1月信貸投放創(chuàng)紀錄 2.5萬億能讓A股漲多久

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 沙斐 王一鳴    

◎每經(jīng)記者 沙斐 王一鳴

早在春節(jié)之前，一份未經(jīng)官方證實的央行座談會紀要就指出，1月上半個月的整體信貸投放進度偏快，已經(jīng)超過1.7萬億元，并要求各行回去認真研究，避免系統(tǒng)內分支機構出現(xiàn)開門紅、早投放早受益的想法。年初大幅投放集中貸款，進度過快的機構要制定切實有效的內部管理方案。

2月16日央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)讓上述消息增加了幾分可信度。數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元。其中，居民貸款和企業(yè)的中長期貸款雙雙走強，分別增加4783億元和1.06萬億元，創(chuàng)出歷史性新高，可以說超出了所有人預期。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，1月信貸和社會融資大規(guī)模增長，主要與兩大原因有關：一是季節(jié)性，每年1月均是融資大規(guī)模增加的月份，這與競爭優(yōu)質客戶和降息預期下的信貸策略有關；二是政策性，估計政策性銀行1月份信貸增速較快，帶動了其他融資。信貸和社融的超預期，有助于提振增長信心，為匯改提供寶貴時間窗口。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌指出，考慮到近日貿易等數(shù)據(jù)并不樂觀，1月貸款高企中不乏匯率等暫時性因素影響，可持續(xù)性存疑，穩(wěn)增長政策還需繼續(xù)發(fā)力。

在新增信貸創(chuàng)歷史新高的背景之下，昨日A股高開高走，滬深股指分別錄得3.29%、3.89%的漲幅，同時，兩市量能相比前一交易日有效放大。問題在于：這2.5萬億元，能讓A股漲多久？

提早放貸“保收益”

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，1月2.51萬億元新增人民幣貸款中，分部門看，住戶部門貸款增加6075億元，其中，短期貸款增加1292億元，中長期貸款增加4783億元；非金融企業(yè)及機關團體貸款增加1.94萬億元，其中，短期貸款增加4522億元，中長期貸款增加1.06萬億元，票據(jù)融資增加3719億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少406億元。月末外幣貸款余額8235億美元，同比下降9.6%，當月外幣貸款減少68億美元，同比少增374億美元。

“1月份，肯定都是急著放的。”某股份制大行支行信貸業(yè)務負責人告訴記者，每年1月銀行都是抱著早投放早受益的心態(tài)，其所在支行也需要提早放貸來保證全年的收益。至于資金的去向，該負責人介紹，無非還是房地產、政府、大企業(yè)這三塊。

昨日下午央行、發(fā)改委等八部委發(fā)布的《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見》顯示，鼓勵銀行業(yè)金融機構在風險可控前提下，適當降低新能源汽車、二手車的貸款首付比例，合理擴大汽車消費信貸，支持新能源汽車生產、消費及相關產業(yè)發(fā)展。引導銀行業(yè)金融機構堅持區(qū)別對待、有扶有控原則，對鋼鐵、有色、建材、船舶、煤炭等行業(yè)中產品有競爭力、有市場、有效益的優(yōu)質企業(yè)繼續(xù)給予信貸支持，幫助有前景的企業(yè)渡過難關。

另外，從央行公布的數(shù)據(jù)可以看出，居民方面信貸的擴張說明房地產銷售可能正在繼續(xù)改善。

記者從上海鏈家市場研究部了解到，上海商品房1月成交量延續(xù)了去年的熱度，雖然較上月有所下滑，但與去年同期相比漲幅明顯，同時還創(chuàng)下2006年以來近十年的同期新高。并且成交均價再度刷新去年11月紀錄，已突破3.5萬元/平方米，再創(chuàng)歷史新高。

信貸增速或將回落

不少市場人士也認為，1月信貸規(guī)模中企業(yè)中長期貸款較多，可能意味著實體經(jīng)濟的需求并不如市場此前估計的那么差，也為后期經(jīng)濟的企穩(wěn)奠定了基礎。

但一位銀行信貸部副總告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前銀行對于整個實體經(jīng)濟并不是特別看好，在貸款方面肯定還是要以穩(wěn)健為主。該人士稱，雖然目前市場上銀行推出了很多看似創(chuàng)新的信貸產品，可能在貸款審批、放款速度上有所加強，但其核心本質并沒有改變，銀行還是偏愛大型企業(yè)，中小企業(yè)融資仍然艱難。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平也表示，從總體來看，信貸對實體經(jīng)濟支持力度有所加強。然而，目前國內去產能、去庫存、調結構的壓力依然不小，國際外部經(jīng)濟局勢依然復雜和不景氣，美國的情況也并沒有想象中那么好，加息步伐可能減速，預計信貸季節(jié)性高速增長將會回落。

對此，招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，從1月信貸高增來判斷經(jīng)濟是否出現(xiàn)了拐點，目前來看似乎有難度，還需要更多數(shù)據(jù)的佐證。但大規(guī)模信貸投下去短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能不會太難看。同時，這對人民幣匯率形成了隱性支撐，但從外幣存款增長和外幣負債下降的局面來看，市場對人民幣的貶值預期尚未明顯轉向。

引領A股大幅反彈

資本市場方面，在猴年首個交易日震蕩整固之后，周二A股在1月信貸數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史紀錄等多因素推動下強勢上行，滬深股指分別收復2800點和萬點整數(shù)位，截至收盤分別錄得3.29%、3.89%的漲幅。與此同時，兩市量能有效放大，總成交量為5004億元，而前一交易日兩市成交尚不足3300億元。

“當前流動性的寬松與緊張并存。”銀河證券首席策略分析師孫建波接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，流動性的寬松，主要是基礎貨幣供應的寬松；流動性的緊張，主要是貨幣流通速度的緊張。前者代表央行角度以及政府的基本態(tài)度是寬松的；后者代表了民間的信心不足。表現(xiàn)在股市上，將是基于基礎貨幣寬松的脈沖性上漲和基于流通速度下滑的抵抗式下跌交替出現(xiàn)?；A貨幣的寬松讓市場不斷產生向上的抵抗，但由于民間信心不足，估值偏高但業(yè)績不能兌現(xiàn)的高估值公司，以及產能嚴重過剩的傳統(tǒng)行業(yè)公司，在上漲之后仍會繼續(xù)調整。

星石投資總經(jīng)理楊玲分析稱，1月份新增貸款和社會融資規(guī)模的數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史單月新高，對實體經(jīng)濟的金融支持力度增強，政府的維穩(wěn)意圖強烈。“我們預計在政府加強對實體經(jīng)濟托底的情況下，實體經(jīng)濟在今年上半年有望企穩(wěn)，屆時企業(yè)的悲觀預期有望改善，那么在資金大力的支持下企業(yè)有更多的資金進行生產或投資，企業(yè)的業(yè)績也有望改善。”楊玲認為，從貨幣供應數(shù)據(jù)來看，1月份的貨幣供應大幅回升，M2同比增長14%、M1同比增長18.6%，說明市場的整個流動性比較充裕。

對A股而言，由于整個市場的情緒比較謹慎，大部分資金都在觀望，楊玲預測稱，隨著市場情緒的恢復，投資風險偏好的提升，市場將逐步企穩(wěn)，大類資產配置權益類資產的方向不會改變，屆時會有大量的資金重回A股，A股也將會重回震蕩上行的通道中。

中金公司在16日盤后發(fā)布研報指出，往前看，隨著匯率壓力暫時緩解、政策托底預期加強、兩會在即、海外市場可能在年初的動蕩之后也暫時進入平穩(wěn)期，中金公司認為市場雖然波動不會小，但整體依然會出現(xiàn)可把握的階段性反彈期。