傅云威、沈忠浩、饒博：惡意做空人民幣將面臨更高交易成本

每經(jīng)編輯 傅云威、沈忠浩、饒博    

◎傅云威、沈忠浩、饒博

中國市場究竟是風(fēng)暴眼，還是財富泉？外界看待這個問題，觀察視角不同，結(jié)論會完全不同；操作手段不同，結(jié)局會完全不同。

資本市場是實體經(jīng)濟的影子。眼下，在風(fēng)起云涌的中國資本市場，有人折戟沉沙，有人斬獲良機。正在發(fā)生的歷史，讓外界逐步清醒：大變局時代，投資中國，需要大智慧，切忌小聰明。

中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性變革的當(dāng)下，資本市場從來不缺乏精彩橋段。連日來，中國貨幣當(dāng)局力挺人民幣匯率，連出政策組合拳激戰(zhàn)空頭，使一度遭受打壓的離岸人民幣匯率企穩(wěn)回升，同時驟然拉高做空成本。市場分析人士驚呼，激進(jìn)空頭們被“打爆了倉”，面臨巨額損失。

另一方面，來自倫敦咨詢公司普雷欽的數(shù)據(jù)顯示，2015年全球風(fēng)險投資在華參與1555起投資交易，交易額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的370億美元，較前一年大漲147%，交易規(guī)模僅次于美國，位居全球第二。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”政策推動下，中國與風(fēng)投發(fā)源地美國之間差距正在縮小。

同樣是圍繞中國做投資，一邊是刀光劍影，覆水難收；一邊是見證成長，收獲希望。當(dāng)然，有人會說，投資也好，投機也罷，都是市場選擇，愿者下注，道不同而已。至于孰高孰低，只能見仁見智。

然而，人們應(yīng)該有個基本判斷，那就是投資與投機之顯著區(qū)別在于，前者通常做功課，重調(diào)研，觀趨勢，力圖形成理性判斷；而后者通常重短線，搞零和，炒噱頭，急著掙快錢。

當(dāng)然，沒人敢斷言，投資者必勝，投機者必敗。然而，在中國經(jīng)濟經(jīng)歷深度轉(zhuǎn)型，監(jiān)管層面日益完善的背景下，那些善于放長線、釣大魚的投資者，顯然更有機會在中國市場實現(xiàn)細(xì)水長流，捕捉改革轉(zhuǎn)型的最新紅利。

而那些急切砸盤套利的投機者和惡意做空者，卻面臨更高交易成本乃至嚴(yán)重的法律后果；須知，一個具有堅強變革意志和糾錯韌性的轉(zhuǎn)型中大國，所擁有的雄厚資源和政策彈藥，使其足以掌控局面。

事實上，盡管經(jīng)歷市場震蕩，多數(shù)國際金融機構(gòu)和主流投資機構(gòu)仍然堅持認(rèn)同中國改革的市場化方向，看好中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型前景。

在今年世界經(jīng)濟論壇年會上，國際貨幣基金組織總裁拉加德指出，世界第二大經(jīng)濟體中國承諾進(jìn)行一系列經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，這是一項巨大的任務(wù)，但對北京來說完全可以操控。拉加德對中國金融市場的擔(dān)心還未超過臨界點，一定程度的股市動蕩并不構(gòu)成問題，因為這與給市場更大空間的原則相一致。

中國經(jīng)濟沒有衰退之虞，增速雖下降，但中國經(jīng)濟體量大，若衡量其增長對全球經(jīng)濟的貢獻(xiàn)，6.9%增速可能相當(dāng)于10年前12%的增速。中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷周期性調(diào)整，可能持續(xù)兩到三年。雖然中國經(jīng)濟增速放緩至6.9%，但這樣的增速對絕大多數(shù)國家來說是很好的。

談到中國創(chuàng)新驅(qū)動、內(nèi)生增長的前景，全球價值最高的初創(chuàng)企業(yè)優(yōu)步創(chuàng)始人卡拉尼克預(yù)計，今后五年北京的創(chuàng)新、發(fā)明和創(chuàng)業(yè)數(shù)量將超過美國硅谷。

中國經(jīng)濟增長可能進(jìn)一步放緩，并需要化解過剩產(chǎn)能。中國試圖轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，試圖完成從工業(yè)經(jīng)濟向服務(wù)經(jīng)濟、從投資驅(qū)動到消費驅(qū)動的轉(zhuǎn)型，完成這些轉(zhuǎn)變并不容易且需要時間。

正如這些資本和技術(shù)精英看到的那樣，盡管充滿挑戰(zhàn)，中國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型，中國改革已經(jīng)在途，中國前景大有希望。

事實上，中國經(jīng)濟已開始回饋那些樂于創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的投資者。中國美國商會最新報告顯示，去年其近三分之二的會員企業(yè)表示在華業(yè)務(wù)盈利或盈利豐厚，四分之三的企業(yè)投資回報率為正值或較大正值。報告說，總體而言，會員企業(yè)對中國市場增長持樂觀態(tài)度，超90%的受訪者認(rèn)為創(chuàng)新對企業(yè)在華未來發(fā)展尤為重要。

當(dāng)前，中國政府以壯士斷腕的決心和勇氣，攻堅克難，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，加快新舊動能轉(zhuǎn)換；簡政放權(quán)，降低市場準(zhǔn)入門檻，激發(fā)民間投資和創(chuàng)新活力?？梢哉f，這些新政順應(yīng)了中國轉(zhuǎn)型、發(fā)展之需，改革紅利有待漸次釋放，前景可期。

智者不惑，勇者不懼，中國改革進(jìn)程時不我待。只有那些善于把握中國改革脈動的大智慧者，方能與中國共贏共進(jìn)，方有機會在新經(jīng)濟潮涌時，乘勢而上，擁抱繁榮。

（作者為新華社記者）