葉檀：反彈只是反彈 A股市場(chǎng)離法治化還有距離

◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

　　這兩天股市大漲，猶如打了強(qiáng)心針。這是久陰?kù)F霾天難得的信心提振，但要全面提振信心、掃除霧霾絕非一夕之功。

　　一邊堵住漏水的地方，一邊加大資金的水龍頭，市場(chǎng)焉有不漲之理，但也只是個(gè)反彈。

　　現(xiàn)在是難得的貨幣寬松窗口期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不斷下滑，一向鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)口氣走軟，期權(quán)顯示6月前加息概率極低。這是一個(gè)存款少利的時(shí)代，惟一的辦法是投資，不管是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)。

　　一度在經(jīng)合組織國(guó)家中存款最多的日本家庭也開(kāi)始破罐子破摔、不存錢了。老年社會(huì)與負(fù)利率來(lái)臨，日本唯一可以欣慰的不是通脹率已經(jīng)上升，而是日經(jīng)指數(shù)屢創(chuàng)新高。

　　對(duì)A股市場(chǎng)而言，錦上添花的是新三板、創(chuàng)業(yè)板將深化改革，戰(zhàn)興板被刪除，讓大家看到了減少圈錢的希望，目前700多家排隊(duì)公司上市總歸有個(gè)盡頭。

　　這是堵住漏水口的工作。從理論上說(shuō)，考慮到上市之后收益是如此的高，現(xiàn)在每個(gè)創(chuàng)新的人、每家暫時(shí)在新三板憋氣潛水的公司，恐怕都懷著一個(gè)野心勃勃的A股上市夢(mèng)。不要再打著市場(chǎng)化的旗號(hào)要求加快推進(jìn)注冊(cè)制，在一個(gè)定價(jià)不準(zhǔn)的市場(chǎng)上，所謂的市場(chǎng)化常常是內(nèi)部人圈錢的煙幕彈。

　　A股市場(chǎng)迎來(lái)一輪艱難的反彈，滬綜指這輪反彈從2月29日2687.98點(diǎn)的底部開(kāi)始，到3月21日已經(jīng)來(lái)到3018點(diǎn)的高位。除了3月10日一天之外，日K線全都收出陽(yáng)線。也就是說(shuō)，早就進(jìn)入了反彈，只不過(guò)一開(kāi)始非常磨蹭。

　　3月18日與3月21日大漲，一舉沖破3000點(diǎn)，與證金公司恢復(fù)轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)密切相關(guān)。

　　這則消息成為股市的當(dāng)然頭條，在3月20日這個(gè)周末四處流傳。一開(kāi)始是微信上大家竊竊私語(yǔ)要放松，3月18日晚間，中國(guó)證券金融公司宣布自3月21日起全面恢復(fù)轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)五個(gè)期限品種，并下調(diào)各期限轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，具體為：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。既然轉(zhuǎn)融資被鼓勵(lì)，轉(zhuǎn)融通也就順理成章，市場(chǎng)歡欣鼓舞，券商股大漲。

　　如劉姝威教授所說(shuō)，2015年5月19日滬深兩市合計(jì)的融資融券交易余額相當(dāng)于2014年同期的5倍左右。隨后不久，股指大跌。加杠桿、去杠桿如果被別有用心者操縱，如果操縱市場(chǎng)者極富經(jīng)驗(yàn)，而指導(dǎo)市場(chǎng)者欠缺投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷，將造成最可怕的結(jié)局。杠桿造成兩個(gè)結(jié)果，市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)容易有人破產(chǎn)，投資者集體去杠桿時(shí)容易造成踩踏。

　　有兩個(gè)案例顯示中國(guó)股市所處的階段。

　　首先是《葉問(wèn)3》票房造假一事有了結(jié)果。全國(guó)電影市場(chǎng)專項(xiàng)治理辦公室徹查此事并做出相關(guān)處理。經(jīng)查影片《葉問(wèn)3》確實(shí)存在非正常時(shí)間虛假排場(chǎng)的現(xiàn)象，查實(shí)的場(chǎng)次有7600余場(chǎng)，涉及票房3200萬(wàn)元。同時(shí)，該片總票房中含有部分自購(gòu)票房，發(fā)行方認(rèn)可的金額為5600萬(wàn)元。票房造假與理財(cái)市場(chǎng)、上市公司連通，用花小錢的方式釣股市大魚。票房造假不過(guò)是諸多造假中的一個(gè)現(xiàn)象，不想問(wèn)有多少公司造假，只想問(wèn)有多少是真實(shí)的。

　　另一個(gè)案例是ST博元即將退市。3月21日晚間，上交所發(fā)布《關(guān)于終止珠海市博元投資股份有限公司股票上市的公告》，*ST博元也成為證券市場(chǎng)首家因重大信息披露違法被終止上市的公司。這并不容易，但一家企業(yè)被掏空到這個(gè)地步，還想保住殼，實(shí)在奇葩。關(guān)鍵是，在這家企業(yè)被玩家掏空的過(guò)程中，有人受到處罰嗎？甚至還試圖增發(fā)圈錢，真是天理難容。

　　反彈只是反彈，從ST博元等事件中，可以知道A股市場(chǎng)離真正的法治還有多遠(yuǎn)。