揮別徐翔概念赤天化“斷臂求生”：低價(jià)出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被質(zhì)疑

原標(biāo)題：揮別徐翔概念赤天化“斷臂求生”：被疑打折出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)扭虧

在徐翔母親揮別徐翔概念赤天化“斷臂求生”：被疑打折出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)扭虧鄭素貞參與的定增預(yù)案被否，導(dǎo)致募集資金近26億元泡湯之后，臨近年尾，業(yè)績(jī)不佳的赤天化開(kāi)啟了自救保殼模式。12月1日晚間，赤天化發(fā)布公告稱(chēng)董事會(huì)審議通過(guò)三份議案，其中包括出售兩項(xiàng)資產(chǎn)，意在實(shí)現(xiàn)扭虧，避免摘星戴帽。

出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股權(quán)

昨日晚間，赤天化發(fā)布了《關(guān)于公司擬轉(zhuǎn)讓所持深圳高特佳15.4083%股權(quán)的議案》、《關(guān)于公司擬出售閑置固定資產(chǎn)的議案》、《關(guān)于擬對(duì)全資子公司桐梓化工增資的議案》。

其中，第一份議案引起了投資者的關(guān)注。據(jù)了解，深圳高特佳可謂是赤天化投資的一項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。據(jù)赤天化披露，公司于2001年投資4000萬(wàn)元參股深圳高特佳，目前公司持股比例為15.4083%。深圳搞特價(jià)的經(jīng)營(yíng)范圍主要是：對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其他技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)直接投資；受托管理和經(jīng)營(yíng)其他創(chuàng)業(yè)投資公司的創(chuàng)業(yè)資本；投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)；直接投資或參與企業(yè)孵化器的建設(shè)。目前，深圳高特佳是創(chuàng)業(yè)板上市公司博雅生物的大股東。

赤天化介紹，因考慮到博雅生物股權(quán)是深圳高特佳持有的重大資產(chǎn)，深圳高特佳實(shí)際持有博雅生物限售股數(shù)量為3992.32萬(wàn)股，深圳高特佳股東全部權(quán)益的評(píng)估值將為164459.85萬(wàn)元，則公司持有深圳高特佳15.4083%股權(quán)的評(píng)估價(jià)值為25340.47萬(wàn)元。據(jù)了解，上述股權(quán)評(píng)估的股價(jià)是“基準(zhǔn)日最近20交易日剔除除權(quán)除息因素后的均價(jià)”。

然而，據(jù)記者了解，博雅生物2015年半年報(bào)顯示，深圳高特佳持有上市公司限售股3992.23萬(wàn)股。博雅生物半年報(bào)中推出了以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股的分紅方案，在送股完成之后，深圳高特佳持有博雅生物7984.6418萬(wàn)限售股。按照博雅生物12月1日的收盤(pán)價(jià)38.97元/股計(jì)算，深圳高特佳持有的博雅生物股份市值約為31.16億元。按此計(jì)算，持有深圳高特佳15.4083%股權(quán)的評(píng)估價(jià)值應(yīng)該約4.6億元。

為何兩種方式算出來(lái)的價(jià)格差別如此大？按照赤天化的說(shuō)法，由于深圳高特佳持有的博雅生物股份為限售股份，在出售時(shí)會(huì)有一定的折扣，其中限制流通折扣率為41.64%，醫(yī)藥制造業(yè)股權(quán)大宗交易折扣率為6.4%。如此算下來(lái)，這意味著赤天化將間接持有的博雅生物股份以不到六折的價(jià)格出售。

博雅生物2012年3月份實(shí)現(xiàn)上市。根據(jù)博雅生物的招股說(shuō)明書(shū)，公司控股股東深圳市高特佳集團(tuán)出具的《承諾函》：自公司股票上市之日起六十個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本公司直接持有的公司公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不由博雅生物回購(gòu)其直接持有的公司公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份。這意味著2017年深圳市高特佳持有的博雅生物股份就能解禁。

香頌資本董事沈萌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，公司轉(zhuǎn)讓限售股權(quán)并不一定折價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)枪緦?duì)資金的需求特別大。

補(bǔ)充公司流動(dòng)資金

除了出售持有的深圳高特佳的股權(quán)，赤天化還擬以不低于評(píng)估值的價(jià)格對(duì)閑置的大顆粒尿素生產(chǎn)裝置進(jìn)行對(duì)外出售。分析人士認(rèn)為，這也顯示了公司保殼的迫切心理。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2012年至2014年，在扣除非經(jīng)常性損益之后，赤天化的凈利潤(rùn)一直為虧損。而今年前三季度，赤天化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.06億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.42億元，在扣除非經(jīng)常性損益之后，公司的凈利潤(rùn)為-1.55億元。

對(duì)于出售深圳高特佳的股權(quán)，赤天化表示，隨著公司桐梓煤化工項(xiàng)目的順利投產(chǎn)與正常運(yùn)營(yíng)，使公司更加明確了“優(yōu)化結(jié)構(gòu)、做強(qiáng)主業(yè)”的戰(zhàn)略發(fā)展方向。但近兩年以來(lái)，因公司主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷，致使公司流動(dòng)資金日趨緊張。選擇轉(zhuǎn)讓深圳高特佳全部股權(quán)，通過(guò)變現(xiàn)收回投資，有利于及時(shí)補(bǔ)充公司所需流動(dòng)資金，集中力量發(fā)展公司主業(yè)。更重要的是，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)將影響公司投資收益增加21340.47萬(wàn)元。如若成功轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

此外，赤天化表示，大顆粒尿素生產(chǎn)裝置固定資產(chǎn)賬面原值為5722.35萬(wàn)元，賬面凈值248.24萬(wàn)元，變現(xiàn)資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

另外，赤天化還介紹，公司全資子公司貴州赤天化桐梓化工有限公司（以下稱(chēng)“桐梓化工”）自2013年1月份轉(zhuǎn)入正式生產(chǎn)以來(lái)，通過(guò)不斷加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)，使噸氨兩煤消耗大幅降低，產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增加，生產(chǎn)裝置運(yùn)行逐年趨于穩(wěn)定。但因遇產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷，桐梓化工的流動(dòng)資金也日趨緊張，為繼續(xù)支持桐梓化工抓好生產(chǎn)，公司擬對(duì)桐梓化工增資10.45億元，即將桐梓化工借款10.45億元轉(zhuǎn)為增資。本次增資后，桐梓化工的注冊(cè)資本由18億元增至28.45億元，有利于桐梓化工進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升融資能力，提高盈利水平。

沈萌表示，該做法實(shí)質(zhì)上“是債轉(zhuǎn)股，有助于降低企業(yè)的負(fù)債率，可以增強(qiáng)其銀行貸款的能力”。