兩融費(fèi)率“失約”4次降息 券商將賺百億息差

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

◎每經(jīng)記者 王硯丹

時(shí)隔近兩個(gè)月，滬深兩市融資余額終于再上1萬(wàn)億元大關(guān)。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，10月23日兩市發(fā)生93.27億元融資凈買(mǎi)入，融資余額達(dá)到1.007萬(wàn)億元。

同日央行也再次送出大禮，宣布降準(zhǔn)降息同時(shí)進(jìn)行。對(duì)于融資融券參與者來(lái)說(shuō)，最為關(guān)心的是融資利率和融券費(fèi)率是否下調(diào)。但從目前的情況來(lái)看，券商融資利率和融券費(fèi)率下調(diào)似乎仍在“缺位”之中?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然我國(guó)沒(méi)有明確規(guī)定券商的兩融費(fèi)率要與央行基準(zhǔn)利率掛鉤，但在當(dāng)前央行連續(xù)降息，券商兩融費(fèi)率不變的情況下，今年券商僅通過(guò)其間的息差就可以賺取上百億元的收入。這也成為最近資本市場(chǎng)看好券商板塊的重要原因。

央行降息券商尚無(wú)動(dòng)靜

周一，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向某家券商營(yíng)業(yè)部人士進(jìn)行了咨詢(xún)。該營(yíng)業(yè)部人士對(duì)記者表示，“是否下調(diào)兩融利率需要總部通知，在尚未收到通知之前仍然維持8.35%不變。”

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，央行降息與券商兩融費(fèi)用下調(diào)并不成必然關(guān)系。如廣發(fā)證券上一次調(diào)整兩融利率是在3月4日。當(dāng)時(shí)由于央行3月1日將金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率由5.60%下調(diào)至5.35%，廣發(fā)證券從3月4日將融資利率和融券費(fèi)率同步下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，從8.60%下調(diào)至8.35%。之后5月11日、6月28日和8月26日，央行又三次下調(diào)基準(zhǔn)利率，但廣發(fā)證券一直執(zhí)行8.35%的融資利率和融券費(fèi)率不變。

8.35%也是目前業(yè)內(nèi)較大規(guī)模券商普遍執(zhí)行的融資利率水平。如華泰證券、國(guó)金證券都是在今年3月開(kāi)始實(shí)行8.35%的融資利率水平。也有一些券商的兩融費(fèi)用更高。如國(guó)海證券目前的融資利率和融券費(fèi)率分別為8.60%和10.60%，宏信證券分別為8.35%和10.35%。

降息推升券商利潤(rùn)率

央行降息，券商卻不相應(yīng)降低投資者的融資利率，這是否合理呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱相關(guān)文件后發(fā)現(xiàn)，根據(jù)2015年7月1日證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，融資利率、融券費(fèi)率由證券公司與客戶自主商定。

由此可見(jiàn)，券商在開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)時(shí)，對(duì)于融資利率、融券費(fèi)率的約定較為自由，并未完全與央行基準(zhǔn)利率掛鉤。

但與此同時(shí)，隨著央行降息，券商通過(guò)銀行間市場(chǎng)等方式獲取資金的成本也在降低。在融資利率和融券費(fèi)率維持不變的情況下，券商在兩融業(yè)務(wù)上獲得的利潤(rùn)空間則在增大。

根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)，由于央行不斷降息，今年以來(lái)銀行間市場(chǎng)各階段利率不斷下降。2月28日，一年期Shibor利率為4.79%。而10月26日時(shí)已經(jīng)下降至3.39%。

假設(shè)融資余額一直維持在1萬(wàn)億水平不變，券商用于兩融資金全部通過(guò)發(fā)行次級(jí)債、短期融資券等方式而來(lái)，那么由于今年3月以來(lái)央行已經(jīng)累計(jì)降息1個(gè)百分點(diǎn)，因此券商行業(yè)在兩融上的利差收入將增加100億元。

這也使得許多業(yè)內(nèi)人士對(duì)于股災(zāi)之后飽受打擊的券商板塊開(kāi)始變得樂(lè)觀。如東方證券分析師唐子佩指出，“雙降推動(dòng)市場(chǎng)資金面進(jìn)一步充裕，推動(dòng)券商交易業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)傭金與資本中介業(yè)務(wù)利息收入上行，券商業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)筑底回升。券商最悲觀的預(yù)期全年凈利潤(rùn)的增幅預(yù)期在200%以上，總收入的增幅預(yù)期在150%左右。維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。”