財(cái)經(jīng)觀察：全球市場(chǎng)動(dòng)蕩難平 爆發(fā)新危機(jī)可能性不大

在美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫暗示美國(guó)將放緩加息步伐后，美國(guó)股市卻未能止跌，１１日紐約股市三大股指收盤再次下挫。同日，紐約油價(jià)暴跌４．５％至１２年來(lái)低點(diǎn)，而作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金價(jià)格則大漲４．４５％，創(chuàng)下一年來(lái)新高。

分析人士普遍認(rèn)為，投資者信心低迷、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏亮點(diǎn)，因此短期來(lái)看全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩恐將延續(xù)，但再次爆發(fā)全球金融危機(jī)的可能性不大。

美聯(lián)儲(chǔ)加息陰影揮之不去

自去年１２月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)近十年的首次加息以來(lái)，紐約股市道瓊斯指數(shù)已重挫逾１０％，而作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金價(jià)格則大漲逾１５％。

２００８年金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很大程度上依賴于各國(guó)央行推出的貨幣寬松政策，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)加息引起全球資金流向的改變，讓復(fù)蘇的脆弱性暴露無(wú)遺。

１０日在美國(guó)國(guó)會(huì)作證時(shí)，耶倫承認(rèn)金融市場(chǎng)波動(dòng)、美元升值可能損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但仍表示未來(lái)是否加息將由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定。分析人士認(rèn)為，這意味著未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)雖然可能放緩加息步伐，但加息方向并沒(méi)有改變。

黑石集團(tuán)全球首席投資策略師拉斯·凱斯特里克表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)處在一個(gè)比較尷尬的境地，失業(yè)率走低和工資水平上漲支持美聯(lián)儲(chǔ)加息，但低通脹以及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩又對(duì)加息前景形成制約。

在全球投資者信心仍然較為脆弱的當(dāng)下，美聯(lián)儲(chǔ)加息就像時(shí)刻懸掛于頭頂?shù)?ldquo;達(dá)摩克利斯之劍”，很容易放大市場(chǎng)恐慌情緒。

短期內(nèi)市場(chǎng)頹勢(shì)或難改觀

除了美聯(lián)儲(chǔ)加息因素外，國(guó)際油價(jià)大跌也在此次全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中扮演了關(guān)鍵角色。美銀美林全球經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管伊森·哈里斯認(rèn)為，通常來(lái)講，油價(jià)下跌應(yīng)該有利于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但此次油價(jià)下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激作用尚不明顯，而對(duì)能源板塊以及關(guān)聯(lián)行業(yè)的負(fù)面沖擊卻已引人注目。

此外，全球經(jīng)濟(jì)遲遲無(wú)法走出通縮陰云，這也影響了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的信心。凱斯特里克說(shuō)，當(dāng)前全球通脹率已降至２００８年以來(lái)最低水平，雖然各國(guó)央行已經(jīng)采取了包括量化寬松等在內(nèi)的多種應(yīng)對(duì)措施，但由于油價(jià)和大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，通脹率下滑趨勢(shì)未能扭轉(zhuǎn)。

同時(shí)，量化寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的邊際效應(yīng)正在遞減，而一些潛在的負(fù)面影響，如銀行盈利能力下降等卻開始顯現(xiàn)，尤其是日本等國(guó)央行推行負(fù)利率，更是進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)恐慌情緒。

分析人士普遍認(rèn)為，在油價(jià)真正企穩(wěn)、投資者信心得到有效恢復(fù)之前，短期內(nèi)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩恐將延續(xù)。

金融危機(jī)重演可能性不大

本周，在中國(guó)股市春節(jié)休市情況下，全球其他主要市場(chǎng)迎來(lái)了新一輪大跌。

由于市場(chǎng)擔(dān)心去年虧損額高達(dá)６８億歐元的德意志銀行可能喪失償債能力，該銀行股價(jià)８日暴跌近１０％，成為全球銀行板塊、尤其是歐洲銀行板塊全面下挫的導(dǎo)火索。一時(shí)之間，關(guān)于德意志銀行會(huì)否成為下一個(gè)雷曼、２００８年金融危機(jī)會(huì)否重演的擔(dān)憂在市場(chǎng)蔓延。

分析人士認(rèn)為，２００８年金融危機(jī)以來(lái)，全球主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)加強(qiáng)了對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管，銀行業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大增強(qiáng)，目前看尚不存在再度爆發(fā)全球性金融危機(jī)的可能。

晨星公司負(fù)責(zé)歐洲銀行業(yè)務(wù)的高級(jí)分析師埃琳·戴維斯說(shuō)，歐洲銀行業(yè)整體仍然較為健康，德意志銀行有一定的特殊性，其國(guó)際業(yè)務(wù)比重較高，更容易遭受油價(jià)下跌等外部因素沖擊，但談破產(chǎn)言之尚早。

相對(duì)于歐洲，美國(guó)銀行業(yè)更加穩(wěn)健。大西洋證券銀行分析師克里斯·惠勒表示，２００８年金融危機(jī)后，美國(guó)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管更加嚴(yán)格，且美國(guó)銀行業(yè)對(duì)石油行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口明顯低于歐洲，更遠(yuǎn)低于２００８年金融危機(jī)時(shí)住房抵押貸款所占比重。

此外，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有那么差。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·希爾德認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然較為穩(wěn)固，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然放緩，但速度依然可觀，全球經(jīng)濟(jì)整體仍處于低利率環(huán)境，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增速仍可達(dá)到甚至略超過(guò)金融危機(jī)以來(lái)３．５％的年均增速。