國(guó)企改革重磅政策陸續(xù)發(fā)布 萬(wàn)億國(guó)資證券化蓄勢(shì)待發(fā)

“十三五”期間，國(guó)企改革將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力。繼國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案出臺(tái)后，十個(gè)相關(guān)文件有望于近期陸續(xù)發(fā)布。在處理“僵尸企業(yè)”方面也將制定相關(guān)配套文件。而在企業(yè)層面，包括央企兼并重組、部分重要領(lǐng)域混合所有制等十項(xiàng)改革試點(diǎn)將在明年全面展開，試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)圍。 業(yè)內(nèi)人士指出，2016年從央企到地方國(guó)企重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革有望取得更多實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。未來(lái)，以提高資產(chǎn)運(yùn)行效率為目的，以“三個(gè)一批”和“三量調(diào)整”為特征，以重組和資產(chǎn)注入為措施的國(guó)企改革將再次點(diǎn)燃資本市場(chǎng)的投資熱情。 重磅政策陸續(xù)發(fā)布 從近期部委的表態(tài)來(lái)看，將有一系列重磅政策陸續(xù)下發(fā)，新一輪國(guó)企改革正全面推開。 國(guó)務(wù)院國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，到目前為止國(guó)資委已經(jīng)出臺(tái)九個(gè)配套文件，還有10個(gè)文件在近期陸續(xù)發(fā)布。在去年國(guó)資委組織的幾方面改革基礎(chǔ)上，國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室確定并提出了包括中央企業(yè)兼并重組的試點(diǎn)、部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)、混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)在內(nèi)的十項(xiàng)改革試點(diǎn)。十項(xiàng)改革試點(diǎn)將在明年全面展開，同時(shí)也鼓勵(lì)支持各地和中央企業(yè)結(jié)合實(shí)際，積極開展不同形式的試點(diǎn)工作。中央企業(yè)107戶、3.9萬(wàn)個(gè)企業(yè)所有存量都要盤活，推動(dòng)中央企業(yè)集團(tuán)層面和行業(yè)板塊的兼并重組。 發(fā)改委副主任連維良日前表示，國(guó)有企業(yè)和重要行業(yè)改革將跨越深水區(qū)。電力、油氣、鐵路、民航、電信、軍工等重要領(lǐng)域已開展混合所有制改革試點(diǎn)示范，電力、石油等競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)將真正放開。其中，石油、天然氣、鹽業(yè)等重要行業(yè)改革方案即將出臺(tái)。 此外，日前召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確，對(duì)持續(xù)虧損三年以上且不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)，采取資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉破產(chǎn)等方式予以“出清”，清理處置“僵尸企業(yè)”，到2017年末實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損企業(yè)虧損額顯著下降。 據(jù)了解，尚未出臺(tái)的改革配套文件還包括：完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制方案、國(guó)有企業(yè)功能界定與分類的指導(dǎo)意見、混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見、國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局與結(jié)構(gòu)調(diào)整方案、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司方案、完善國(guó)有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)方案、加快剝離國(guó)有企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問題工作方案、關(guān)于鼓勵(lì)和規(guī)范國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目引入非國(guó)有資本的指導(dǎo)意見、完善中央企業(yè)分類考核以及石油天然氣體制改革方案等。據(jù)悉，對(duì)于處理央企中的“僵尸企業(yè)”也已提到議事日程，在處理“僵尸企業(yè)”方面或?qū)⒊雠_(tái)相關(guān)配套文件。 “從監(jiān)管層近期強(qiáng)調(diào)的改革重點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)前促進(jìn)過剩產(chǎn)能有效化解，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化重組是推進(jìn)供給側(cè)改革的關(guān)鍵，即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)對(duì)2016年推進(jìn)供給側(cè)改革、清理僵尸企業(yè)作出部署?！敝袊?guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦表示，2016年在供給側(cè)改革的大背景下，以“三個(gè)一批”為標(biāo)志的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為國(guó)企改革與發(fā)展的主題，圍繞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為特征的央企并購(gòu)重組將加速，重組清退將是國(guó)企改革的重要的方式之一。 “在混合所有制改革方面，應(yīng)建立和修訂完善涉及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易流轉(zhuǎn)的相關(guān)監(jiān)管辦法，建立健全高效協(xié)同的內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制?！痹瓏?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任陳清泰認(rèn)為，目前來(lái)看混改的熱情并不高，這主要是由于發(fā)展混合所有制還存在一些體制障礙，即所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)不分和政企不分。隨著國(guó)有企業(yè)整體改制，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)將成為混合所有制企業(yè)國(guó)有股權(quán)的持股機(jī)構(gòu)，它們將成為完善現(xiàn)代企業(yè)制度的積極力量，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離。 中國(guó)政法大學(xué)破產(chǎn)法與企業(yè)重組研究中心主任李曙光認(rèn)為，2016年是改革落實(shí)年，從中央到地方，分類改革、混合所有制、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、整體上市、提高資產(chǎn)證券化率均將取得突破。在分類改革的基礎(chǔ)上，解決國(guó)有企業(yè)效益低下，大而不強(qiáng)、強(qiáng)而不優(yōu)、優(yōu)而不大的問題，商業(yè)類國(guó)企將更多的實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，公益類則更好的提供公共產(chǎn)品、公共服務(wù)。目前，改革試點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)圍，國(guó)資委監(jiān)管的央企兼并重組也正在提速，國(guó)企改革正在逐步落地，明年央企的并購(gòu)重組和資產(chǎn)證券化將迎來(lái)高潮。 “現(xiàn)在最重要的是盡快把分類的具體標(biāo)準(zhǔn)拿出來(lái)，這是整個(gè)改革的基礎(chǔ)。”李曙光指出，分類涉及到企業(yè)定位、改革舉措、薪酬以及激勵(lì)機(jī)制等問題，沒有分類“圖譜”將影響到下一步改革的具體操作。同時(shí)，在混改分類分層改革中，子公司下面分層以及地方國(guó)企分層這些問題也需要進(jìn)一步明確。此外，國(guó)企改革要和資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的改革相結(jié)合，對(duì)于混改比較好的企業(yè)上市要加大政策支持力度，希望注冊(cè)制能跟上國(guó)企改革的步伐。 央企并購(gòu)重組大熱 頂層設(shè)計(jì)方案出臺(tái)以來(lái)，央企層面的改革正進(jìn)一步提速。 在首批試點(diǎn)的央企中，中國(guó)建材相關(guān)人士表示，中國(guó)建材的快速發(fā)展得益于上市和推行混合所有制，下一步中國(guó)建材將進(jìn)一步加大資產(chǎn)證券化力度。目前集團(tuán)旗下有6家上市公司，未來(lái)上市公司將發(fā)展為10家，集團(tuán)非上市的公司要么賣掉，要么進(jìn)入上市公司，通過股權(quán)的流動(dòng)使國(guó)有資本快速增值。 中糧集團(tuán)也正積極部署和推動(dòng)改革方案落地。此前奧瑞金公告稱，將參與中糧包裝混改。近日有消息稱，酒鬼酒現(xiàn)人事變動(dòng)，或直接加快中糧全面接管公司的速度。實(shí)際上，從10月7日公告確認(rèn)中糧集團(tuán)為公司實(shí)際控制人，到10月22日披露終止重大資產(chǎn)重組，表明中糧集團(tuán)對(duì)公司的影響力與日俱增。中糧集團(tuán)曾表示，未來(lái)將加快推進(jìn)股權(quán)多元化，通過實(shí)現(xiàn)國(guó)際化全產(chǎn)業(yè)鏈、業(yè)務(wù)板塊分拆上市、引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人等舉措，將中糧打造成一家以糧油食品為核心主業(yè)的國(guó)有資本投資公司。 進(jìn)入12月，在不到10天的時(shí)間里就有三起重組案例。12月1日，國(guó)資委宣布南光集團(tuán)和珠海振戎實(shí)施重組，珠海振戎將整體并入南光集團(tuán)成為南光集團(tuán)在內(nèi)地的子公司。12月8日，中冶集團(tuán)將與五礦集團(tuán)實(shí)施戰(zhàn)略重組，中冶集團(tuán)將整體并入五礦集團(tuán)成為其全資子企業(yè)。12月11日，中國(guó)航運(yùn)業(yè)兩大巨頭中遠(yuǎn)集團(tuán)與中海集團(tuán)實(shí)施重組。 不僅如此，市場(chǎng)中關(guān)于招商局集團(tuán)與中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航、中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信、中國(guó)中鐵與中國(guó)鐵建、中船集團(tuán)與中船重工、寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)、三大航空公司以及貨運(yùn)航空公司也多次傳出合并傳聞。雖然屢屢遭到相關(guān)公司的否認(rèn)，但二級(jí)市場(chǎng)中不斷停牌的上市公司仍然引起人們的遐想。 地方國(guó)企改革升級(jí) 隨著地方兩會(huì)陸續(xù)召開，新一輪的地方國(guó)企改革熱潮正在醞釀升級(jí)。在已出臺(tái)改革方案的基礎(chǔ)上，上海、廣東、山東等一些改革步伐較快的省市正積極制定相關(guān)細(xì)化方案，地方國(guó)企改革進(jìn)入全面加速期。在改革方向上，重組、混改、資產(chǎn)證券化、上市、員工持股等已成為重點(diǎn)目標(biāo)。部分地區(qū)公布了未來(lái)五年的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，北京、湖北是50%，江西、河南是60%，重慶、湖南是80%，廣東是70%。 近日，廣東省國(guó)資委提出，未來(lái)需繼續(xù)推進(jìn)改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，加快推進(jìn)50家企業(yè)體制機(jī)制改革創(chuàng)新試點(diǎn)工作，規(guī)范發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，完善清單管理制度，加快規(guī)范董事會(huì)建設(shè)。著力抓好調(diào)整優(yōu)化國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)。通過市場(chǎng)化手段推動(dòng)國(guó)資系統(tǒng)、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資源整合，動(dòng)態(tài)優(yōu)化國(guó)有資本投向，穩(wěn)妥有序做好低效資產(chǎn)和劣質(zhì)企業(yè)的清理退出。著力抓好資本運(yùn)營(yíng)工作，加快國(guó)有資產(chǎn)資本化，到2020年省屬企業(yè)扣除公共性特點(diǎn)較為突出的高速公路、鐵路資產(chǎn)后，資產(chǎn)證券化率達(dá)到70%，競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)基本實(shí)現(xiàn)整體上市。 黑龍江省國(guó)資委主任趙杰近日撰文指出，在發(fā)展混合所有制方面，將引入非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改革，除特殊行業(yè)和領(lǐng)域，黑龍江省國(guó)有企業(yè)改制重組或國(guó)有控股上市公司增資擴(kuò)股，均鼓勵(lì)非國(guó)有資本投資主體通過出資入股、收購(gòu)股權(quán)、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式積極參與。實(shí)行同股同權(quán)，切實(shí)維護(hù)各類股東合法權(quán)益。鼓勵(lì)國(guó)有資本以多種方式入股非國(guó)有企業(yè)。積極推進(jìn)具備相應(yīng)條件的國(guó)有企業(yè)，在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市，在省股權(quán)交易中心掛牌。 吉林省近日提出，在“十三五”時(shí)期，吉林將對(duì)國(guó)企改革進(jìn)行攻堅(jiān)，促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整。吉林將改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，采取劃轉(zhuǎn)、合并、分立、重組等多種方式，改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司。 “隨著年底地方兩會(huì)陸續(xù)召開，地方國(guó)企改革將會(huì)提速，國(guó)企改革作為今年改革的重點(diǎn)，勢(shì)必會(huì)成為地方兩會(huì)的重要議題?！敝型额檰柡暧^經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴表示，地方國(guó)企改革將主要聚焦于“僵尸企業(yè)”清理、證券化、并購(gòu)重組等，廣東、重慶、湖南、江西等地或率先有所突破，這些地區(qū)在推動(dòng)地方國(guó)企改革方面較為積極，已經(jīng)有較多布局。 華泰證券指出，目前A股市場(chǎng)的中央國(guó)企和地方國(guó)企多達(dá)971個(gè)，總市值27.44萬(wàn)億。從上海、浙江、江蘇等幾個(gè)主要省市的國(guó)企改革動(dòng)作來(lái)看，地方國(guó)企改革措施主要有三個(gè)： 一是以提高國(guó)有資產(chǎn)的證券化率為主線，具體包括集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司平臺(tái)、集團(tuán)資產(chǎn)通過旗下上市平臺(tái)實(shí)現(xiàn)整體上市、非上市國(guó)企通過“借殼”實(shí)現(xiàn)部分或整體上市、IPO等。 二是以混合所有制改革為主線，具體包括非公開發(fā)行引入多元化投資主體、高管和員工持股計(jì)劃等。 三是以國(guó)有資本運(yùn)作和整合為主線，具體包括組建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司、推進(jìn)國(guó)資兼并重組、國(guó)資劃轉(zhuǎn)社?；鸾y(tǒng)一運(yùn)作等。資產(chǎn)注入等實(shí)質(zhì)性改革動(dòng)作可望獲得市場(chǎng)追捧，目前各省省屬企業(yè)的資產(chǎn)證券化率普遍在20%-40%，各地國(guó)資委屬企業(yè)集團(tuán)旗下資產(chǎn)逐步向上市公司注入的空間較大。 “推進(jìn)央企并購(gòu)重組可以實(shí)現(xiàn)‘一箭多雕’?！崩钍锕庹J(rèn)為，央企并購(gòu)重組可以實(shí)現(xiàn)多個(gè)目標(biāo)，對(duì)外來(lái)說是配合“一帶一路”戰(zhàn)略，形成一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈，走出去參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要；對(duì)內(nèi)來(lái)說，主要是為化解產(chǎn)能過剩，解決國(guó)企效益低下、解決歷史遺留等問題。此外，通過合并重組也是為混合所有制改革、組建投資運(yùn)營(yíng)公司以及資產(chǎn)證券化等方面做準(zhǔn)備。明年并購(gòu)重組的力度無(wú)疑將加大，目前的并購(gòu)重組主要集中在商業(yè)一類，商業(yè)二類和公益類是接下來(lái)改革的難點(diǎn)，重組也會(huì)比較復(fù)雜。 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)黃群慧認(rèn)為，并購(gòu)重組是實(shí)施國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的重要手段。通過并購(gòu)重組，中央企業(yè)已減少到現(xiàn)在的107家。有報(bào)道說，國(guó)資委曾提出將中央企業(yè)數(shù)量縮小到30至50家的改革目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)是符合未來(lái)新常態(tài)下中央企業(yè)高效運(yùn)營(yíng)監(jiān)管的實(shí)際的，應(yīng)該積極推進(jìn)中央企業(yè)的并購(gòu)重組。從新時(shí)期全面深化國(guó)有經(jīng)濟(jì)改革需要看，一方面要通過重組解決自然壟斷性行業(yè)的壟斷問題，旨在優(yōu)化相關(guān)業(yè)務(wù)配置和遏制壟斷，形成自然壟斷性行業(yè)的主業(yè)突出、網(wǎng)絡(luò)開放、競(jìng)爭(zhēng)有效的經(jīng)營(yíng)格局；另一方面要有利于建立以“管資本”為主的國(guó)有經(jīng)濟(jì)管理體制，組建國(guó)有資本投資公司和新建國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司。從優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)需要看，國(guó)有企業(yè)在特定行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量既不是越少越好也不是越多越好，否則不是造成壟斷就是造成國(guó)有企業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)有企業(yè)兼并重組要有利于形成兼有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和競(jìng)爭(zhēng)效率的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，有利于化解產(chǎn)能過剩問題。 分析人士認(rèn)為，隨著國(guó)企“十項(xiàng)改革”試點(diǎn)方案全面推開，并購(gòu)重組、混改、員工持股、整體上市等多個(gè)領(lǐng)域?qū)⒓涌焯剿?，進(jìn)一步加大深化改革力度與深度。按照目前情況看，107家央企將是國(guó)企改革的重點(diǎn)，兼并重組以及資產(chǎn)證券化將成為重要看點(diǎn)。 編輯：江月審核：宋思艱終審:涂勁軍 萬(wàn)億國(guó)資證券化蓄勢(shì)待發(fā) 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，明年從中央到地方國(guó)企改革步伐將進(jìn)一步加快。未來(lái)5年，央企及地方國(guó)企或?qū)⒂?0萬(wàn)億元的國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化。 數(shù)據(jù)顯示，近些年，國(guó)企股份制改革步伐加快，央企及子企業(yè)改制從2003年的30%提高到2014年的85%；央企主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市的有35家。從20多個(gè)省市區(qū)出臺(tái)的國(guó)企改革文件看，大多把上市以及整體上市作為深化國(guó)企改革的一個(gè)重要途徑。 “整體上市是混合所有制改革的重要方式?！眹?guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席季曉南認(rèn)為，下一步應(yīng)以整體上市為著力點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)企混改。隨著國(guó)有企業(yè)股份制改革的加快，特別是著力推進(jìn)集團(tuán)公司整體上市以及允許將部分國(guó)有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股和在少數(shù)特定領(lǐng)域探索建立國(guó)家特殊管理股等改革措施的逐步實(shí)施，必將進(jìn)一步提升國(guó)有資產(chǎn)證券化、資本化水平，為我國(guó)證券市場(chǎng)注入新的活力和動(dòng)能。 國(guó)資專家指出，對(duì)于地方國(guó)有企業(yè)而言，只有走向資本市場(chǎng)，才能真正遵循市場(chǎng)規(guī)律和自身規(guī)律，通過市場(chǎng)的手段，在市場(chǎng)的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)科學(xué)運(yùn)作和進(jìn)退；只有上市、尊重市場(chǎng)的選擇，才能有效避免行政慣性帶來(lái)的弊端。上市有利于國(guó)企混改，有利于國(guó)資優(yōu)化整合，有利于完善國(guó)資監(jiān)管。借助資本運(yùn)營(yíng)的手段，通過新三板掛牌、買殼和借殼整體上市等途徑走上資本市場(chǎng)，是實(shí)現(xiàn)本輪國(guó)資國(guó)企全面、深層次改革的關(guān)鍵路徑和必然選擇。在分類改革的前提和基礎(chǔ)上，重點(diǎn)推進(jìn)商業(yè)類國(guó)企上市是全面深化地方國(guó)有企業(yè)改革的關(guān)鍵路徑。 中投顧問宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴表示，資產(chǎn)證券化將提速。從各地國(guó)企改革的方案來(lái)看，目前20個(gè)省市提出的資產(chǎn)證券化比例目標(biāo)一般在50%以上。未來(lái)5年，央企以及地方國(guó)企將有20萬(wàn)億元的國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化。 安信證券認(rèn)為，省級(jí)國(guó)有資產(chǎn)提高資產(chǎn)證券化率的過程，實(shí)際上就是上市公司進(jìn)行外延式擴(kuò)張的過程。除了以整體上市、資產(chǎn)注入等方式進(jìn)行資產(chǎn)證券化，以組建國(guó)有資本投資公司的方式進(jìn)行資產(chǎn)證券化也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。組建國(guó)有資本投資公司對(duì)于上市公司來(lái)講是“加強(qiáng)版”的外延式擴(kuò)張，國(guó)有資本投資公司的本質(zhì)就是將省內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重新整合、打包、整體上市。