富國(guó)基金馬全勝：2016年核心機(jī)會(huì)是制造業(yè)升級(jí)

每經(jīng)編輯 宋雙    

每經(jīng)記者 宋雙

富國(guó)基金首席策略分析師馬全勝近期發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，整體來(lái)看，2016年的核心機(jī)會(huì)就是制造業(yè)升級(jí)；供給側(cè)改革會(huì)有些機(jī)會(huì)，但是不能盲目投資。市場(chǎng)在目前階段可能仍會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，但每一輪波動(dòng)都是優(yōu)化投資組合的機(jī)會(huì)。

制造業(yè)升級(jí)包括兩個(gè)方面。首先要關(guān)注現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的升級(jí)，目前屬于上升期。從2015年中國(guó)GDP貢獻(xiàn)率來(lái)看，進(jìn)出口是負(fù)的，而投資的貢獻(xiàn)以前是60%多，去年降到40%多。相反，消費(fèi)對(duì)于GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)提升到25%，所以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級(jí)里，很多都是消費(fèi)升級(jí)所帶來(lái)的。比如，對(duì)醫(yī)療服務(wù)、電影、家庭旅游和家庭教育的消費(fèi)，都有很大的提升和刺激空間。

另一個(gè)就是高端制造業(yè)升級(jí)。這個(gè)板塊2015年已經(jīng)炒過(guò)一段時(shí)間，但它仍具有一定趨勢(shì)。因?yàn)橹袊?guó)高端制造業(yè)底子很薄弱，盡管制造業(yè)門類最齊全，但是底子較差。

中國(guó)目前在去庫(kù)存、去產(chǎn)能，那么產(chǎn)能最集中在什么地方？在制造業(yè)。中國(guó)GDP里有65%是投在這些行業(yè)里，而GDP下行過(guò)程一定是制造業(yè)嚴(yán)重收縮的過(guò)程，所以這些行業(yè)一定需要升級(jí)換代、進(jìn)行剝離。因而實(shí)現(xiàn)行業(yè)的替代，通過(guò)傳統(tǒng)的行業(yè)升級(jí)到新興的行業(yè)，是最重要的部分。

而供給側(cè)改革需要辯證去看，什么時(shí)候受益，一定是這個(gè)行業(yè)里經(jīng)過(guò)比較大的整合，十幾家公司整合成一兩家大公司，這兩家公司可能是成長(zhǎng)最快的，但我們不能盲目地投資這些公司，甚至?xí)m得其反。

另外在熊市里，盲目地去做主題投資是有風(fēng)險(xiǎn)的。典型例子是，以前A公司和B公司在牛市里搞兼并和收購(gòu)的時(shí)候，都是愛(ài)講故事的。但在熊市會(huì)發(fā)生什么？A公司和B公司并購(gòu)以后，有融資資產(chǎn)，但如果經(jīng)濟(jì)下行，這部分融資資產(chǎn)就有減值壓力。

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