債基“踩雷”違約短融債 基金公司“適時(shí)”回購

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧    

◎每經(jīng)記者 陸慧婧

地方國企首現(xiàn)債券違約，機(jī)構(gòu)投資者再次面臨持倉債券“踩雷”情形。理財(cái)不二牛（微信號：buerniu5188）了解到，近日東北特殊鋼短期融資券到期違約，隨后華安基金宣布以固有資金購買基金所涉及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí)市場傳言，華潤元大穩(wěn)健債券基金亦持有上述違約債券，此基金兩個交易日內(nèi)合計(jì)下跌超過4%，公司對此回應(yīng)稱無更多信息披露。

債券違約風(fēng)波接連而至，如何應(yīng)對持有債券違約也成為擺在基金公司面前的難題。對于是否需要回購“踩雷”基金，業(yè)內(nèi)人士表示一方面需要考慮維持公司聲譽(yù)，同時(shí)也擔(dān)心自購行為演變成剛性兌付。

債基“踩雷”東北特鋼債

東北特鋼集團(tuán)和主承銷商國家開發(fā)銀行3月28日雙雙發(fā)布公告稱，截至兌付日，東北特鋼未能按照約定籌措足額償債資金，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。這是地方性國企在公募市場上出現(xiàn)的首例債券違約，東北特鋼2015年第一期短期融資券（以下簡稱15東特鋼CP001）發(fā)行額為8億元，本期債券利率為6.5%，應(yīng)于2016年3月27日兌付本息。

而在3月18日，東北特鋼還發(fā)布公告稱債券將如期兌付；隨后中債公司下調(diào)15東特鋼CP001債券估值，聯(lián)合資信25日下午將東北特鋼列入下調(diào)信用評級觀察名單；28日，15東特鋼CP001宣布到期未能兌付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

國泰君安研究所統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，含本期債券在內(nèi)，東北特鋼存續(xù)債券有10只，合計(jì)71.70億元。其中，7期債券均在半年內(nèi)陸續(xù)到期，到期金額為41億元，后續(xù)兌付壓力仍很大。國信證券指出，10億元15東特鋼SCP001到期日為4月3日，在發(fā)布該債券兌付不確定性公告后，若無外部救助，短期內(nèi)公司的資金周轉(zhuǎn)困難將更大。

15東特鋼CP001違約也使得持有該債券的債基風(fēng)險(xiǎn)暴露。截至2015年末，華安安心收益?zhèn)钟?5東特鋼CP001市值2021.20萬元，占基金凈值比例6.16%。3月25日，在15東特鋼CP001估值下調(diào)當(dāng)日，華安安心收益?zhèn)鶅糁祽?yīng)聲回落2.49%。28日，華安基金發(fā)布公告稱，基于東北特鋼債券違約事實(shí)，評級機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信評估有限公司將發(fā)行人的主體長期信用等級由AA下調(diào)為C。為保護(hù)基金份額持有人的利益，維持基金平穩(wěn)運(yùn)作，華安基金決定以公司固有資金購買基金所涉及的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。同日，在華安基金宣布暫停華安安心收益?zhèn)?dāng)日申購業(yè)務(wù)后，此債基凈值回升了2.94%。

與此同時(shí)，市場傳言，華潤元大穩(wěn)健債基也持有15東特鋼CP001短期融資券?；饍糁碉@示，此債基在3月25及3月28日分別下跌2.17%和2.32%。3月31日，華潤元大穩(wěn)健債基宣布關(guān)閉基金申購業(yè)務(wù)，基金再次開放時(shí)間并未通知。不過，華潤元大穩(wěn)健債基2015年報(bào)前5大債券持倉中未顯示持有15東特鋼CP001，華潤元大基金接受理財(cái)不二牛（微信號：buerniu5188）采訪時(shí)表示不能透露更多信息。

“基金公司自購或是未來債券本息歸還之后將帶動基金凈值回升，關(guān)閉基金申購是為了防止套利者低位入場。”一位基金行業(yè)研究人士稱。

業(yè)內(nèi)對此爭議不斷

理財(cái)不二牛（微信號：buerniu5188）發(fā)現(xiàn)，基金公司出手自購“踩雷”債券早有先例。2012年4月9日，山東海龍發(fā)布11海龍CP01兌付公告；就在此公告發(fā)布的前一交易日，華商基金發(fā)布公告，按照中債估值價(jià)格以自有資金買入華商穩(wěn)定增利債基持有的全部11海龍CP01短期融資券。

債券違約變成常態(tài)，未來如何做好應(yīng)急預(yù)案處置違約債券，是機(jī)構(gòu)投資者急需考慮的問題。多名業(yè)內(nèi)人士表示，若是貨幣基金“踩雷”違約債券，基金公司出手自購毋庸置疑。

“貨幣基金有很多硬性指標(biāo)約束，根據(jù)《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》，貨幣基金不得投資于剩余期限超過三百九十七天的債券；不得投資于信用等級在 AA+以下的債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。”一位券商固定收益首席分析師稱，管理辦法也規(guī)定了，當(dāng)貨幣基金負(fù)偏離度絕對值達(dá)到0.5%時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或者固有資金彌補(bǔ)潛在資產(chǎn)損失，將負(fù)偏離度絕對值控制在0.5%以內(nèi)。

一位基金公司固收部負(fù)責(zé)人也認(rèn)同基金公司必須自購“踩雷”貨基的做法。“在金融市場中，貨幣基金安全性僅次于存款，一旦有貨基出現(xiàn)虧損，市場或出現(xiàn)貨基贖回恐慌，類似銀行擠兌潮，將威脅金融系統(tǒng)穩(wěn)定”。事實(shí)上，在去年底，山水水泥短融券違約之時(shí)，市場傳言上海某券商系中型基金公司股東方曾出手接盤基金公司旗下貨基持有的山水債。不過業(yè)內(nèi)對“涉雷”債基是否需要自購則看法不一。

華南一位基金公司監(jiān)察稽核部人士認(rèn)為，基金公司需以持有人利益為重，華安基金及時(shí)自購債基的做法值得稱贊。“基金公司一方面要維護(hù)公司聲譽(yù)，同時(shí)又擔(dān)憂自購演變?yōu)樾袠I(yè)慣例。”上述基金公司固收部負(fù)責(zé)人稱，若是自購旗下基金演變?yōu)閯傂詢陡?，基金公司自有資金無力承擔(dān)，不能夠督促基金經(jīng)理勤勉盡責(zé)，也違反了資產(chǎn)管理行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益對等的本質(zhì)。

“證監(jiān)會要求，基金公司一旦自購，價(jià)格必須按照當(dāng)時(shí)債券買入價(jià)進(jìn)行回購。”針對業(yè)內(nèi)對于自購基金價(jià)格高低的疑惑，上述基金公司固收部負(fù)責(zé)人表示，“基金公司不披露季報(bào)以外的信息也是理性之舉，可以防止先獲得消息的人提前贖回基金，不利于留守的基金持有人”。

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