lái)”同樣重要。

亞投行的成立為人民幣走出去搭建了一座新的橋梁，2016年1月16日，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行57個(gè)創(chuàng)始成員國(guó)代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)共同按下啟動(dòng)鍵，亞投行正式成立并開(kāi)業(yè)。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)資本走出去一直面臨兩重困難：通常必須付出高昂的“中國(guó)溢價(jià)”才能拿到標(biāo)的物；經(jīng)常面臨具有政治歧視味道的投資壁壘和審查、懲罰措施。亞投行的法定股本由各國(guó)政府資金組成，但具體貸款項(xiàng)目，則可對(duì)接多渠道特別是私營(yíng)部門(mén)的資金加入。中國(guó)將外匯儲(chǔ)備運(yùn)用于亞投行注資，也能夠提升外匯儲(chǔ)備的使用效率和回報(bào)，加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的多樣性。

另一方面，人民幣順暢回流則還需要持續(xù)推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換，建立靈活有序的人民幣回流渠道。近年來(lái)，央行在境內(nèi)證券市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的開(kāi)放方面也正在提速。   

2014年，滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制（滬港通）順利推出，兩地投資者可以買(mǎi)賣(mài)在對(duì)方交易所上市的股票。

同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券更加便利，自2010年8月起，央行允許境外中央銀行或貨幣當(dāng)局、境外人民幣清算行和境外參加行等境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資，期間幾度放寬限制，直至2016年2月，宣布進(jìn)一步放開(kāi)境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債市，取消額度限制。

“中國(guó)距實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的目標(biāo)并不遙遠(yuǎn)。”央行在《2015人民幣國(guó)際化報(bào)告》中這樣自信的表達(dá)。

按照該報(bào)告中透露的信息，未來(lái)合格境內(nèi)個(gè)人投資者（QDII2）境外投資試點(diǎn)。“深港通”、允許非居民在境內(nèi)發(fā)行除衍生品外的金融產(chǎn)品等政策都將按序出臺(tái)。