波音二級轉(zhuǎn)包商馳達飛機擬掛牌新三板 股權(quán)分散無控股股東

每經(jīng)編輯 畢華章    

每經(jīng)記者 畢華章

在萬科近期股權(quán)爭奪戰(zhàn)愈演愈烈之際，公司股權(quán)分散的風(fēng)險亦引人深思。不過，股權(quán)分散的企業(yè)并非萬科一家，眾多申請掛牌新三板的公司也存在類似現(xiàn)象。為波音飛機提供零部件加工的西安馳達飛機零部件制造股份有限公司（以下簡稱馳達飛機）就是其中之一。

公開轉(zhuǎn)讓說明書披露，馳達飛機專業(yè)從事飛機零部件制造，于2014年通過波音公司現(xiàn)場審核，成為波音公司的二級轉(zhuǎn)包商。該公司主要客戶為軍工企業(yè)，現(xiàn)已成為國內(nèi)主要軍/民機生產(chǎn)廠家等的合格供應(yīng)商。該公司參與了我軍多型號主力軍機試驗件生產(chǎn)，為該行業(yè)大型鈦合金、鋁合金零件的主要民企供應(yīng)商之一。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，馳達飛機各股東股權(quán)較為分散，公司7名股東中，前兩大股東分別持股31.25%，均非絕對控股。而公司7名股東之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，且未簽署一致行動協(xié)議，馳達飛機坦承公司沒有控股股東，也沒有實際控制人，單一股東無法決定董事會多數(shù)席位。 

系波音公司二級轉(zhuǎn)包商

來自中國航空城西安閻良的馳達飛機即將掛牌新三板。馳達飛機專業(yè)從事飛機零部件制造，為軍用、民用飛機機身、機翼及尾翼的金屬零件、復(fù)合材料零件研發(fā)生產(chǎn)。主要分為金屬材料零件數(shù)控加工，碳纖維復(fù)合材料零件成型加工，部件裝配等業(yè)務(wù)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然馳達飛機的業(yè)務(wù)分為軍機、民機和國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)，但其主要客戶為軍工企業(yè)。該公司現(xiàn)已成為國內(nèi)主要軍/民機生產(chǎn)廠家等的合格供應(yīng)商，參與多型號主力軍機試驗件生產(chǎn)。

值得一提的是，獲得軍工領(lǐng)域的相關(guān)資質(zhì)，為馳達飛機保持穩(wěn)定的營業(yè)收入起到重要保障作用。

公開轉(zhuǎn)讓說明書披露，由于航空制造準(zhǔn)入門檻較高，飛機零部件在飛機組裝與整裝中對可靠性有著相當(dāng)高的要求，終端生產(chǎn)商在選擇供應(yīng)商時均較為謹慎。下游客戶一旦選定供應(yīng)商后，除非十分必要，一般不會更換供應(yīng)商。加之軍工行業(yè)基于安全保密和更換成本的考慮，不會輕易更換供應(yīng)商。

事實上，馳達飛機對主要客戶的銷售占比也反映出這一特點。據(jù)轉(zhuǎn)讓說明書信息，2013年、2014年及2015年1-5月，來自前五名客戶的銷售收入占該公司銷售收入總額的比例分別高達95.94%、94.97%、98.01%。

此外，馳達飛機還于2014年通過波音公司現(xiàn)場審核，成為波音公司二級轉(zhuǎn)包商。公開轉(zhuǎn)讓說明書稱，為開拓市場領(lǐng)域，該公司已經(jīng)著手將公司優(yōu)勢技術(shù)推廣至民用產(chǎn)品領(lǐng)域，與波音公司開展了試用合作。

由于其在行業(yè)內(nèi)的上述競爭優(yōu)勢，該公司近兩年來業(yè)績實現(xiàn)了快速增長，其中2014年營業(yè)收入較2013年同比增長70.57%。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年、2014年、2015年1至5月，馳達飛機零部件實現(xiàn)營業(yè)收入2611.96萬元，4455.27萬元，534.03萬元。

股權(quán)分散無控股股東

值得一提的是，盡管馳達飛機系波音公司二級轉(zhuǎn)包商，資質(zhì)頗高且擁有眾多軍用飛機資源，但公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無控股股東和實際控制人。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理馳達飛機公開轉(zhuǎn)讓說明書發(fā)現(xiàn)，在馳達飛機的7名股東中，前兩大股東均持股31.25%，其余股東持股也均超過5%。該公司各股東之間不僅不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，而且未簽署一致行動協(xié)議，單一股東無法決定董事會多數(shù)席位。

對此，公司亦坦承其股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，并且無控股股東和實際控制人。股權(quán)的分散與制衡雖然有利于提高決策的科學(xué)性，但也可能造成公司在進行重大生產(chǎn)經(jīng)營和投資等決策時，因決策效率降低而貽誤業(yè)務(wù)發(fā)展機遇，存在公司拓展市場和經(jīng)營業(yè)績發(fā)生波動的風(fēng)險。

就此，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電馳達飛機辦公室，相關(guān)人士婉拒了采訪請求。

事實上，在萬科遭遇“野蠻人入侵”愈演愈烈之際，市場對公眾公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散所帶來的風(fēng)險也倍加關(guān)注。

挖貝新三板研究院分析師毛云杰在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓的公司發(fā)生“門口野蠻人”的概率相對低一些，但不排除個別公司主動犯錯的可能。

“隨著股轉(zhuǎn)系統(tǒng)取消200個股東的約束條件，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的分層制度鼓勵股權(quán)分散，而且新三板掛牌企業(yè)相對A股企業(yè)體量較小，新三板企業(yè)未來遭遇“門口野蠻人”的風(fēng)險將會逐漸增大。”毛云杰稱。

在他看來，對于公眾公司而言，要想從根本上防范遭遇“門口野蠻人”的風(fēng)險，最有效的措施是建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。“控股超過50%肯定不會有風(fēng)險，但低于50%就有一定風(fēng)險。大部分新三板企業(yè)短期內(nèi)不存在風(fēng)險，未來融資過程中需注意控制股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以較好地規(guī)避風(fēng)險。”

此外，毛云杰分析指出，可以在公司章程中訂立反收購條款，比如在公司章程中規(guī)定董事的更換每年只能改選1/4或1/3等。該規(guī)定會導(dǎo)致收購者即使收購到一定的股權(quán)，也無法對董事會做出實質(zhì)性改組，即無法很快入主董事會控制公司。而董事們則可以采取各種合法的方式稀釋收購者的股份，也可以決定采取其他辦法來達到反收購的目的。

編輯：周歡 審核：潘海福 終審：靳水平