2016投資：資產(chǎn)配置荒下理財去向何方

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 周雅玨    

每經(jīng)記者 周雅玨

隨著我國金融改革創(chuàng)新不斷推進，投資環(huán)境的逐漸完善，投資者無論是自己直接參與股票投資，抑或通過理財產(chǎn)品進行資產(chǎn)保值增值，“你不理財,財不理你”的觀念已經(jīng)深入人心。

2015年，我國乃至全球的投資環(huán)境變幻莫測，在市場利率普遍下行、貨幣政策持續(xù)寬松等背景下，“資產(chǎn)配置荒”一詞開始頻繁見諸報端，大筆資金無處可去成為不少投資者的尷尬；2015年底美元加息“靴子落地”，使得2016年的市場更加多變，未來我們的錢該投向何方？

2015年資管市場風云突變，上半年投資優(yōu)先級的泛固定收益類產(chǎn)品收益水漲船高，下半年整個市場陷入資產(chǎn)配置荒下的難題。近期，固收理財市場持續(xù)火爆：預期年化收益率4.5%的銀行理財產(chǎn)品遭遇秒殺；保本基金一天售罄；信托產(chǎn)品排隊預約搶購。

眼下，“資產(chǎn)配置荒”正在持續(xù)蔓延，伴隨著市場利率化的深入以及寬松貨幣政策的持續(xù)，收益率下降已成趨勢，那么2016年的理財市場將去向何方，我們又該如何投資？

股權(quán)投資+境外布局 2016多元配置仍有亮點

降低預期+多元化配置

俗話說，危與機并存。面對2016年“資產(chǎn)配置荒”尷尬境地，業(yè)內(nèi)人士表示，請降低您的投資預期并對資產(chǎn)進行多元化配置。

好買基金研究中心向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，預計未來市場無風險利率水平將進一步下行，貨幣政策和財政政策有望持續(xù)加碼。人民幣入籃后，匯率波動成為市場關(guān)注焦點。在此前提下，其看好債券市場，并認為債券市場的牛市長度或?qū)⒊^大部分人的預期，故近期債市的波動是不錯的買入時機。

而對于傳統(tǒng)固定收益類信托、資管產(chǎn)品的投資建議，一位第三方理財師向記者表示，信托、資管產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模放緩是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下的大趨勢，投資者應小幅調(diào)低信托產(chǎn)品的配置比例，提高對風險因素的考察，尤其重視融資主體的信用資質(zhì)。

股權(quán)投資黃金時代

隨著我國資本市場注冊制改革的逐步落地，業(yè)內(nèi)普遍認為，對于新興產(chǎn)業(yè)進行股權(quán)投資布局將迎來黃金時代。

格上理財認為，建議投資者現(xiàn)階段適度加大對相關(guān)新興行業(yè)VC股權(quán)基金的配置。包括TMT、文化娛樂、醫(yī)療健康等在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)符合國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，現(xiàn)階段進行布局，相當于站在了經(jīng)濟發(fā)展新趨勢的起點；而且退出將會越來越便捷，新三板市場、注冊制推出、并購大發(fā)展等資本市場制度的完善，均為股權(quán)投資退出提供了通道。

此外，銀行理財資金、保險、資產(chǎn)管理等機構(gòu)投資者對權(quán)益類資產(chǎn)配置需求也在上升。在“資產(chǎn)荒”時代，主動管理的基金產(chǎn)品在行業(yè)競爭加劇、行業(yè)規(guī)模擴張等因素下，對資產(chǎn)配置的風險偏好會明顯上升。

北京一家私募機構(gòu)負責人向記者表示，“一級市場會是未來高回報率較高的投資領(lǐng)域，我們將關(guān)注中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中代表新經(jīng)濟領(lǐng)域的企業(yè)。未來公司將大幅提升權(quán)益類產(chǎn)品的比重，重點會在新三板、大金融改革和互聯(lián)網(wǎng)+等領(lǐng)域布局?！?/p>

境外布局正當時

12月，美聯(lián)儲加息落地，引發(fā)全球其他國家特別是新興市場國家貨幣貶值，資本外流，使得資本市場風險加大。隨著人民幣加入SDR，人民幣匯率走勢將逐漸市場化。

盈泰財富云CEO楊勇向記者表示，全球投資者以及境內(nèi)投資者需要注意，在這個全球經(jīng)濟金融變化莫測的時期，美元重回強勢是大概率事件。對于手握人民幣的投資者來說，建議進行多元化資產(chǎn)配置。其中，應將以美元計價的資產(chǎn)作為配置重點。匯率投資以買進和持有美元為宜，只要耐心持有一定時間后，收入回報應該不菲。理財、債券等固定收益類產(chǎn)品，最好投資美元資產(chǎn)。對于留學、旅游、探親等，無論是去澳洲、新西蘭，還是加拿大、英國或者歐元區(qū)，都應該盡快手握一定數(shù)量的美元。從投資角度看，將人民幣兌換成美元非但不會虧損，還有可能保值增值。

目前，市場上推出的境外投資理財產(chǎn)品普遍針對高凈值人群，投資門檻在100萬元以上。對于普通投資者而言，可以選擇一些QDII型的公募基金。另外，投資者也可考慮用港股和港股QDII基金來增持境外資產(chǎn)。

四機構(gòu)建言2016資產(chǎn)配置 均看好股權(quán)及境外投資

每經(jīng)記者 周雅玨

面對復雜的市場投資環(huán)境，資金面持續(xù)寬松、收益卻逐步下滑的尷尬，2016年投資者應該如何理財？《每日經(jīng)濟新聞》記者走訪業(yè)內(nèi)知名的四家第三方理財機構(gòu)，分別針對進取、穩(wěn)健、保守三種投資者類型，給出2016年具體的資產(chǎn)配置建議。

恒天財富

從國內(nèi)來看，流動性寬松和利率下行是大趨勢，因而所有資產(chǎn)都不會太差，但不會出現(xiàn)某一類資產(chǎn)的整體性投資機會，更多是結(jié)構(gòu)性機會。

固定收益類：短期權(quán)益類市場缺乏較好機會，大部分資金會流向固定收益類市場，會繼續(xù)壓低該類資產(chǎn)的預期收益。對信托類產(chǎn)品，投資者應小幅調(diào)低其配置比例，在關(guān)注信托較高收益率的同時，提高對風險因素的考察，尤其重視融資主體的信用資質(zhì)。

權(quán)益類資產(chǎn)則有三大結(jié)構(gòu)性投資機會：第一是轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型和新經(jīng)濟投射到創(chuàng)業(yè)板上；第二是國企改革；第三是各種新興消費。其中代表轉(zhuǎn)型的互聯(lián)網(wǎng)、國企改革、主題性機會都已被炒過一波，但只要資金不流出，上述領(lǐng)域仍會出現(xiàn)新的結(jié)構(gòu)性投資機會。

適度提高PE配置比例：私募股權(quán)投資的優(yōu)勢在于弱周期性，分散風險，能與其他資產(chǎn)類別形成有效的對沖；劣勢在于投資周期長。對于高凈值客戶來講，私募股權(quán)基金可作為長期投資組合的標配之一，2016年可適當提高其配置比例，投資標的重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、IT、生物醫(yī)藥等活躍領(lǐng)域。由于這一投資領(lǐng)域的專業(yè)性，建議投資者須篩選專業(yè)的基金管理人。

房地產(chǎn)：總體無投資機會，可關(guān)注一線城市的結(jié)構(gòu)性機會。

境外資產(chǎn)配置關(guān)注美國房地產(chǎn)市場。美國經(jīng)濟企穩(wěn)，加息后美元回歸，流動性充裕，進一步利好美國房地產(chǎn)市場。

格上理財

除銀行理財外，目前投資者可選擇的投資品種包括：信托、資管、證券基金（含公募基金、私募基金）、股權(quán)基金（含VC、PE、并購）等，另外，還可通過配置境外基金以分散匯率風險。

格上理財建議，投資者需根據(jù)自身的資產(chǎn)情況及資金使用需求、風險偏好水平等選擇滿足需求的相關(guān)理財產(chǎn)品。

具體而言，銀行理財及信托資管作為底層資產(chǎn)配置，無論哪種風格的投資者，都需預留一定的配置比例，其建議從標配轉(zhuǎn)向低配。

證券基金的配比不僅需考慮投資者的風險偏好特征，還需考慮未來的市場預期。目前，市場已基本形成長期看好、短期震蕩的共識，但伴隨著注冊制的逐步推出，市場上仍存在一定變數(shù)，格上理財建議待市場格局逐漸明朗，適時布局加倉，由低配轉(zhuǎn)向標配，進取型投資者可適當超配。

而股權(quán)基金正趕上新經(jīng)濟與資本市場多樣化發(fā)展的春風，但考慮到該類產(chǎn)品流動性較低，格上理財建議根據(jù)自身資產(chǎn)情況適度加倉，布局醫(yī)藥醫(yī)療、TMT等新興行業(yè)，規(guī)避過熱行業(yè)，配置比例上建議從低配轉(zhuǎn)向標配。

另外，境外資產(chǎn)也可進行少量配置，但標的選擇上相較國內(nèi)基金難度更大，也宜更慎重。在配置比例上，格上理財建議投資者根據(jù)自身資產(chǎn)使用情況及風險收益偏好，從無配置或低配，轉(zhuǎn)向低配或標配。

盈泰財富云

進取型：建議布局股權(quán)類投資

增發(fā)市場新增預案及募集金額不斷創(chuàng)新高，且市場大幅調(diào)整后回暖迅速；定增的絕對和超額收益無論牛熊都十分顯著，吸引力十足；從解禁壓力來看，2016年整體持平，上半年壓力相對較大；并購市場日趨活躍，相關(guān)股票超額收益顯著。

注冊制背景下，重視“中概股回歸潮”。注冊制最快2016年3月推出，而中概股大多是新興行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，屬于稀缺標的，結(jié)合資本運作，投資機會值得重視。

穩(wěn)健型：建議配置部分一級半及二級市場產(chǎn)品

從9月2日至今，A股經(jīng)歷快速恢復性上漲后，進入盤整期，市場分歧較大。預計2016年，當市場較為明確，經(jīng)濟底部已經(jīng)形成，且有溫和復蘇的先行指標出來時，市場應有更進一步的上行。總的來說，該機構(gòu)相對樂觀，建議投資者適當配置權(quán)益類產(chǎn)品，如一些陽光私募基金、定增產(chǎn)品等。

保守型：建議投資債券類產(chǎn)品

債券類產(chǎn)品屬于低風險品種，適應對象是低風險投資者，其追求的是低風險前提下的合理收益。從前幾年金融市場來看，這個標準被信托定在10%。市場上這類產(chǎn)品除固收類外，有高頻交易產(chǎn)品和打新產(chǎn)品。IPO重啟后，在新的規(guī)則下，打新產(chǎn)品收益有所下降。優(yōu)質(zhì)的債券類基金，年化收益率都在10%以上。

宜信財富

宜信財富認為，在中國長期GDP增長6%、低利率及人民幣貶值預期的背景下，2016年的配置觀點如下：

增加境外配置比例：考慮到境外債券流動性降低的趨勢，美國升息，歐洲與日本持續(xù)的放松政策與經(jīng)濟復蘇，建議境外配置可偏股權(quán)類多于債券。對于高凈值人群，多策略的對沖基金也建議適當配置。

境內(nèi)配置適當提高權(quán)益類比例，減少實物資產(chǎn)配置：對于長期高配房地產(chǎn)與銀行理財產(chǎn)品的國內(nèi)投資者，低利率趨勢將降低該類別收益的吸引力。建議增加受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的優(yōu)質(zhì)權(quán)益類，可適當提高收益確定的股票、股權(quán)投資的比例。同時，CPI處于低位，大宗商品、地產(chǎn)都不會有大幅上漲的可能，可考慮降低配置。

2015收益率大幅降低 機構(gòu)尋求新業(yè)務突破

◎每經(jīng)記者 陸慧婧

2015年，在市場利率普遍下行的大環(huán)境下，銀行理財產(chǎn)品收益率呈現(xiàn)前高后低的局面，信托類固定收益產(chǎn)品則“一票難求”。

固定收益類產(chǎn)品“潮退”的同時，中概股回購大潮開啟，人民幣貶值預期濃厚，各大資管機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)身尋找境外美元資產(chǎn)、中概股回歸等項目。

收益率持續(xù)下滑

隨著2015年初股市節(jié)節(jié)攀升，銀行理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)從2014年底開始大幅上升，通過投資結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先級或兩融收益權(quán)等獲得了7%~9%的高收益。年中大跌后，銀行等資金配置權(quán)益資產(chǎn)的比例隨之下降。

而在相對寬松的貨幣政策下，大量資金涌入債券市場，新發(fā)債券利率連創(chuàng)新低，固定收益類產(chǎn)品收益不斷下行，銀行理財產(chǎn)品的收益率也從高位滑落。

普益財富數(shù)據(jù)顯示，2015年6月，1個月以下理財產(chǎn)品平均預期收益率為3.33%；1~3個月期的平均預期收益率為5.03%；6個月至1年期的平均預期收益率為5.25%；1年以上期理財產(chǎn)品110款，平均預期收益率為5.75%。

到了11月，除了1個月以下理財產(chǎn)品平均預期收益率小幅攀升至3.56%外，其余各期限的收益率全線降至5%以下，其中3~6個月期的平均預期收益率為4.37%，比6月下滑0.81個百分點。

信托產(chǎn)品則是“僧多粥少”?！绊椖抗┎粦蟆保鲜鲂磐泄狙芯坎咳耸糠Q，“原來的預約都是象征性的：客戶先陸續(xù)打款，等資金接近信托項目規(guī)模上限之后再進行預約；現(xiàn)在一開始就得實名預約，約上了再打款，平均有3到5倍的資金再等著打款。”

“房地產(chǎn)企業(yè)新發(fā)債券快速回落，12月10日，綠地集團發(fā)行的百億元公司債票面利率不足4%，高成本融資渠道的信托或者基金子公司融資渠道正被拋棄?！币晃换鹱庸救耸糠Q。

一位基金公司人士也證實了這種說法，今年開始的地方債置換將高收益、低風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為低收益、無風險資產(chǎn)，并取代了傳統(tǒng)的政信類資管計劃。地產(chǎn)類資管計劃方面，8%左右收益率的資管計劃遭到各類機構(gòu)哄搶，14%左右的高收益類項目又因風險太高，無資管機構(gòu)接手。

探索境外投資機會

“央行連續(xù)降準降息，明年貨幣政策或也將維持寬松局面，保本類銀行理財產(chǎn)品收益率大概率降至4%以下?！币晃徽猩蹄y行理財經(jīng)理分析稱。

同時，在美元走強的大背景下，近期境外美元資產(chǎn)也吸引了銀行的目光。

截至12月13日，招商銀行在12月已經(jīng)連續(xù)發(fā)行8款美元理財產(chǎn)品。以12月11日發(fā)行的招商銀行招銀進寶之美元鼎鼎成金0190號理財計劃為例，資金投資于國、內(nèi)外金融市場信用級別較高、流動性較好的金融資產(chǎn)，包括但不限于債券、資金拆借、銀行存款、交易所委托債權(quán)、境外基金等其他金融資產(chǎn)，并可通過信托計劃、定向資產(chǎn)管理計劃等進行理財投資。理財期限728天，該計劃預期最高到期年化收益率為3.10%。

“近期幾乎每一位高凈值客戶資產(chǎn)配置均加上美元資產(chǎn)，考慮到美元匯率升值預期，理財產(chǎn)品最終年化收益或?qū)⒊^5%以上?！鄙鲜稣行欣碡斀?jīng)理表示。

近期基金公司專戶或子公司投資境外資產(chǎn)的資產(chǎn)管理計劃也在迅速增加。截至12月13日，11月以來發(fā)行的境外資產(chǎn)管理計劃多達36只，而上半年僅有17只。

除了境外資產(chǎn)，資產(chǎn)配置荒下，此前扎堆類信托項目的信托以及基金子公司，也試圖在浮動收益類產(chǎn)品中尋求突圍。分眾傳媒、盛大游戲等多只中概股回歸過程中，也出現(xiàn)資管計劃參與股權(quán)投資的身影。