低利率低通脹助長(zhǎng)投機(jī) 黃金未來還會(huì)跟著波動(dòng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷    

◎每經(jīng)記者 王辛夷

今年初黃金價(jià)格一路飆升，在普通投資者中又掀起了一股搶金熱，可是在消費(fèi)者擠爆金店的時(shí)候，卻很少有人能夠預(yù)料到，僅僅幾天以后，金價(jià)又出現(xiàn)了大幅回調(diào)。

劇情還在不斷上演，2月18日凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)鴿派會(huì)議紀(jì)要相當(dāng)于又給黃金打了一針“穩(wěn)定劑”。

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，當(dāng)前全球市場(chǎng)低利率、低通脹的現(xiàn)狀，助長(zhǎng)了投機(jī)行為的滋生。而過去一段時(shí)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不及預(yù)期，是導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲的核心因素。

那么，這個(gè)因素能不能在2016年繼續(xù)支撐黃金走強(qiáng)？部分人投機(jī)的背后又隱藏著哪些風(fēng)險(xiǎn)？針對(duì)這些問題，趙錫軍接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者的獨(dú)家專訪。

談黃金走勢(shì)未來的市場(chǎng)仍將波動(dòng)

NBD：元旦到春節(jié)，黃金價(jià)格一路飆升，可是本周又出現(xiàn)了大幅回調(diào)。您認(rèn)為這樣大漲大跌背后的原因是什么？

趙錫軍：黃金的漲跌有很多因素，一般情況下，黃金是以美元來計(jì)價(jià)的，所以價(jià)格跟美元波動(dòng)有直接聯(lián)系，如果美元走強(qiáng)，金價(jià)就會(huì)下降，美元走弱，金價(jià)就會(huì)上漲。

所以我們分析黃金走勢(shì)時(shí)，必須要分析美元的走勢(shì)。從這個(gè)角度來看，從去年美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，一直到今年春節(jié)之前，市場(chǎng)一直有著非常強(qiáng)的加息預(yù)期，也就是美元還要走強(qiáng)的預(yù)期，這就帶著黃金開始走弱。

可是開年以后，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，除了就業(yè)以外，其他數(shù)據(jù)都不理想，美聯(lián)儲(chǔ)又傳消息，加息的可能性在減少，這就導(dǎo)致美元開始走弱，也就意味著大家都希望投資美元以外別的東西，那么黃金就成為一個(gè)選擇，導(dǎo)致黃金開始漲價(jià)。之后出現(xiàn)回落，是同樣的道理。

NBD：一些分析認(rèn)為，黃金價(jià)格在過去半個(gè)月里的變化，和全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)有關(guān)。您認(rèn)為這是什么關(guān)系？

趙錫軍：應(yīng)該說這個(gè)關(guān)系并不是直接的。就像我剛才所說的，黃金價(jià)格和美元走勢(shì)的關(guān)系是直接的，而全球資本市場(chǎng)的變化同樣也和美元走勢(shì)密切相關(guān)。

從2014年底開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就一直走得比別的國(guó)家要好，連帶著美元加息，美元走強(qiáng)，美國(guó)市場(chǎng)走強(qiáng)。這個(gè)趨勢(shì)一直延續(xù)到現(xiàn)在，盡管近期美元相對(duì)走得弱了一點(diǎn)，但是仍然還是比歐元和日元要好，所以相比較來講，美國(guó)市場(chǎng)也要比歐洲和日本的市場(chǎng)要好。

NBD：您怎么判斷黃金在今年的走勢(shì)？

趙錫軍：黃金的走勢(shì)總是和美元走勢(shì)糾葛在一起的，所以就要判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況。

現(xiàn)在看來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)可能并不會(huì)像去年預(yù)期那么好。去年底大家預(yù)期今年要升息兩到三次，但是在今年開年以后，就出現(xiàn)了不太理想的狀態(tài)，導(dǎo)致現(xiàn)在美元從走強(qiáng)突然走弱，黃金價(jià)格就突然從弱走強(qiáng)。

我們只能判斷的是，由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期跟之前不一樣，而且這種預(yù)期越發(fā)不清楚，美元的走勢(shì)就很難清楚判斷，這也會(huì)導(dǎo)致投機(jī)性的力量越來越強(qiáng)，就讓市場(chǎng)沒有方向感。在這種情況下，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)波動(dòng)的市場(chǎng)，美元波動(dòng)，黃金也會(huì)跟著波動(dòng)。

談抑制投機(jī)引導(dǎo)資金到社會(huì)保障領(lǐng)域

NBD：歐洲和日本先后推出了負(fù)利率政策，而美元的加息預(yù)期也隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的講話有所弱化，這樣的貨幣政策會(huì)對(duì)金價(jià)的未來走勢(shì)有何影響？

趙錫軍：和金價(jià)關(guān)系最密切的是美元，其他貨幣價(jià)格、貨幣政策的變化，都不足以直接影響黃金價(jià)格，但是其他貨幣的價(jià)格和政策變化，會(huì)影響到這種貨幣和美元之間的匯率，從而間接地影響黃金。

如果說可以影響到黃金的，應(yīng)該是國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于黃金的需求，如果需求量保持一定水平，黃金價(jià)格就不會(huì)有很大的變化。但是黃金需求量最大的市場(chǎng)不是日本，也不是歐洲，而是中國(guó)和印度，這兩個(gè)市場(chǎng)占到全球黃金需求的一半左右，現(xiàn)在看到這兩個(gè)區(qū)域并沒有發(fā)生很大的變化。

NBD：目前全球的利率水平還是比較低的，而且不管是美歐還是中國(guó)，通脹水平也很低，這會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生什么樣的影響？

趙錫軍：利率水平較低，流動(dòng)性比較充足的情況下，或者說在錢不值錢的情況下，大家的心態(tài)是要趕緊買點(diǎn)什么東西。通脹水平低，利率低，也就是除了錢，其他東西的價(jià)格都相對(duì)便宜，那就會(huì)想著買點(diǎn)什么。

幾十年前可能是買各種生活必需品，但是現(xiàn)在大家不擔(dān)心生活必需品了，就開始大量地投機(jī)。而投機(jī)是沒有定性的，價(jià)格高的時(shí)候大家拋售，價(jià)格就下來，價(jià)格低的時(shí)候買入，價(jià)格就上漲，是一波一波的。不像投資，是真的需要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來創(chuàng)造價(jià)值的，也就是可以判斷的。

所以我們看到中國(guó)老百姓什么都敢買，風(fēng)險(xiǎn)再大的東西也敢投資，這就是投機(jī)。

NBD：但現(xiàn)在不少老百姓手里都有點(diǎn)積蓄，您認(rèn)為他們不應(yīng)做些理財(cái)嗎？

趙錫軍：這就要看中國(guó)老百姓缺什么。我們?nèi)钡氖墙逃⑨t(yī)療、住房等保障，老百姓拿自己的積蓄來投機(jī)，就是因?yàn)閾?dān)心退休了以后怎么辦，生病了怎么辦，孩子要上學(xué)，結(jié)婚要買房怎么辦。如果我們把這些問題都解決掉了，老百姓就不會(huì)那么熱衷于投機(jī)。

所以美國(guó)、歐洲的老百姓很少會(huì)炒這個(gè)炒那個(gè)，要讓老百姓有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光，不把錢投在風(fēng)險(xiǎn)很大的事情里，就需要在保障制度上下功夫。

如果我們通過各種制度的建設(shè)，引導(dǎo)這些資金到社會(huì)保障里來，讓百姓對(duì)未來的擔(dān)憂少一點(diǎn)，投機(jī)行為也就會(huì)少一些。