去年豪取158%收益 FOF牛人鐘海波首談?chuàng)窕慕?jīng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍    

每經(jīng)記者 劉海軍

進入2016年，A股在短短20個交易日內(nèi)大跌22.65%，千股跌停的慘狀多次重演，對于喜歡重倉少數(shù)股票的中小投資者，這樣的行情可謂噩夢一場。

而那些想分散風險的投資者，公募基金或許是個不錯選擇。但目前公募基金已多達幾千只，我們該如何選擇呢？《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）近期采訪了前海方舟資本總裁鐘海波，去年他管理的前海方舟FOF財富管理一號以158.33%的收益奪得年度組合策略私募產(chǎn)品第一，來聽聽他對2016年基金投資的看法。

談發(fā)展：靠FOF體現(xiàn)差異化

NBD：您之前在基金公司，現(xiàn)在的投資策略又主要是做公募基金配置，以前的工作經(jīng)歷對您目前的投資策略有什么影響嗎？

鐘海波：我2008年剛進廣發(fā)基金時是做渠道銷售，當時讓我很受益的是，和銀行打交道時，能從外圍去感受和認識市場狀態(tài)，也讓我對市場有了一定的敬畏。

2012年我從銷售轉做互聯(lián)網(wǎng)金融，是整個行業(yè)做互聯(lián)網(wǎng)金融的第一批人。也就是互聯(lián)網(wǎng)權益資產(chǎn)配置的工作，主要是以FOF（基金中的基金）的方式去給客戶配置，同時還做一些股票型基金的量化分析。離開廣發(fā)，創(chuàng)立前海方舟后，我將之前的量化策略深化和完善，讓其更加符合現(xiàn)在的市場，打造出了我們目前最核心的策略。

NBD：您如何判斷FOF的發(fā)展？

鐘海波：市場中尤其是以公募基金為標的的FOF，目前還處于相對初級階段。公募基金的規(guī)模已經(jīng)超過了8萬億，其中股票型基金的規(guī)模超過2萬億，留給FOF很大的發(fā)展空間。

在美國，F(xiàn)OF在2000年初已達到8000億美金規(guī)模，如果用中美兩個市場對標的話，未來中國的FOF基金有很大的發(fā)展前景。

其次，F(xiàn)OF對私募有很多好處。一家私募在創(chuàng)立初期，需要投資經(jīng)理、研究員、交易員等各方面人才，成本很高，大部分私募在創(chuàng)業(yè)初期難有這樣的實力。加上人才稀缺，如果一 開始將策略放在股票上，經(jīng)營壓力很大。并且市場上很少有私募去做公募的配置，我們看到別人沒有看到的機會，以FOF組合體現(xiàn)差異化，更能發(fā)揮我們的優(yōu)勢。

此外，對私募來說，管理是很重要的，F(xiàn)OF可以降低交易員、研究員數(shù)量，可以通過配置基金來規(guī)避內(nèi)幕交易、合規(guī)方面的風險。

談技巧:選基金用“定性+大數(shù)據(jù)”

NBD：那么您是如何選擇基金的？

鐘海波：我們采取的是自上而下的方法。一般投資者選擇基金會從基金公司、基金經(jīng)理等做定性選擇，但定性判斷變數(shù)很大。我們在定性的基礎上加了定量手段。也就是說，會根據(jù)一些定量數(shù)據(jù)樣本對基金經(jīng)理的投資能力和風格進行全方位分析，再選擇和接下來的市場風格相吻合的基金做相應配置。

簡而言之，就是通過定性加大數(shù)據(jù)方式對基金做分析。例如，先對基金公司做一些篩選。如去年初，我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)上海的幾家基金公司業(yè)績很好，產(chǎn)品持股所在行業(yè)和倉位都很相似，從大數(shù)據(jù)的角度看，這幾家基金公司對市場有比較一致的觀點和看法。如果判定這些人投資能力很強，他們管理的基金就是我們的配置目標。

我們還看重基金規(guī)模?；饦I(yè)績好，規(guī)模會增大。但在規(guī)模還沒有大幅增加之前，我們會做配置。當規(guī)模達到了40億元以上，我們認為規(guī)模偏大了，業(yè)績不容易脫穎而出，就會調(diào)倉。

從投資業(yè)績的角度上，我們會每天和每周對比基金業(yè)績表現(xiàn)，選擇出持續(xù)跑贏市場的基金。當基金的表現(xiàn)和市場風格相吻合時，我們會強化這種風格，甚至拿一部分倉位加倉這些基金重倉的股票。

NBD：你們是如何跟蹤基金的重倉行業(yè)和公司的？

鐘海波：單純的從基金季報去看重倉股是不夠的，季報披露有滯后性。除了剛才所說的跟蹤目標基金每周和每天的走勢，另一方面是判斷其重倉行業(yè)和股票的變化。目的只有一個，就是尋找基金持股風格的確定性。

每個行業(yè)在不同階段會有不同的表現(xiàn)，通過不斷對比，判斷出基金重倉的行業(yè)是什么。比如去年四季度一些業(yè)績較好的基金所重倉的行業(yè)變化頻率非?？欤?0月是小票，11月是大票，跟市場走勢一致，業(yè)績表現(xiàn)就很耀眼，我們就找出這些基金并相應配置。

談策略：今年寬基指數(shù)較安全

NBD：你們2016年的基金投資策略是什么？

鐘海波：我們年初制定了“343”策略，就是三成做股票基金，四成為債券基金，三成為貨幣基金。

從現(xiàn)在市場點位來看，去年下半年時債券表現(xiàn)很不錯，而今年在債券型品種中，我們會更偏重流動性好、高信用的種類。

股票型基金方面，今年偏向投資指數(shù)基金。如果暫時沒有看到更好的行業(yè)指數(shù)，我們會投滬深300指數(shù)基金。今年大家談得較多的是供給側改革，也就是去過剩產(chǎn)能。從年初以來的表現(xiàn)看，能源、煤炭、鋼鐵指數(shù)比較抗跌。而過去三年，很少有公募基金投資這些板塊，站在“真理掌握在少數(shù)人手上”的角度考慮，這些行業(yè)值得配置，至少比較安全，重倉這些板塊的基金會是我們重點考慮的。

NBD：在2016年，您對基民的投資有什么好的建議？

鐘海波：首先，對中小投資者來說，首選配置是基金而不是股票，更不是配資炒股。

在投資者買基金時，不要盲目被一些基金的高凈值、好業(yè)績所吸引，從而買在凈值高位。一旦市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，容易造成較大損失。所以買基金本身也需要選擇和配置。

其次，基金配置的重點是把握結構化的市場行情。但對于市場判斷能力不強的投資者，站在估值角度上，我建議投資者可以配置大類的寬基指數(shù)，如滬深300、中證100指數(shù)基金。此類指數(shù)在2015年所積聚的系統(tǒng)性風險不大，若按照估值區(qū)間投資，從長期來看，可以跑贏很多主動管理型基金。

還有，配置比例上不要太激進。沒必要全部去配置股票型基金，可以考慮債券型基金和一些此前不被關注的基金如黃金類、商品類基金。黃金基金在過去幾年一直處于虧損狀態(tài)，現(xiàn)在市場動蕩時就有不錯表現(xiàn)。一些投資于其他市場的QDII基金也可以考慮，至少從今年來看，道瓊斯指數(shù)、納斯達克指數(shù)的下跌幅度是遠遠小于滬指的。

我們會每天和每周對比基金業(yè)績表現(xiàn)，選擇出持續(xù)跑贏市場的基金。當基金表現(xiàn)和市場風格相吻合時，會強化這種風格，甚至拿一部分倉位加倉這些基金重倉的股票。——鐘海波