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絕對收益產(chǎn)品絕對賺錢?有基金經(jīng)理道出了實情

每日經(jīng)濟新聞 2016-01-25 00:19:15

絕對收益基金的目標就是要賺絕對收益,這是它最獨到之處,但并不是說任何一個時間段都能保持正收益以及絕對不虧。它的特點就是低風(fēng)險、低波動、低回撤。

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙    

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每經(jīng)記者 宋雙

兩天一震蕩,三天一大跌,誰能吃得消?2016開年,基金公司也坐不住了,打算集體主推一款下跌時期“穩(wěn)賺不賠”的產(chǎn)品——絕對收益基金。

目前,市場上的絕對收益基金僅有14只,而這些絕對收益基金就真的靠譜嗎?它們真能在保本的情況下實現(xiàn)更高收益嗎?它們真值得投資者絕對信任嗎?來看記者的調(diào)查。

基金經(jīng)理眼中的絕對收益

絕對收益型產(chǎn)品既然是各大基金公司2016年主打的創(chuàng)新產(chǎn)品,那么基金經(jīng)理自然最有發(fā)言權(quán)?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者(以下簡稱NBD)力求為投資者科普這類產(chǎn)品,特別采訪了一位管理絕對收益基金的基金經(jīng)理(以下簡稱X總),以下是采訪實錄。

NBD:您好,X總。2016年,許多基金公司都要發(fā)售絕對收益型產(chǎn)品,作為公募里較早管理絕對收益基金的基金經(jīng)理,您怎么看這類產(chǎn)品?

X總:不出意外,絕對收益基金今年會有一個大發(fā)展。

NBD:但現(xiàn)在開空單被限制了,那怎么保障絕對收益呢?

X總:你可能是把絕對收益基金僅僅當成是對沖基金了。對沖基金只是絕對收益策略的一種,而絕對收益基金可以做賣空交易、期貨、期權(quán)、衍生品、套利、杠桿和其他非傳統(tǒng)資產(chǎn)。所以,還是有其他辦法保障收益的。

NBD:天天下跌,許多投資者都跌怕了。但現(xiàn)有的絕對收益基金,2016年以來基本都能維持正收益。您是怎么操作的呢?

X總:我現(xiàn)在就是兩部分操作,做對沖+打新股。不過我的對沖倉位較低,收益有限。目前期指折價,遠期貼水,做對沖成本高,因此主要靠打新和現(xiàn)金管理獲得收益。公募里面現(xiàn)在大家的操作都類似,期指因為眾所周知的原因,對沖倉位都不高。

NBD:看來絕對收益也不好做,那為什么今年公募都要做呢?最關(guān)鍵的是,絕對收益基金真的絕對賺錢嗎?

X總:主要是市場需求。絕對收益基金其實是一種低風(fēng)險產(chǎn)品,低風(fēng)險就不可能對應(yīng)高收益。單從收益率來比較,我覺得它和固定收益類產(chǎn)品類似,但賺錢的方法是完全不一樣的。絕對收益基金的目標就是要賺絕對收益,這是它最獨到之處,但并不是說任何一個時間段都能保持正收益以及絕對不虧。它的特點就是低風(fēng)險、低波動、低回撤。

NBD:那可以把絕對收益基金看成是除了保本基金、債券基金、貨幣基金外,又一類低風(fēng)險的產(chǎn)品嗎?

X總:是的,完全可以這么理解。說到保本基金,其實它完全可以理解成絕對收益基金,尤其是募集期認購,有擔保人在還能保證不虧,這一點連絕對收益基金都不能保證,但保本基金又會付出流動性的代價。兩者都有鎖定期,所以還是看投資者如何權(quán)衡。

三大切入點看清絕對收益

了解了基金經(jīng)理眼中的絕對收益基金,《每日經(jīng)濟新聞》記者整理了絕對收益基金的三大要素,供投資者參考。

絕對收益基金絕非不虧錢

記者查詢證監(jiān)會公布的《基金募集申請核準進度公示表》發(fā)現(xiàn),截至1月8日,在批的絕對收益基金共有37只,由于設(shè)計較為復(fù)雜,絕對收益基金是走6個月審核期的普通程序。而普通程序在批的基金一共73只,絕對收益基金占了一半。如果2016年基金公司絕對收益基金發(fā)行井噴,并打出“絕對收益”、“穩(wěn)賺不賠”的口號來忽悠跌得不知所措的投資者,那么您在購買時,勢必要多長個心眼。

絕對收益基金是一類“以追求絕對收益為投資目標,不管市場上漲還是下跌都可能給投資者帶來絕對回報”的產(chǎn)品。但值得注意的是,從投資目標看,追求絕對收益與實現(xiàn)絕對收益,存在理想與現(xiàn)實的差距。就好比我的目標是追求金城武,但與我已經(jīng)嫁給了金城武,其實是兩碼事。而“不管市場上漲還是下跌都可能給投資者帶來絕對回報”無疑最吸引人,但也只是存在這種可能性,并不一定就能做到。

不過不能否認的是,絕對收益基金是一類充滿美好愿景的產(chǎn)品。尤其在下跌時期,投資者至少確定了一定要賺錢的目標,才能有努力的方向。

對于這類基金,其實高凈值人群早已著手投資了。此前,券商、私募已經(jīng)發(fā)售了不少絕對收益型產(chǎn)品,但投資門檻動輒幾十萬、上百萬,一般工薪階層無法購買?,F(xiàn)在,公募基金終于也準備大規(guī)模發(fā)售這類產(chǎn)品了。

對基金經(jīng)理要求相當高

選基金就是選基金經(jīng)理,而選絕對收益基金更是如此。因為絕對收益基金策略太多,要能創(chuàng)造收益,必須要具備相當多的技能才行。

但這顯然很難。MBA智庫百科里描述到,“絕對收益基金的投資標的不僅包括股票、債券和貨幣,另外還涉獵房地產(chǎn)和對沖基金等。如果這些投資策略運用得當,市場下跌時,就可能會使絕對收益基金擁有比傳統(tǒng)的權(quán)益類或債券類基金更優(yōu)異的表現(xiàn)。當然,在市場上揚時,它們可能會落后于上述傳統(tǒng)基金的表現(xiàn)。”

“實際操作中,冠名為‘絕對收益’的基金所使用的投資策略和投資標的可能大相徑庭。比如,某些絕對收益基金偏好聚焦于更廣泛的投資標的;某些則專注于單一類資產(chǎn),如債券的賣空;某些則通過運用衍生工具來操作等。基金經(jīng)理是否擅長這類操作,可能將直接導(dǎo)致不同的結(jié)果。”

“從歷史收益來看,某些絕對收益基金的表現(xiàn)并不如招募說明書中所說的那么華麗,甚至與絕對收益的目標相差甚遠。某種程度上,絕對收益基金仍然與市場指數(shù)有較強的相關(guān)性。”

就目前而言,公募絕對收益基金的基金經(jīng)理們確實沒有太好的辦法,只能依靠打新和現(xiàn)金管理來維持正收益。私募和專戶的絕對收益策略運用相對更多,比如期現(xiàn)套利,國債期貨和國債之間的套利,分級基金的套利等。當產(chǎn)品越來越多之后,或許這些策略會逐漸運用到公募之中。

低風(fēng)險、低回撤、低波動是主要特征

既然同屬于低風(fēng)險產(chǎn)品,那么將絕對收益基金與保本基金、債券基金進行比較,絕對收益基金一定有優(yōu)勢嗎?答案是:不一定。

保本基金與絕對收益基金相比,前者是一定條件下絕對保本;后者是號稱保持正收益,但實際卻不一定。保本基金的保本條件為募集期或每個保本周期開啟時申購,周期內(nèi)是絕對保本的,因此保本基金通常有1~3年的鎖定期,期間不贖回才能保證不虧本。《每日經(jīng)濟新聞》記者曾做過測算,現(xiàn)有的保本基金無一例外,首個保本周期結(jié)束時,都順利實現(xiàn)正收益,且平均收益率高達30%左右。

將保本基金與絕對收益基金2015全年的平均收益率相比較,據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計顯示,前者為10.17%,后者為6.27%,保本基金領(lǐng)先。但在2016年以來的下跌行情中,截至1月20日,絕對收益基金平均收益率為-0.34%,符合了低回撤的特征;而保本基金為-1.34%,比絕對收益基金凈值回撤更大。

此外,債券基金大致分為純債基金(暫只計算長期純債品種)、一級債基和二級債基三類品種,與絕對收益基金的收益率和回撤相比,又如何呢?

長期純債基金2015年平均收益率為8.66%,2016年以來截至1月20日,平均收益為0.14%,整體未現(xiàn)虧損。而一級債基和二級債基2015年平均收益率分別為11.18%和11.54%,2016年以來截至1月20日,平均收益率分別為-0.103%和-3.24%。由此可見,絕對收益基金收益率均不如各類債券基金,抗風(fēng)險能力僅高于二級債基,不如長期純債基金和一級債基。

絕對收益基金通過一系列復(fù)雜的交易策略后,好不容易才賺到錢,但卻比不上債券基金和保本基金傳統(tǒng)手法賺錢的利潤。當然,這也和現(xiàn)階段基金經(jīng)理可以運用的工具較局限有關(guān)。但單從收益率和回撤來看,目前絕對收益基金并不比債券基金、保本基金吸引力強。

在已經(jīng)基本論證了絕對收益基金的低風(fēng)險和低回報兩大特征之后,再來關(guān)注其第三大特征:低波動。絕對收益基金凈值是否真能保持低波動呢?

以2015年之前成立的6只絕對收益基金為例,其凈值的最低點都在0.95~ 0.99元,回撤有限;而凈值最高點在1.06元~1.23元。因此,凈值最高點和最低點相差范圍在0.11~0.23元,基本維持了較低的波動率。因此,就低風(fēng)險、低回撤、波動這三大特點來看,絕對收益基金演繹得還是相當充分的。

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每經(jīng)記者宋雙 兩天一震蕩,三天一大跌,誰能吃得消?2016開年,基金公司也坐不住了,打算集體主推一款下跌時期“穩(wěn)賺不賠”的產(chǎn)品——絕對收益基金。 目前,市場上的絕對收益基金僅有14只,而這些絕對收益基金就真的靠譜嗎?它們真能在保本的情況下實現(xiàn)更高收益嗎?它們真值得投資者絕對信任嗎?來看記者的調(diào)查。 基金經(jīng)理眼中的絕對收益 絕對收益型產(chǎn)品既然是各大基金公司2016年主打的創(chuàng)新產(chǎn)品,那么基金經(jīng)理自然最有發(fā)言權(quán)。《每日經(jīng)濟新聞》記者(以下簡稱NBD)力求為投資者科普這類產(chǎn)品,特別采訪了一位管理絕對收益基金的基金經(jīng)理(以下簡稱X總),以下是采訪實錄。 NBD:您好,X總。2016年,許多基金公司都要發(fā)售絕對收益型產(chǎn)品,作為公募里較早管理絕對收益基金的基金經(jīng)理,您怎么看這類產(chǎn)品? X總:不出意外,絕對收益基金今年會有一個大發(fā)展。 NBD:但現(xiàn)在開空單被限制了,那怎么保障絕對收益呢? X總:你可能是把絕對收益基金僅僅當成是對沖基金了。對沖基金只是絕對收益策略的一種,而絕對收益基金可以做賣空交易、期貨、期權(quán)、衍生品、套利、杠桿和其他非傳統(tǒng)資產(chǎn)。所以,還是有其他辦法保障收益的。 NBD:天天下跌,許多投資者都跌怕了。但現(xiàn)有的絕對收益基金,2016年以來基本都能維持正收益。您是怎么操作的呢? X總:我現(xiàn)在就是兩部分操作,做對沖+打新股。不過我的對沖倉位較低,收益有限。目前期指折價,遠期貼水,做對沖成本高,因此主要靠打新和現(xiàn)金管理獲得收益。公募里面現(xiàn)在大家的操作都類似,期指因為眾所周知的原因,對沖倉位都不高。 NBD:看來絕對收益也不好做,那為什么今年公募都要做呢?最關(guān)鍵的是,絕對收益基金真的絕對賺錢嗎? X總:主要是市場需求。絕對收益基金其實是一種低風(fēng)險產(chǎn)品,低風(fēng)險就不可能對應(yīng)高收益。單從收益率來比較,我覺得它和固定收益類產(chǎn)品類似,但賺錢的方法是完全不一樣的。絕對收益基金的目標就是要賺絕對收益,這是它最獨到之處,但并不是說任何一個時間段都能保持正收益以及絕對不虧。它的特點就是低風(fēng)險、低波動、低回撤。 NBD:那可以把絕對收益基金看成是除了保本基金、債券基金、貨幣基金外,又一類低風(fēng)險的產(chǎn)品嗎? X總:是的,完全可以這么理解。說到保本基金,其實它完全可以理解成絕對收益基金,尤其是募集期認購,有擔保人在還能保證不虧,這一點連絕對收益基金都不能保證,但保本基金又會付出流動性的代價。兩者都有鎖定期,所以還是看投資者如何權(quán)衡。 三大切入點看清絕對收益 了解了基金經(jīng)理眼中的絕對收益基金,《每日經(jīng)濟新聞》記者整理了絕對收益基金的三大要素,供投資者參考。 絕對收益基金絕非不虧錢 記者查詢證監(jiān)會公布的《基金募集申請核準進度公示表》發(fā)現(xiàn),截至1月8日,在批的絕對收益基金共有37只,由于設(shè)計較為復(fù)雜,絕對收益基金是走6個月審核期的普通程序。而普通程序在批的基金一共73只,絕對收益基金占了一半。如果2016年基金公司絕對收益基金發(fā)行井噴,并打出“絕對收益”、“穩(wěn)賺不賠”的口號來忽悠跌得不知所措的投資者,那么您在購買時,勢必要多長個心眼。 絕對收益基金是一類“以追求絕對收益為投資目標,不管市場上漲還是下跌都可能給投資者帶來絕對回報”的產(chǎn)品。但值得注意的是,從投資目標看,追求絕對收益與實現(xiàn)絕對收益,存在理想與現(xiàn)實的差距。就好比我的目標是追求金城武,但與我已經(jīng)嫁給了金城武,其實是兩碼事。而“不管市場上漲還是下跌都可能給投資者帶來絕對回報”無疑最吸引人,但也只是存在這種可能性,并不一定就能做到。 不過不能否認的是,絕對收益基金是一類充滿美好愿景的產(chǎn)品。尤其在下跌時期,投資者至少確定了一定要賺錢的目標,才能有努力的方向。 對于這類基金,其實高凈值人群早已著手投資了。此前,券商、私募已經(jīng)發(fā)售了不少絕對收益型產(chǎn)品,但投資門檻動輒幾十萬、上百萬,一般工薪階層無法購買?,F(xiàn)在,公募基金終于也準備大規(guī)模發(fā)售這類產(chǎn)品了。 對基金經(jīng)理要求相當高 選基金就是選基金經(jīng)理,而選絕對收益基金更是如此。因為絕對收益基金策略太多,要能創(chuàng)造收益,必須要具備相當多的技能才行。 但這顯然很難。MBA智庫百科里描述到,“絕對收益基金的投資標的不僅包括股票、債券和貨幣,另外還涉獵房地產(chǎn)和對沖基金等。如果這些投資策略運用得當,市場下跌時,就可能會使絕對收益基金擁有比傳統(tǒng)的權(quán)益類或債券類基金更優(yōu)異的表現(xiàn)。當然,在市場上揚時,它們可能會落后于上述傳統(tǒng)基金的表現(xiàn)?!? “實際操作中,冠名為‘絕對收益’的基金所使用的投資策略和投資標的可能大相徑庭。比如,某些絕對收益基金偏好聚焦于更廣泛的投資標的;某些則專注于單一類資產(chǎn),如債券的賣空;某些則通過運用衍生工具來操作等?;鸾?jīng)理是否擅長這類操作,可能將直接導(dǎo)致不同的結(jié)果?!? “從歷史收益來看,某些絕對收益基金的表現(xiàn)并不如招募說明書中所說的那么華麗,甚至與絕對收益的目標相差甚遠。某種程度上,絕對收益基金仍然與市場指數(shù)有較強的相關(guān)性。” 就目前而言,公募絕對收益基金的基金經(jīng)理們確實沒有太好的辦法,只能依靠打新和現(xiàn)金管理來維持正收益。私募和專戶的絕對收益策略運用相對更多,比如期現(xiàn)套利,國債期貨和國債之間的套利,分級基金的套利等。當產(chǎn)品越來越多之后,或許這些策略會逐漸運用到公募之中。 低風(fēng)險、低回撤、低波動是主要特征 既然同屬于低風(fēng)險產(chǎn)品,那么將絕對收益基金與保本基金、債券基金進行比較,絕對收益基金一定有優(yōu)勢嗎?答案是:不一定。 保本基金與絕對收益基金相比,前者是一定條件下絕對保本;后者是號稱保持正收益,但實際卻不一定。保本基金的保本條件為募集期或每個保本周期開啟時申購,周期內(nèi)是絕對保本的,因此保本基金通常有1~3年的鎖定期,期間不贖回才能保證不虧本?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者曾做過測算,現(xiàn)有的保本基金無一例外,首個保本周期結(jié)束時,都順利實現(xiàn)正收益,且平均收益率高達30%左右。 將保本基金與絕對收益基金2015全年的平均收益率相比較,據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計顯示,前者為10.17%,后者為6.27%,保本基金領(lǐng)先。但在2016年以來的下跌行情中,截至1月20日,絕對收益基金平均收益率為-0.34%,符合了低回撤的特征;而保本基金為-1.34%,比絕對收益基金凈值回撤更大。 此外,債券基金大致分為純債基金(暫只計算長期純債品種)、一級債基和二級債基三類品種,與絕對收益基金的收益率和回撤相比,又如何呢? 長期純債基金2015年平均收益率為8.66%,2016年以來截至1月20日,平均收益為0.14%,整體未現(xiàn)虧損。而一級債基和二級債基2015年平均收益率分別為11.18%和11.54%,2016年以來截至1月20日,平均收益率分別為-0.103%和-3.24%。由此可見,絕對收益基金收益率均不如各類債券基金,抗風(fēng)險能力僅高于二級債基,不如長期純債基金和一級債基。 絕對收益基金通過一系列復(fù)雜的交易策略后,好不容易才賺到錢,但卻比不上債券基金和保本基金傳統(tǒng)手法賺錢的利潤。當然,這也和現(xiàn)階段基金經(jīng)理可以運用的工具較局限有關(guān)。但單從收益率和回撤來看,目前絕對收益基金并不比債券基金、保本基金吸引力強。 在已經(jīng)基本論證了絕對收益基金的低風(fēng)險和低回報兩大特征之后,再來關(guān)注其第三大特征:低波動。絕對收益基金凈值是否真能保持低波動呢? 以2015年之前成立的6只絕對收益基金為例,其凈值的最低點都在0.95~0.99元,回撤有限;而凈值最高點在1.06元~1.23元。因此,凈值最高點和最低點相差范圍在0.11~0.23元,基本維持了較低的波動率。因此,就低風(fēng)險、低回撤、波動這三大特點來看,絕對收益基金演繹得還是相當充分的。
絕對收益產(chǎn)品

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