證金系799股大起底：八成公司盈利 股價(jià)跑贏大盤(附表)

業(yè)績(jī)上升偏多  八成個(gè)股三季度盈利

投資者關(guān)心的不僅僅是股價(jià)漲跌，還有上市公司業(yè)績(jī)和未來(lái)的盈利能力。本文以凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析。

單從第三季度凈利潤(rùn)來(lái)看，證金公司所持799只股票中，有642只股票是盈利的，占持股數(shù)量的80.35%。而證金公司未持有的1981只股票里有1535只股票在第三季度盈利，占未持股數(shù)量的77.49%，顯然前者要高。

證金公司持有股票第三季度的平均凈利潤(rùn)有6.31億元。表3數(shù)據(jù)顯示，建設(shè)銀行以598.32億元的凈利潤(rùn)位居證金公司所持股票三季度業(yè)績(jī)榜首，而凈利潤(rùn)水平最低的東北電氣、深華新、華東重機(jī)[0.10%資金研報(bào)]等7家企業(yè)，只有0.01億元。

從表3來(lái)看，證金公司所持股票第三季度凈利潤(rùn)前十與后十排序后對(duì)比發(fā)現(xiàn)，這些股票特征明顯：前十只個(gè)股的市值都非常大，并且市盈率也都非常低；后十只股票，市盈率高，市值低，且以電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備為主。

證金公司所持股票中，有153只三季度虧損，馬鋼股份、中國(guó)遠(yuǎn)洋[0.00%資金研報(bào)]、中海集運(yùn)等，三季度分別浮虧14.25億元、13.93億元和10.47億元。這些個(gè)股主要分布在采掘、鋼鐵、有色金屬等相對(duì)冷門行業(yè)，市盈率整體偏高，其中約有一半的個(gè)股二季度都是浮虧的。

對(duì)比二三季度的凈利潤(rùn)，證金公司持股企業(yè)中有689家企業(yè)二季度浮盈，有613家在三季度表現(xiàn)較好，仍然是盈利的。而在二季度浮虧的104家企業(yè)里，三季度盈利的只有28家。

從環(huán)比凈利潤(rùn)漲跌數(shù)據(jù)看，三季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)的只有272家，只占證金持股總數(shù)的34%。具體到個(gè)股看，漲幅最高的是貴糖股份，凈利潤(rùn)翻455倍多，屬于比較極端的情況，原因在于企業(yè)重組并購(gòu)以及蔗糖行業(yè)利好消息的刺激；益佰制藥結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)的思維，開(kāi)辟電商營(yíng)銷渠道，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。跌幅最高的華神集團(tuán)，不論中藥業(yè)務(wù)，還是鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)，均受到市場(chǎng)環(huán)境因素的影響，三季度凈利潤(rùn)大幅下跌。

證金概念股跑贏大盤

根據(jù)上證大盤指數(shù)的計(jì)算方法，以證金公司的持股作為樣本股，為了與大盤指數(shù)做比較，以上證指數(shù)7月8日的開(kāi)盤、最高、最低和收盤指數(shù)作為基準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行計(jì)算。

在圖2中，7月8日至10月30日，從趨勢(shì)上看，證金概念股指數(shù)與大盤指數(shù)保持基本相同的趨勢(shì)，而收盤指數(shù)顯然證金股收盤價(jià)超越了大盤指數(shù)。進(jìn)一步對(duì)收益率分析，自7月8日起，對(duì)每個(gè)交易日累計(jì)回報(bào)率對(duì)比發(fā)現(xiàn)，證金概念股組合在計(jì)算日內(nèi)每個(gè)交易日的漲幅均比同期大盤的漲幅高，跑贏了大盤，并且在8月17日累計(jì)回報(bào)率最高達(dá)到25.58%，而上證累計(jì)回報(bào)率只有13.87%。

截至10月30日，不到四個(gè)月的時(shí)間，大盤經(jīng)歷多次震蕩下行調(diào)整，而證金持股組合的累計(jì)超額回報(bào)率卻超過(guò)了10%。由此可見(jiàn)，參與計(jì)算的這一部分股票，對(duì)于證金公司而言整體是贏利的。

總結(jié)

在資本市場(chǎng)上，信心從來(lái)都比黃金重要。通過(guò)文章的分析，我們也能看出證金公司作為“國(guó)家隊(duì)”重要成員，在特殊時(shí)期將巨額資金砸進(jìn)市場(chǎng)，廣泛且大量增持A股，更多的是想用真金白銀提振恢復(fù)投資者信心，穩(wěn)定市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者。

證金公司“救市”，很大程度上救的是流動(dòng)性，無(wú)論大盤小盤股，流動(dòng)性好的差的均囊括其中。從持股表現(xiàn)來(lái)看，證金持股的確對(duì)股價(jià)、業(yè)績(jī)有正面的影響，尤其以國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)為首的行業(yè)股價(jià)上漲較多。

然而，在證金公司廣泛持股的情況下，可以看到，市場(chǎng)在一段時(shí)間后并未過(guò)分追捧證金概念股，只是一時(shí)的概念炒作。一些板塊，受行業(yè)自身的限制，本身屬于抗跌低估值類型，例如銀行股，證金持股并未有太大影響；而鋼鐵、有色金屬等冷門行業(yè)，由于自身行業(yè)處境、業(yè)績(jī)等原因，證金持股對(duì)個(gè)股股價(jià)的影響也很有限。

證金公司持股的最初目的是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，在“股災(zāi)”之后不再大規(guī)模干預(yù)市場(chǎng)，讓市場(chǎng)逐步完成自我修復(fù)。而從第三季度，特別是10月份的A股表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)也確實(shí)在自我修復(fù)中，逐步實(shí)現(xiàn)證金公司持股的初衷。

作為普通投資者，通過(guò)文章的分析，也不難發(fā)現(xiàn)，在證金持股曝光的初期，投資者好像在“股災(zāi)”中找到了“救命稻草”，部分證金概念股遭到爆炒，股價(jià)飆升。但到第三季度末，在證金持股廣泛披露的情況下，市場(chǎng)也僅僅把它當(dāng)做了一個(gè)概念。作為市場(chǎng)參與者，我們最終還是要回到股票的基本面，回到市場(chǎng)中來(lái)，回到價(jià)值投資。

（助理研究員張娟娟）

1、股價(jià)均采用前復(fù)權(quán)價(jià)格。為了將文中計(jì)算的證金股指數(shù)與上證大盤指數(shù)做對(duì)比，以7月8日的上證大盤指數(shù)的開(kāi)盤、最高、最低和收盤指數(shù)作為基期指數(shù)，以基日總調(diào)整市值為基期市值進(jìn)行計(jì)算。

2、數(shù)據(jù)計(jì)算時(shí)間段：證金公司入市前的時(shí)間段統(tǒng)一為2015年6月12日至7月3日，入市后時(shí)間段為2015年7月8日至2015年10月30日。

3、文中關(guān)于累計(jì)回報(bào)率的計(jì)算是用每個(gè)交易日的收盤指數(shù)相對(duì)于7月8日收盤指數(shù)的漲跌幅；累計(jì)超額回報(bào)率是自7月8日起至當(dāng)前每個(gè)交易日的超額回報(bào)率的和，其中超額回報(bào)率是用證金概念股指數(shù)的收益率減去對(duì)應(yīng)交易日期上證指數(shù)的收益率。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊 同花順