劉士余：理財產(chǎn)品高收益剛兌擠壓股市

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◎每經(jīng)記者 李智

在短短一年多時間中，A股市場經(jīng)歷了牛市的瘋狂，也感受了熊市的慘烈，證監(jiān)會屢屢被推向輿論的風口浪尖。

而在一次又一次的傳聞后，證監(jiān)會也迎來了新一任主席——原農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤價2.95元）董事長劉士余，他將從低調(diào)的銀行家變身A股守護者。

主張發(fā)展多層次資本市場

公開資料顯示，劉士余1996年至1998年任央行銀行司助理巡視員、副司長；1998年至2002年任央行銀行監(jiān)管二司副司長、司長；2002年至2004年任央行辦公廳主任、黨委辦公室主任；2004年7月任央行黨委委員、行長助理；2006年6月任央行黨委委員、副行長；2014年10月任農(nóng)業(yè)銀行黨委書記、執(zhí)行董事候選人，隨后升任黨委書記、董事長。

實際上，近幾日市場上就已經(jīng)傳出劉士余或?qū)⒙男伦C監(jiān)會的消息。有媒體報道稱，據(jù)農(nóng)行內(nèi)部人士透露，劉士余出任農(nóng)行董事長以來，作風低調(diào)務實，對于工作要求也十分嚴厲。而在銀行系統(tǒng)內(nèi)，劉士余被譽為“低調(diào)的銀行家”。

記者注意到，劉士余鮮有在公開場合發(fā)表言論，言論中涉及資本市場的則更為少見。其最近一次內(nèi)容相對豐富的表態(tài)，還要追溯到2014年的5月。當時的背景是，國務院發(fā)布了《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（以下簡稱新國九條）。劉士余隨后在清華五道口全球金融論壇上表示，新國九條的發(fā)布，意味著中國資本市場會進入新的發(fā)展階段。劉士余指出，資本市場發(fā)展的三個維度是：健康，全面和多層次。他認為，解決資本市場各種問題的核心是把多層次資本市場發(fā)展起來。

劉士余當時提出，未來金融市場創(chuàng)新發(fā)展包含五個重點：一是提高直接融資比重，發(fā)展多層次資本市場，這是對金融工作最底線的要求。二是大力發(fā)展債券市場。劉士余認為，債券市場現(xiàn)有的能力消化不了政府債務、地方融資平臺債務。三是亟需規(guī)范金融市場創(chuàng)新。四是大力發(fā)展資產(chǎn)證券化，比如衍生品CDS要跟上，需要監(jiān)管部門達成共識，CDS要與金融機構(gòu)的資本消耗統(tǒng)籌考慮。五是發(fā)展貸款轉(zhuǎn)讓市場。

屢次強調(diào)把控金融風險

實際上，劉士余和股市早有淵源。2004年7月，劉士余升任央行行長助理。在主管金融穩(wěn)定局期間，央行先后參與了“德隆系”風險處置工作、以南方證券風險處置為契機推動證券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)以及配合證監(jiān)會妥善處置28家高風險證券公司等工作。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，劉士余在并不多的公開表態(tài)中，涉及金融風險控制的內(nèi)容頻頻出現(xiàn)。其曾在公開場合提出，部分上市公司也搞所謂的理財和產(chǎn)業(yè)鏈金融服務，這個做法值得推敲。他指出，“這種理財就是在放高利貸，和實體公司本身行為不符合。”

劉士余警示，現(xiàn)在的某些金融創(chuàng)新，實際上是逃避監(jiān)管，逃避風險撥備、保險資本約束、信貸指引以及稅收等，一味地講究創(chuàng)新，甚至把存款搬家也當成一個簡單的創(chuàng)新，這對全社會經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和勞動生產(chǎn)力的提高沒有正向貢獻。

在這樣的背景下，劉士余認為，下一階段金融市場發(fā)展和創(chuàng)新的重點之一是要下定決心整頓金融同業(yè)業(yè)務和各類理財業(yè)務，否則極易把投資者導向追逐短期高利、不追求長期回報的道路，對資本市場的發(fā)展產(chǎn)生極大的溢出效應。

他舉例，投資者拿錢到一家銀行購買8%回報的理財產(chǎn)品，這家銀行再加3個點，即11%走通道，通道機構(gòu)再加3個點，這筆資金就以14%的成本進入實體，“這種層層加水，每個環(huán)節(jié)都扒皮加碼的做法直接抬高了實體經(jīng)濟的成本，對勞動生產(chǎn)率的提高是毫無貢獻的，而且是會把一個民族、一個國家的金融體系帶入極其帶有賭博心態(tài)的短期行為。”在這種情況下，就不太會有人拿錢去買股票，股市有風險，而買這個通道的理財、同業(yè)產(chǎn)品是穩(wěn)賺不賠的，因大家都知道一旦出了風險，機構(gòu)迫于各方壓力會剛性兌付。

實際上，劉士余近年來最受矚目的一個表態(tài)，其實是關(guān)于余額寶的。在此前銀行與支付寶之間引發(fā)的余額寶大戰(zhàn)中，劉士余就曾指出余額寶不是金融創(chuàng)新，只是簡單地把存款搬到互聯(lián)網(wǎng)，對實體經(jīng)濟也沒什么貢獻，這一觀點在當時引發(fā)了極大爭議。

另外，2014年6月，劉士余受國務院委托，向全國人大常委會報告黨的十八大以來加強金融監(jiān)管、防范金融風險有關(guān)工作的情況。劉士余當時提出，金融工作將牢牢把握服務實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，全面深化金融改革，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強和改善金融監(jiān)管，防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險。