葉檀：票房造假股民埋單

◎每經(jīng)評論員 葉檀

電影票房頻頻被曝造假，并且成為潛規(guī)則。

你會半夜三更去看電影嗎？有一大波人會。《證券日報(bào)》報(bào)道，截至3月8日，《葉問3》上映5天，全國累計(jì)票房突破6億元。3月4日，有業(yè)內(nèi)人士揭露《葉問3》存在大量票房注水的情況，主要疑點(diǎn)有三個：其一，在個別中小影院午夜場、早場等冷門時段，該片上座率爆滿；其二，該片總票房收入與座位比例不符，除非是在電影票售價(jià)200元以上，且場場坐滿的情況下，才能解釋個別影院的票房收入；其三，多個影廳前兩排座位售罄，中間黃金位置空出。

此前《捉妖記》等影片也被曝光有注水票，《鏘鏘三人行》欄目有一集專門提到了票房造假、半夜包場的離譜現(xiàn)象。

票房的新玩法，往往與資本市場相關(guān)。

《證券日報(bào)》報(bào)道某業(yè)內(nèi)人士評論，“其實(shí)‘買票房’算行業(yè)內(nèi)的‘潛規(guī)則’了，不過以往片方‘買票房’的主要訴求比較直接，就是為了增加曝光率、增加排片，很少有資本牽涉進(jìn)來”。

新玩法始于《港囧》。21控股以1.5億元的價(jià)格購買了《港囧》出品方之一真樂道47.5%的票房收益權(quán)，真樂道是徐崢旗下公司，徐崢又是21控股的股東。徐崢不僅在《港囧》上映前就提前兌現(xiàn)了收益，由于高票房拉高21控股股價(jià)，股東也跟著獲益。

《美人魚》的保底方和和影業(yè)通過發(fā)行基金的方式，吸引了光線傳媒、阿里影業(yè)、新文化、奧飛動漫等相關(guān)方的參與，并且成功推高了執(zhí)行發(fā)行方——聯(lián)瑞影視的估值。周星馳本人，除了獲得票房收益之外，其控股的港股上市公司，同時也是發(fā)行方之一的比高集團(tuán)股價(jià)也隨著票房的升高而不斷上漲。

這里面有兩個因素非常重要：一是高票房，二是上市公司。通過高票房推動股價(jià)上升，使股東與制片方、發(fā)行方全部獲益。但是，如果票房不如預(yù)期呢？將由二級市場或者基金購買方買單。

票房背后的金融鏈條往往復(fù)雜無比，并且其中都有暗通乾坤之處。

《葉問3》背后展現(xiàn)出一場資本大游戲。從已經(jīng)披露的信息看，2月23日，十方控股與合禾影視簽訂電影投資協(xié)議，以約1.1億元收購《葉問3》中國內(nèi)地55%的票房收益權(quán)。2月24日，神開股份公告擬花費(fèi)4900萬元認(rèn)購一只基金，這只基金的投資標(biāo)的是《葉問3》的票房收益權(quán)。無論《葉問3》票房如何，這只基金都將提供8%的年化收益，如果《葉問3》票房超過10億元，神開股份將獲得10%的超額收益空間。

這其實(shí)是期權(quán)，上映前鎖定收益和風(fēng)險(xiǎn)，投資方與電影制作方共同分擔(dān)，核心是票房是否達(dá)標(biāo)。制作方在兩家上市公司身上回收了1.6億元，加上其他收入，《葉問3》基本回收成本。

蹊蹺的是，兩家上市公司與基金、理財(cái)公司之間有密切關(guān)聯(lián)。十方控股與神開股份都是施建祥旗下企業(yè)。神開股份曾公告稱，公司為《葉問3》設(shè)立的基金，基金投資人8%的年化收益是不得不支付的剛性成本。據(jù)媒體報(bào)道，為這只基金兜底的是上海中海投金控。公開資料顯示，中海投金控4位自然人股東之一周萌萌，也是快鹿集團(tuán)對外投資部的總經(jīng)理。

另有媒體報(bào)道，早在《葉問3》上映前，快鹿集團(tuán)就將票房資產(chǎn)證券化，以票房收益的預(yù)期從旗下P2P、眾籌平臺等渠道籌集了不少資金，并同時發(fā)起了《葉問3》的眾籌項(xiàng)目。

鏈條似乎是這樣的，一家上市公司掏錢認(rèn)購、另一家公司掏錢認(rèn)購基金，一起認(rèn)購了《葉問3》的票房收益權(quán)。兩家上市公司與影視公司相關(guān)，此前還發(fā)行了眾籌產(chǎn)品，新華社報(bào)道還有一家擔(dān)保公司潛伏其中。

若影片票房虧本，可以通過左手右手、不斷吸引投資者，讓背后的平臺暫時補(bǔ)上窟窿。如果票房好，不僅影院可獲補(bǔ)貼，二級市場的股價(jià)還會提升，還有了免費(fèi)的宣傳機(jī)會，今后基金與P2P的投資者也會源源不斷。而這個控制人則可以參股銀行、控股若干P2P、花百億投資影業(yè)——好大一盤棋。