保本基金火爆現(xiàn)“后遺癥” 擔(dān)保機(jī)構(gòu)額度不足

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧    

◎每經(jīng)記者 陸慧婧

保本基金持續(xù)火爆的銷售局面，使得擔(dān)保機(jī)構(gòu)面臨無額度擔(dān)保的局面。

近日市場有消息稱，長城基金正在發(fā)行的長城久潤保本基金是中國投融資擔(dān)保公司（以下簡稱中投保）近期擔(dān)保的最后一只保本基金。有基金公司產(chǎn)品部人士表示，若現(xiàn)在設(shè)計(jì)保本基金，擔(dān)保機(jī)構(gòu)額度則可用“搶”來形容。

擔(dān)保機(jī)構(gòu)額度吃緊

長城久潤保本基金是中投保近期擔(dān)保的最后一只保本基金，此消息近日在市場不脛而走。面對市場傳聞，截至發(fā)稿，中投保尚無回應(yīng)。

不過對于擔(dān)保機(jī)構(gòu)額度吃緊的情況，上海一位基金公司產(chǎn)品部人士近期和擔(dān)保機(jī)構(gòu)溝通保本基金發(fā)行事宜時(shí)了解到，中投保擔(dān)保額度不足。另外深圳一家近期正在發(fā)行保本基金的公司稱，公司多只排上發(fā)行檔期的保本基金已和擔(dān)保公司談好額度，但現(xiàn)在若再設(shè)計(jì)一款保本基金的產(chǎn)品，擔(dān)保公司的額度可用“搶”來形容。

其實(shí)在《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》中規(guī)定，擔(dān)任保本基金的擔(dān)保人或保本義務(wù)人，為保本基金承擔(dān)保證責(zé)任或償付責(zé)任的總金額，不超過上一年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10倍；如保本基金的擔(dān)保人或保本義務(wù)人為擔(dān)保公司，除滿足上述條件外，擔(dān)保公司已對外提供的擔(dān)保資產(chǎn)規(guī)模不應(yīng)超過其凈資產(chǎn)總額的25倍。

中投保年報(bào)顯示，2015年公司凈資產(chǎn)為63.85億元。這也意味著，中投?？蓳?dān)保的保本基金總金額不得超過638.5億元。諾安安鑫保本基金招募說明書同時(shí)顯示，截至2015年8月25日，中投保為22只基金提供擔(dān)保，實(shí)際基金擔(dān)保責(zé)任金額合計(jì)為257.69億元。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2015年8月26日起，中投保為華安新樂享保本混合和華安新樂享保本混合基金等新發(fā)行的23只保本基金提供擔(dān)保，上述保本基金合計(jì)發(fā)行總額高達(dá)577億元。

理財(cái)不二牛（微信號：buerniu5188）了解到，其余大型擔(dān)保也不例外，自2015年12月起，北京首創(chuàng)融資擔(dān)保有限公司已為13只保本基金總額合計(jì)363億元的發(fā)行規(guī)模提供擔(dān)保，保本基金發(fā)行火爆程度可見一斑。

一位大型基金公司固定收益部總監(jiān)認(rèn)為，擔(dān)保公司額度、基金公司凈資產(chǎn)規(guī)模30倍上限等，都不是制約保本基金發(fā)行規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏的全部因素。

“通常情況下，保本基金的擔(dān)保費(fèi)只有千分之一到千分之二，對擔(dān)保公司而言，這一費(fèi)率完全不能覆蓋保本基金的風(fēng)險(xiǎn)敞口。而對基金公司來說，如果不出反擔(dān)保條款，保本基金的擔(dān)保費(fèi)會大幅提高，費(fèi)用過高也會影響到保本基金的投資收益。因此，基金公司在發(fā)行保本基金時(shí)，都需要提供反擔(dān)保條款。保本基金實(shí)際保證人是基金公司股東，若是保本基金出現(xiàn)虧損，則由基金公司用凈資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)際賠付。只有基金公司凈資產(chǎn)不能覆蓋損失時(shí)，擔(dān)保公司才會介入。”他對理財(cái)不二牛表示。

“對于大型基金公司而言，股東方的態(tài)度比擔(dān)保公司額度更為重要。”上述基金公司固定收益部總監(jiān)稱，“基金公司在發(fā)行保本基金時(shí)都需要提交董事會審批，向股東方申請保本基金額度，股東方則會從基金公司過往投資業(yè)績風(fēng)控能力考慮保本基金發(fā)行規(guī)模，保本基金規(guī)模取決于基金公司及股東方風(fēng)險(xiǎn)偏好?？紤]到大型基金公司投資風(fēng)控水平，加上反擔(dān)保條款，擔(dān)保公司偏好大型基金公司合作，擔(dān)保公司額度是供大于求。”

保本基金“好賣不好做”

在債市收益率處于歷史低位，股市不確定性加大時(shí)，保本基金需求迎來井噴。不過，業(yè)內(nèi)部分人士也表達(dá)出保本基金“好賣不好做”的擔(dān)憂。

有基金公司產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人向理財(cái)不二牛（微信號：buerniu5188）表示，目前時(shí)點(diǎn)發(fā)行的保本基金面臨安全墊過低的問題，“現(xiàn)階段債券一年利率只有3%左右，也意味著3年期保本基金持有債券到期票息只有9%，據(jù)保本基金恒定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）來看，保本基金投資權(quán)益類部分最多只能虧損9%”。

“相比開放式債券基金140%的杠桿上限，保本基金杠桿可高達(dá)200%。不過，放大杠桿也意味著放大風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)保本基金也不會因?yàn)閭毕⒉桓?，把杠桿水平提升到很高的位置。”前述基金公司固定收益部人士稱。

“固定收益部分能提供的安全墊較低，權(quán)益類投資倉位很難放大，現(xiàn)在發(fā)行的保本基金或難有前一兩年的高收益。”另一位基金公司副總裁分析指出。

數(shù)據(jù)顯示，目前有12只保本基金（各類型份額分開計(jì)算）單位累計(jì)凈值跌破1元面值，占全部在運(yùn)作期保本基金的9.7%。其中去年年中發(fā)行的交銀榮和保本基金表現(xiàn)最差，3月29日累計(jì)單位凈值僅為0.974元。此外，還有一只保本基金累計(jì)凈值為0.981元，多數(shù)跌破面值的保本基金累計(jì)凈值在0.99元左右。

有基金公司市場部人士表示，保本基金跌破面值會使得保本基金運(yùn)作更為保守，按照CPPI策略，保本基金基本會降低權(quán)益類的倉位，以固定收益類投資為主，等待固收部分積累足夠的安全墊后再做股票投資，這樣可能會錯失股票市場的行情。

轉(zhuǎn)載請注明：本文轉(zhuǎn)自理財(cái)不二牛，請關(guān)注微信號buerniu5188