和聚投資于軍：2016關(guān)注A股四大投資方向

新年伊始，市場(chǎng)大幅震蕩使得A股走勢(shì)更顯撲朔迷離。近日，知名私募——和聚投資執(zhí)行合伙人于軍在接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性大概率維持寬松，通縮壓力仍存，利率處于下行通道，今年貨幣政策降準(zhǔn)、降息仍可期待，“寬貨幣+資產(chǎn)荒”的環(huán)境延續(xù)。A股總體寬幅震蕩，未來(lái)市場(chǎng)的主角應(yīng)該是受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)股。

“寬貨幣+資產(chǎn)荒”料延續(xù)

中國(guó)證券報(bào)：對(duì)于今年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如何看待？

于軍：國(guó)際地緣沖突不斷，全球避險(xiǎn)情緒猶存。美元正處于強(qiáng)勢(shì)周期，人民幣貶值壓力猶存，而其他新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程不一，全球需求增長(zhǎng)仍存不確定性。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型期，供給側(cè)改革將取代需求端大規(guī)模刺激成為新年政策重點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增速回落至6時(shí)代已被市場(chǎng)接受。大宗商品價(jià)格不排除二次探底的可能。國(guó)內(nèi)中上游行業(yè)將面臨資產(chǎn)價(jià)格下行和產(chǎn)能持續(xù)過(guò)剩雙重壓力，產(chǎn)能出清加速，進(jìn)而或影響銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升。供給側(cè)改革有利于產(chǎn)能加快出清，也有利于經(jīng)濟(jì)提前走出過(guò)剩周期，但這個(gè)過(guò)程對(duì)各方來(lái)講可能比較痛苦。

中國(guó)證券報(bào)：在此經(jīng)濟(jì)基本面下，流動(dòng)性寬松局面是否仍將持續(xù)？

于軍：國(guó)內(nèi)流動(dòng)性大概率維持寬松，通縮壓力仍存，利率處于下行通道，2016年貨幣政策降準(zhǔn)、降息仍可期待。但年初人民幣匯率市場(chǎng)上的變化，可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的進(jìn)一步放松形成重大制約。經(jīng)濟(jì)下行階段，債券市場(chǎng)剛兌逐步被打破，地產(chǎn)政策未來(lái)致力于去庫(kù)存而非投資，傳統(tǒng)核心實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率持續(xù)下降，社會(huì)財(cái)富配置將向股市傾斜。“寬貨幣+資產(chǎn)荒”的環(huán)境延續(xù)。

關(guān)注四大投資方向

中國(guó)證券報(bào)：對(duì)于今年A股市場(chǎng)總體趨勢(shì)有何判斷？

于軍：2016年，A股總體寬幅震蕩，積蓄力量。我們將對(duì)以下幾個(gè)領(lǐng)域做重點(diǎn)研究和關(guān)注。投資方向上，未來(lái)市場(chǎng)的主角還應(yīng)該是受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)股。我們將更多關(guān)注四方面的投資機(jī)會(huì)。其一是受益于供給側(cè)改革，快速發(fā)展期的新興行業(yè)，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊；其二是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，并購(gòu)重組帶來(lái)企業(yè)價(jià)值重估，估值安全邊際較高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。2014年上市公司并購(gòu)重組募集資金不足1400億元，2015年已超7000億元，轉(zhuǎn)型改革將是未來(lái)許多企業(yè)的必經(jīng)之路。

隨著注冊(cè)制推出，企業(yè)面臨不進(jìn)則退的選擇，未來(lái)業(yè)務(wù)能成功轉(zhuǎn)型的優(yōu)質(zhì)企業(yè)則是潛在的投資機(jī)會(huì)；其三是基本面獨(dú)立于宏觀周期的，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的非周期性機(jī)會(huì)；其四是細(xì)分行業(yè)龍頭標(biāo)的，具有一定市場(chǎng)占有率且存在較高技術(shù)壁壘的公司。行業(yè)配置上，我們將投入更多研究資源在節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、交運(yùn)設(shè)備、醫(yī)藥、化工新材料、大健康以及非周期藍(lán)籌領(lǐng)域。