謝志強(qiáng)：新的發(fā)審制度將從源頭上提高上市公司質(zhì)量

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

證監(jiān)會(huì)上周五制定并發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），提出進(jìn)一步完善發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行機(jī)制。

此次公布的發(fā)審制度有哪些特點(diǎn)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)什么影響？帶著這些問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）采訪了宏信證券副總裁謝志強(qiáng)。

NBD：IPO新政較原發(fā)行制度存在什么差異？

謝志強(qiáng)：最大差異一是簡(jiǎn)政放權(quán)，壓縮發(fā)行審核權(quán)利，由審批機(jī)構(gòu)向服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變；二是壓縮審核權(quán)力項(xiàng)目和內(nèi)容，從源頭上減少尋租空間；三是證監(jiān)會(huì)將對(duì)過(guò)往的審核標(biāo)準(zhǔn)和典型案例歸納整理，提高審核標(biāo)準(zhǔn)透明度；四是審核時(shí)間大幅縮短。

NBD：新政對(duì)市場(chǎng)影響有多大？

謝志強(qiáng)：《意見(jiàn)》的推出將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)行審核新的體制機(jī)制安排如何既能從源頭上提高上市公司質(zhì)量，提升上市公司治理水平，又能有效防范可能產(chǎn)生的尋租空間，切斷利益輸送的鏈條，始終是發(fā)行制度改革需要關(guān)注的主要問(wèn)題。

《意見(jiàn)》從推行到實(shí)施仍有一定時(shí)間，但政策導(dǎo)向已說(shuō)明證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行改革勢(shì)在必行，推出注冊(cè)制是大勢(shì)所趨。本周IPO重啟，股票市場(chǎng)融資功能恢復(fù)常態(tài)化，雖然短期對(duì)資金面有壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看有助于企業(yè)解決融資難問(wèn)題，緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力，功在長(zhǎng)遠(yuǎn)。

NBD：新政下發(fā)行審核時(shí)間大大縮短，是否意味著效率大大提高？

謝志強(qiáng)：IPO審核周期已經(jīng)趨同于新三板審核周期，IPO發(fā)行將更透明，發(fā)行速度將得到大幅提升。我們就目前IPO發(fā)行時(shí)間進(jìn)行梳理，目前上市公司從申報(bào)材料到上市最快需要1年左右。

有媒體解讀認(rèn)為，新規(guī)推出后新股發(fā)行最快只要75天，但這僅是理論時(shí)間，未包括反饋時(shí)間。按照最快2輪反饋計(jì)算，從受理材料到發(fā)審會(huì)召開(kāi)基本要6個(gè)月左右。雖然未來(lái)審核時(shí)間較現(xiàn)在將大大縮短，但75天內(nèi)仍很難完成，不過(guò)確實(shí)較之前會(huì)有大幅提升。此次意見(jiàn)的出臺(tái)，更應(yīng)看成證監(jiān)會(huì)對(duì)信息流程公開(kāi)化邁出的重要一步。預(yù)計(jì)周末在市場(chǎng)消化后擾動(dòng)將淡化，對(duì)市場(chǎng)影響有限。

NBD：此次以加強(qiáng)服務(wù)為主，工作作風(fēng)轉(zhuǎn)變，對(duì)市場(chǎng)的影響如何？

謝志強(qiáng)：此次IPO審核重大改革措施頒布體現(xiàn)了監(jiān)管轉(zhuǎn)型的理念，體現(xiàn)了加強(qiáng)服務(wù)市場(chǎng)、投資者的理念。推動(dòng)從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，運(yùn)營(yíng)重心從事前把關(guān)向加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

NBD：《意見(jiàn)》注重信息披露準(zhǔn)確及時(shí)，這會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

謝志強(qiáng)：前期證監(jiān)會(huì)處理了一批因涉嫌內(nèi)幕交易，信息披露不及時(shí)的上市公司。在未來(lái)推出注冊(cè)制的大背景下，監(jiān)管部門的主要職責(zé)就是對(duì)發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性、全面性作審查，而不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷，投資者可以根據(jù)自己的判斷進(jìn)行投票。因此，實(shí)行注冊(cè)制，強(qiáng)化企業(yè)自身合規(guī)性要求，注重信息披露準(zhǔn)確及時(shí)顯得尤為重要，對(duì)市場(chǎng)也屬于利好。

NBD：強(qiáng)調(diào)集體審核與前期相比有何異同？

謝志強(qiáng)：強(qiáng)調(diào)集體審核是對(duì)前期證監(jiān)會(huì)內(nèi)部發(fā)行審核的一個(gè)重大改革，是對(duì)發(fā)審權(quán)力運(yùn)行過(guò)程中可能存在漏洞和風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)和環(huán)節(jié)進(jìn)行全面梳理排查的基礎(chǔ)上，采取的有針對(duì)性的完善和改進(jìn)措施。

NBD：未來(lái)實(shí)行注冊(cè)制后A股將會(huì)怎樣？

謝志強(qiáng)：短期市場(chǎng)預(yù)期增大了股票供給，屬利空。注冊(cè)制的推出將徹底改變A股市場(chǎng)的體制結(jié)構(gòu)，將上市公司的好壞交給投資者自行判斷。隨著上市股票的增多，散戶投資者挑選質(zhì)地優(yōu)良的公司會(huì)變得較為困難，機(jī)構(gòu)投資者將從中受益。

再者，參考境外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，藍(lán)籌股與績(jī)優(yōu)股將受到投資者追捧，A股市場(chǎng)投資者邏輯將會(huì)迎來(lái)較大顛覆，未來(lái)價(jià)值投資將會(huì)成為主流。并且上市公司自身價(jià)值會(huì)進(jìn)一步回歸業(yè)績(jī)本身，殼資源將貶值，題材股炒作會(huì)降溫，部分垃圾公司最終會(huì)逐步被市場(chǎng)淘汰，退市機(jī)制也將繼續(xù)完善，做到能上能下。

目前新三板是注冊(cè)制的試驗(yàn)田，但考慮到實(shí)際情況，未來(lái)注冊(cè)制不會(huì)一蹴而就，股票發(fā)行速度會(huì)考慮市場(chǎng)自身情況循序漸進(jìn)，改革不會(huì)過(guò)于激進(jìn)?？偠灾?，注冊(cè)制的推出是市場(chǎng)成熟的表現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看資產(chǎn)管理將迎來(lái)黃金時(shí)代，牛市可以期待。