華安基金投資總監(jiān)翁啟森：“十三五”戰(zhàn)略性布局新興行業(yè)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧    

◎每經(jīng)記者 陸慧婧

“十三五”規(guī)劃揭開(kāi)面紗，其作為中國(guó)未來(lái)五年最為重要的規(guī)劃綱要，所涵蓋的主題也為資本市場(chǎng)帶來(lái)了新的機(jī)遇。今日起，火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）將陸續(xù)推出公募代表、私募大佬聚焦“十三五”系列特別報(bào)道，詳細(xì)梳理這些牛人眼中的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。本期，我們采訪了華安基金總經(jīng)理助理、基金投資部兼全球投資部高級(jí)總監(jiān)翁啟森，以下是采訪實(shí)錄。

火山財(cái)富：您如何看待近期市場(chǎng)上漲?

翁啟森：這是在市場(chǎng)轉(zhuǎn)入“存量博弈”后，對(duì)前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降的一種修正。

首先從市場(chǎng)資金面來(lái)看，9月以來(lái)市場(chǎng)保證金水平一直穩(wěn)定在2萬(wàn)億元以上，是今年1月的2倍以上，而市場(chǎng)估值水平卻在投資者悲觀預(yù)期的引導(dǎo)下重新回到了年初的區(qū)間。因此從流動(dòng)性角度來(lái)看，市場(chǎng)本身就存在著一定的上漲動(dòng)力。

其次從過(guò)去一個(gè)季度機(jī)構(gòu)投資者的倉(cāng)位變化來(lái)看，市場(chǎng)確實(shí)也醞釀著上漲動(dòng)力。三季度初，以相對(duì)收益考核為主的公募倉(cāng)位普遍在6成左右，而以絕對(duì)收益為導(dǎo)向的私募倉(cāng)位普遍在3成以下。在去杠桿過(guò)程接近尾聲，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸收斂的背景下，存量資金倉(cāng)位提升是引起市場(chǎng)反彈的主要原因之一。

最后從宏觀環(huán)境來(lái)看，央行實(shí)施的寬松貨幣政策引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在三季度快速下行，銀行理財(cái)產(chǎn)品等大類資產(chǎn)收益率快速下降也在一定程度上提振了A股的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，改善了三季度以來(lái)資金持續(xù)凈流出的局面。

火山財(cái)富：您怎么判斷四季度的趨勢(shì)?

翁啟森：在仍然處于“存量博弈”的背景下，市場(chǎng)在四季度應(yīng)當(dāng)仍以震蕩上行為主，大盤處于跌深反彈的走勢(shì)之中。相對(duì)于傳統(tǒng)價(jià)值股，成長(zhǎng)股在四季度可能會(huì)受到更多資金的關(guān)注。一些符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向和人口結(jié)構(gòu)變化的行業(yè)，如傳媒、出境游、新能源汽車等行業(yè)預(yù)計(jì)將持續(xù)受到資金關(guān)注，而周期性行業(yè)由于基本面仍沒(méi)有明顯的反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，可能仍將處于一個(gè)震蕩探底階段。

在市場(chǎng)杠桿水平大幅下降，政策持續(xù)轉(zhuǎn)暖的背景下，預(yù)計(jì)四季度將以結(jié)構(gòu)性行情為主。

火山財(cái)富：投資者應(yīng)如何布局“十三五”主題，您看好哪些行業(yè)的機(jī)會(huì)?

翁啟森：我們認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)秉承“新視野、新方向、新領(lǐng)域”對(duì)新興行業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性布局。

“新常態(tài)”下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)優(yōu)化，第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）在經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)越來(lái)越高，衣食住行、教育、醫(yī)療等輕資產(chǎn)的消費(fèi)行業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力的改變，導(dǎo)致熱點(diǎn)行業(yè)、高增長(zhǎng)行業(yè)的變革，我們?cè)谕顿Y中不能再拘泥于傳統(tǒng)行業(yè)，而應(yīng)時(shí)刻保持“好奇心”，對(duì)新興領(lǐng)域進(jìn)行研究和發(fā)掘。如何先于市場(chǎng)找到今后引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的行業(yè)，將是投資成功的關(guān)鍵所在。

火山財(cái)富：您的投資風(fēng)格是什么樣的？您比較偏愛(ài)哪一類投資模式?

翁啟森：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)“粗放式成長(zhǎng)期”的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)自身的周期性表現(xiàn)會(huì)更加弱化，反映在資本市場(chǎng)上，會(huì)有兩個(gè)結(jié)果：那些能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期、對(duì)周期敏感性較弱的行業(yè)和公司受到更多關(guān)注；以前不存在的、受新技術(shù)新生活方式帶動(dòng)而全新生長(zhǎng)出來(lái)的行業(yè)和公司會(huì)有廣闊的前景。因而成長(zhǎng)型投資風(fēng)格、自下而上的投資方式將會(huì)是未來(lái)資本市場(chǎng)的主流價(jià)值觀，這也是我個(gè)人一直堅(jiān)持的方式和風(fēng)格。

火山財(cái)富：在2015年的投資過(guò)程中，您是如何把握住機(jī)遇并回避風(fēng)險(xiǎn)的？

翁啟森：資本市場(chǎng)的機(jī)遇就在于“變革”。敏銳者就是善于發(fā)現(xiàn)變革，通過(guò)前瞻性的投資去收獲因此帶來(lái)的未來(lái)收益。所以，變革永遠(yuǎn)是資本市場(chǎng)上最受歡迎的投資主題。

我國(guó)目前正處于鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的起步階段，我繼續(xù)看好這個(gè)資本市場(chǎng)最大的機(jī)遇，將維持對(duì)新興成長(zhǎng)、先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)、社會(huì)服務(wù)等新興板塊的重點(diǎn)配置，但是在個(gè)股選擇上，將重點(diǎn)關(guān)注估值安全邊際和成長(zhǎng)空間較為平衡的標(biāo)的，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。