我國資管市場規(guī)模達93萬億元 "贏者通吃"趨勢顯現(xiàn)

每經編輯 每經記者 朱丹丹    

每經記者 朱丹丹

隨著"大資管"時代的到來，我國資產管理市場面臨前所未有的發(fā)展機遇。

4月6日，光大銀行與波士頓咨詢公司（以下簡稱BCG）發(fā)布《中國資產管理市場2015》。報告顯示，截至2015年底，市場管理資產總規(guī)模達到約93萬億元人民幣，過去三年年均復合增長率為51%。

報告還指出，2020年預計將達到174萬億元人民幣；其中，剔除通道業(yè)務后預計規(guī)模達149萬億元人民幣，2015～2020年年均復合增長率為17%。同時，對于中國資管行業(yè)來說，混業(yè)經營將是大勢所趨，為發(fā)展全能資管打下基礎。

不過，業(yè)內人士亦分析指出，"資產荒"未來幾年將成為常態(tài)，這將倒逼資產收益下降，以及資管機構轉型創(chuàng)新，而剛性兌付日漸成為我國資產管理深化發(fā)展轉型的主要障礙之一。

去年市場總規(guī)模約93萬億

中國資產管理行業(yè)正面臨前所未有的發(fā)展機遇。

上述報告顯示，截至2015年底，各類資管機構管理資產總規(guī)模達到約93萬億元人民幣，過去三年年均復合增長率51%。

"這一增長勢頭未來五年將得以持續(xù)，但也有所放緩。預計2020年，中國泛資管市場管理資產總規(guī)模將達到174萬億元人民幣；其中，剔除通道業(yè)務后規(guī)模約149萬億元，2015～2020年年均復合增長率為17%。"BCG分析指出，這背后的五大支撐動力包括宏觀經濟"穩(wěn)增長、促轉型"、居民財富積累并向金融資產轉移、金融科技進步、監(jiān)管鼓勵、銀行業(yè)主動轉型等。

報告還進一步表示，未來五年，在繼續(xù)保持中高速增長的同時，中國資產管理市場在資金來源、資產類別、資管機構三大維度上均呈現(xiàn)出一系列重要趨勢。比如，未來五年國內被動管理型和除非標固收外的另類投資產品整體上發(fā)展較快，主動管理型中股票類型產品發(fā)展較快。而從資管機構來看，至2020年，我國資管市場中銀行仍為中堅力量，占管理資產規(guī)?？傤~的27%等。

根據BCG的預測，主動管理型產品中，股票類產品的增速最為突出，2015～2020年均復合增長率超過25%。另類投資產品中的私募股權基金和私募證券基金的增速非?？捎^，2015-2020年均復合增長率分別達到30%和22%。

不過，非標型固定收益資產增速預計2015～2020年均復合增長率僅為5%。報告稱，簡單的通道類業(yè)務受到固定資產投資放緩、監(jiān)管趨緊以及直接融資發(fā)展的影響，增速將會大幅放緩，影響非標型固定收益資產的整體增速，但非標型固定收益仍然可以繼續(xù)挖掘差異化的融資需求和交易結構，服務實體經濟私募信貸融資。

BCG合伙人、中國金融業(yè)智庫負責人何大勇還表示，中國資管市場中，"贏者通吃"的現(xiàn)象也已經顯現(xiàn)。前十大資管機構管理資產規(guī)模市場份額總計32%，前20大資管機構市場份額總計44%，集中度與全球資管市場相近。在細分行業(yè)中，"贏者通吃"的現(xiàn)象更加明顯。

剛性兌付漸成轉型阻礙

值得注意的是，與資產管理市場快速增長相生相伴的是"資產荒"現(xiàn)象的常態(tài)化。

"隨著以供給側改革為代表經濟轉型的深化，'資產荒'未來幾年將成常態(tài)。"上述報告指出，一方面降低產品收益率或調整資產配置是一種應對思路。另一方面為抵御市場份額流失壓力，資管機構需要拓展資產類別，優(yōu)化產品設計，豐富交易策略，夯實行業(yè)研究和重視風險管理等。

何大勇認為，資產荒本身是一個偽命題，在我國剛性兌付的環(huán)境下，客戶資金成本粘性高，客戶并不真正承擔自身投資的風險，而資管機構難以持續(xù)獲得匹配的低風險優(yōu)質資產，從而對資管行業(yè)的產品收益率，新增規(guī)模和風險管理造成疊加影響。對于資管機構來說，簡單調整資產配置或降低產品收益率只是權宜之計，為適應"新常態(tài)"，抵御市場份額流失的壓力，領先資管機構需積極開展轉型。

"剛性兌付日漸成為我國資產管理深化發(fā)展轉型的主要障礙之一。但剛性兌付的打破很難一步到位，需要監(jiān)管機構、資管機構和投資者三方共同有計劃、有準備地迎接'后剛兌'時代。此外，建設完善資本市場和資管產品圖譜，健全資管行業(yè)的法律和監(jiān)管，將為行業(yè)的長期健康發(fā)展打下堅實基礎。"報告指出。

光大銀行資產管理部總經理張旭陽也表示，"打破剛性兌付的關鍵在于按'風險可隔離、風險可計量、投資者可承受'的路徑設計，核心是對不同性質的業(yè)務進行風險隔離的'柵欄'原則，使基礎資產的收益與風險真正過手給投資者，回歸受托代客業(yè)務的本源。此外，要促進資管業(yè)務發(fā)展，必須要提高資本市場的效率、豐富資管產品譜系。最后，需要完善金融立法，并進一步統(tǒng)一監(jiān)管標準，從募集方式、產品投向區(qū)分，以確定對投資者的保護程度，并實現(xiàn)穿透監(jiān)管與信息披露。"