A股做多因素不斷聚集 基金認(rèn)為10月或轉(zhuǎn)向進攻

在市場大幅調(diào)整之后，基金經(jīng)理的策略或在10月轉(zhuǎn)向進攻：積極尋找面臨成長拐點的新興成長產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)，以及能夠在并購重組浪潮中擅長產(chǎn)業(yè)整合、跨界成長的轉(zhuǎn)型企業(yè)。

國慶長假期間，海外股市普遍反彈，其中新興股市的反彈幅度更大。博時基金宏觀策略部認(rèn)為，境外股市上漲的驅(qū)動因素有二：一是美歐日經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，尤其是美國 9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低市場預(yù)期，引發(fā)市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預(yù)期下降；其二是中國推出提振住房與汽車消費的穩(wěn)增長舉措，導(dǎo)致海外投資者對中國穩(wěn)增長的預(yù)期升溫。這兩個因素至少在10月份還將持續(xù)，因此可能推升境外資金的風(fēng)險偏好。

而從國內(nèi)經(jīng)濟基本面看，8月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速下跌8.8%，需求疲軟導(dǎo)致的毛利率下降，股市下跌導(dǎo)致的金融投資收益下降，以及8月匯改對財務(wù)管理費用的小幅抬升，是工業(yè)企業(yè)利潤下降的三大因素。在穩(wěn)增長與穩(wěn)定金融市場的預(yù)期下，這些因素未來或?qū)⑥D(zhuǎn)為正貢獻，并小幅提高工業(yè)企業(yè)利潤。綜合這些因素，部分基金經(jīng)理判斷，在海外市場上漲的氛圍烘托下，A股在10月有望走出反彈行情。

與此同時，上市公司業(yè)績持續(xù)改善以及第三季度業(yè)績披露窗口期的因素，使得具有成長性的中小盤股在節(jié)后變得更為活躍，市場相信A股僅有的業(yè)績亮點將集中于創(chuàng)業(yè)板和中小板。同時，連續(xù)三個月的市場大面積回調(diào)已極大釋放了個股風(fēng)險，同時也使得具有成長性的股票變得更為便宜，這也都促使成長投資的基金經(jīng)理更愿意在節(jié)后展開主動的戰(zhàn)略布局。

深圳一家基金公司人士坦言，結(jié)構(gòu)方面更偏向科技成長板塊?？紤]海外股市上漲大多受能源、金融地產(chǎn)等板塊的拉動，如果A股也對新一輪穩(wěn)增長的舉措做出反應(yīng)，那么投資者可兌現(xiàn)金融周期板塊的收益，并轉(zhuǎn)而重配科技成長板塊。主題方面，新能源汽車具備較高的景氣確定性，短期可能繼續(xù)受到投資者青睞。另外，“全球能源互聯(lián)網(wǎng) ”這一概念，如果后續(xù)還有實質(zhì)性的規(guī)劃或構(gòu)想，將為相關(guān)行業(yè)提供主題性的投資機會。

融通基金投資總監(jiān)商小虎也認(rèn)為，此輪瘋牛和瘋熊的交替皆為杠桿所致。

“短期市場暴跌不會改變跨界成長企業(yè)的長期價值趨勢，未來三到六個月，市場經(jīng)過充分換手和情緒修復(fù)后，將迎來新一輪的健康牛市。”商小虎強調(diào)，經(jīng)過兩輪去杠桿，A股整體估值中樞已大幅下降，雖然創(chuàng)業(yè)板PE依然達(dá)60倍，但滬深300的估值已接近10倍，處于歷史較低水平。而負(fù)面因素如人民幣貶值的潛在風(fēng)險已為市場所反應(yīng)，我國經(jīng)濟的體量也難以形成連續(xù)貶值的基礎(chǔ)，積極因素如央行寬松政策延續(xù)。貨幣政策優(yōu)先與匯率的思路不斷明晰，預(yù)計后續(xù)積極財政政策將至。而從當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)來看，被動去杠桿所導(dǎo)致的超跌因素也在醞釀市場底部反彈的形成，后續(xù)偏積極的政策也孕育了可能的新趨勢形成。