CPI和PPI再度聯(lián)袂下行 降息降準(zhǔn)可期

國家統(tǒng)計(jì)局昨天發(fā)布的最新通脹數(shù)據(jù)顯示，9月CPI同比上漲1.6%，相比上月漲幅下降0.4%，這是今年5月以來該指數(shù)首次掉頭向下。反映工業(yè)品價(jià)格的PPI9月同比下降5.9%，降速與上月持平，這是該指數(shù)自2012年3月轉(zhuǎn)負(fù)以來的連續(xù)43個(gè)月下降。多位分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)還需貨幣政策助力，四季度降息、降準(zhǔn)是大概率事件。

9月CPI中，食品價(jià)格上漲2.7%，非食品價(jià)格上漲1.0%；消費(fèi)品價(jià)格上漲1.4%，服務(wù)價(jià)格上漲2.1%。其中，影響CPI漲價(jià)的最大因素是肉類。數(shù)據(jù)顯示，肉禽及其制品價(jià)格上漲8.2%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.62個(gè)百分點(diǎn)（豬肉價(jià)格上漲17.4%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.53個(gè)百分點(diǎn)）。

自今年5月以來，CPI漲幅一路上揚(yáng)，其中生豬價(jià)格上漲是CPI上漲的核心因素。北京東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢有限公司分析師馬文峰表示，最近半個(gè)月，生豬價(jià)格已經(jīng)掉頭向下。馬文峰判斷，由于養(yǎng)豬戶積極性上升，同時(shí)母豬存欄數(shù)上升，生豬降價(jià)已經(jīng)是趨勢，由此CPI掉頭向下也是趨勢。

此前，CPI上漲一直是市場擔(dān)憂的因素。生豬價(jià)格掉頭向下后，CPI與PPI漲幅整體均現(xiàn)向下趨勢。

“金九銀十”是傳統(tǒng)行業(yè)旺季。9月，反映工業(yè)品價(jià)格的PPI環(huán)比下降0.4%，較上月0.8%的跌幅有所收窄?？紤]到傳統(tǒng)行業(yè)“金九銀十”這一季節(jié)性因素，PPI降幅環(huán)比收窄屬于正常。我的鋼鐵資訊總監(jiān)徐向春分析，由于房產(chǎn)投資沒有放量，今年秋季傳統(tǒng)行情普遍旺季不旺，許多大宗商品繼續(xù)跌價(jià)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)還需觀望。

“金九銀十”傳統(tǒng)行業(yè)旺季不旺，大宗商品仍然跌價(jià)。9月PPI中，生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比下降0.6%。

自2012年3月以來，PPI開始轉(zhuǎn)負(fù)，各行業(yè)經(jīng)歷了去杠桿過程。最近兩年，下游需求萎縮傳導(dǎo)到上游，上游礦產(chǎn)成為產(chǎn)業(yè)鏈上跌價(jià)最大的環(huán)節(jié)，煤炭、石油、鐵礦石、有色、稀有金屬都深跌。數(shù)據(jù)顯示，9月同比數(shù)據(jù)中，采掘工業(yè)價(jià)格下降21.2%，原材料工業(yè)價(jià)格下降11.4%，加工工業(yè)價(jià)格下降4.8%。原來最賺錢的礦業(yè)也普遍陷入行業(yè)性虧損。

需求下降是工業(yè)品表現(xiàn)偏弱的主要原因。出口疲軟，今年前9月增幅僅有兩個(gè)月為正。而投資三大類中，基建投資增速雖小幅反彈，但資金來源不足導(dǎo)致基建投資增速仍低于20%，房地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速則持續(xù)下行。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前8月，開發(fā)商土地購置面積同比下降32.1%；房屋新開工面積降幅16.8%。

摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)開始筑底企穩(wěn)，但需求依舊疲弱，前期“穩(wěn)增長”政策的效應(yīng)還沒有得到很好的體現(xiàn)。雖然四季度預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長會有所改善，但依舊脆弱，政策層面需要保持穩(wěn)定性和連續(xù)性。目前看來到年底之前通脹將持續(xù)維持低位，這為寬松政策的延續(xù)創(chuàng)造空間。

“隨著物價(jià)上行因素消退，而經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，通縮正重新成為物價(jià)主要風(fēng)險(xiǎn)，這也意味著寬松貨幣政策仍有加碼空間，四季度再度降息、降準(zhǔn)仍可期。”海通證券首席宏觀分析師姜超說。（阮曉琴、谷子）