機(jī)構(gòu)12字建言A股投資：存量博弈、適者生存，或者不玩

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

國慶長假期間，外圍市場表現(xiàn)極其活躍，海外主要股指紛紛大漲，由此刺激昨日（10月8日）A股收出開門紅。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有機(jī)構(gòu)對A股投資提出了“存量博弈、適者生存，或者不玩”的12字建議，上述建議提出的根據(jù)是什么呢？

大/市/風(fēng)/向

估值不足以吸引長期投資者

整個國慶長假，消息面“正能量”頻傳。方正證券認(rèn)為，A股場內(nèi)資金去杠桿已是相對最確定的事件；美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷后延，風(fēng)險偏好有一個提高的過程；經(jīng)濟(jì)結(jié)束快速下滑仍然值得期待，市場依然存在像樣反彈的契機(jī)。因此，這次反彈是各方形勢不再惡化帶來的修復(fù)性反彈，對于此次反彈窗口不可忽視。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，也有券商表達(dá)出謹(jǐn)慎觀點。

昨日，國泰君安知名宏觀分析師任澤平發(fā)布了四季度宏觀展望。他認(rèn)為，未來相當(dāng)長的時期，經(jīng)濟(jì)都將處在L型底部調(diào)整期，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)部將發(fā)生巨變。經(jīng)濟(jì)增速換擋從快速下滑期進(jìn)入緩慢探底期，未來可能還有5～7年的底部調(diào)整，地方融資平臺、三四線房地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩的重化工國企形成了當(dāng)前資金需求“黑洞”，預(yù)計四季度將有1次降息、1次降準(zhǔn)。

對于A股，任澤平認(rèn)為，隨著去杠桿、去泡沫進(jìn)入尾聲，市場正進(jìn)入安全區(qū)間，但估值尚不足以吸引產(chǎn)業(yè)資本、養(yǎng)老金等長期投資者入場，風(fēng)險偏好的修復(fù)有一個過程。短期沒有趨勢性機(jī)會，可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會，包括“十三五”規(guī)劃、新一輪微刺激計劃、混改試點和新通州新北京新奧運(yùn)概念。

昨日，國信證券分析師朱俊春、酈彬、孔令超和研究助理王佳駿聯(lián)合發(fā)布研報稱，在清理場外配資的最后月份，去杠桿對股市的負(fù)面影響已基本消褪，但由于前幾個月的異常波動，市場信心的重建需更長時間。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整依舊路漫漫，新經(jīng)濟(jì)崛起尚待時日，改革進(jìn)度在總體規(guī)劃下有序推進(jìn)。因此，股市重回存量博弈的格局大概率成立，建議“存量博弈、適者生存，或者不玩”。入場原則是提前布局，做好止盈或止損。

市場關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動周期：中長期

重點關(guān)注：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和估值修復(fù)

行/業(yè)/熱/點

專業(yè)級無人機(jī)龍頭將起飛

銀河證券近日發(fā)布研報稱，無人機(jī)按應(yīng)用領(lǐng)域可分軍用、民用專業(yè)級和民用消費級3類，民用消費級無人機(jī)龍頭企業(yè)大疆創(chuàng)新一家獨大，目前估值已達(dá)100億美元；民用專業(yè)級無人機(jī)市場潛力較大，將成競爭焦點，類似“大疆”的民用專業(yè)級無人機(jī)龍頭企業(yè)即將起飛。

該券商認(rèn)為，未來軍用、民用專業(yè)級無人機(jī)領(lǐng)域有望形成體量較大的龍頭企業(yè)。測算未來15年中國軍用無人機(jī)市場需求接近2000億元，民用專業(yè)級無人機(jī)需求超1000億元，民用消費級無人機(jī)（國內(nèi)需求）超300億元。軍轉(zhuǎn)民、產(chǎn)業(yè)配套成熟、成本下降、需求逐步形成推動民用無人機(jī)高速發(fā)展。未來一段時期民用無人機(jī)的復(fù)合增長率將高于軍用無人機(jī)。

而據(jù)美國、以色列未來戰(zhàn)機(jī)規(guī)劃，未來無人機(jī)將超過有人機(jī)。現(xiàn)階段市場對我國軍用無人機(jī)的關(guān)注較多，中航工業(yè)洪都生產(chǎn)的無人戰(zhàn)機(jī)有望媲美美國可以自主從航母上起降的“X-47B”。威海廣泰、宗申動力等民營企業(yè)已逐步進(jìn)軍軍用無人機(jī)領(lǐng)域。

該券商還表示，根據(jù)測算，安防領(lǐng)域（公安、武警、消防）無人機(jī)市場需求為100億～200億元；未來5年農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)市場需求超過200億元；電力巡線無人機(jī)潛在需求接近50億元。考慮其他領(lǐng)域的民用專業(yè)級無人機(jī)需求，預(yù)計未來15年民用專業(yè)級無人機(jī)市場需求超1000億元，建議關(guān)注威海廣泰等龍頭企業(yè)。

市場關(guān)注度：★★★★驅(qū)動周期：中短期重點關(guān)注：無人機(jī)行業(yè)真實需求

海綿城市建設(shè)受青睞

近日，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會議要求大力建設(shè)海綿城市，提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，要求增強(qiáng)雨水消納功能，擴(kuò)大使用透水鋪裝，加強(qiáng)排水、調(diào)蓄等設(shè)施的建設(shè)，加快解決城市內(nèi)澇、雨水收集利用和黑臭水體治理等問題。

華泰證券表示，海綿城市不僅是一個項目，更是一種系統(tǒng)性理念，從“源頭減排、過程控制、系統(tǒng)治理”著手，綜合采用“滲、滯、蓄、凈、用、排”等工程技術(shù)措施，最大限度實現(xiàn)低影響進(jìn)行城市開發(fā)建設(shè)，讓城市實現(xiàn)自凈化，在理念上是“質(zhì)”的提升?？春闷渲械摹皾B、凈、排”三項與自然更吻合的工程。

另一方面，海綿城市的推進(jìn)與當(dāng)前另一PPP項目的熱點——地下綜合管廊形成配合，二者在排水方面形成交集，相互可借力，綜合管廊項目在剛出爐的第二批PPP示范項目名單中，共有14項，投資量達(dá)407.8億元。

住建部城建司副司長章林偉對海綿城市的投資估算為總的建設(shè)成本大概在1.6億元～1.8億元/平方公里。16個海綿城市試點城市中，如果取其中地級市以上的城市做平均，平均每個城市投資額為79.1億，試點推廣后，我國共有332個地級行政區(qū)，保守估計每個城市投資額為50億，則未來3～5年，海綿城市的投資規(guī)模在1.66萬億元左右。故該方向投資空間巨大。

華泰證券表示，去年底，財政部出臺相關(guān)政策，對海綿城市建設(shè)試點給予資金補(bǔ)助，直轄市每年6億，省會城市每年5億，其他城市每年4億；對采用PPP模式達(dá)到一定比例的，按上述補(bǔ)助基數(shù)獎勵10%。不難看出，對任一試點城市而言，仍存在巨大的資金缺口，為社會資本提供投資機(jī)會；同時，李克強(qiáng)總理特別強(qiáng)調(diào)，要創(chuàng)新商業(yè)模式，吸引社會資本參與項目建設(shè)運(yùn)營，這增加了社會資本的投資機(jī)會。

鑒于此，該券商建議關(guān)注與試點海綿城市業(yè)務(wù)相關(guān)的公司標(biāo)的，或公司所在地在示范城市且業(yè)務(wù)相關(guān)的標(biāo)的，如重慶水務(wù)等。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點關(guān)注：公共事業(yè)項目的盈利模式

《《《

近期機(jī)構(gòu)研報一句話精萃

宏觀

◎廣證恒生：美聯(lián)儲加息會對新興市場造成一定的壓力，但我國緊握外債低、外匯儲備高兩個“籌碼”，應(yīng)對匯率波動以及資本外流風(fēng)險已經(jīng)足夠。

◎國泰君安：為應(yīng)對TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定），我國未來或加快中日韓自貿(mào)協(xié)定談判、東亞區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(RCEP)談判；加快一帶一路、亞投行等的建設(shè)和發(fā)揮作用；加快中美投資協(xié)定(BIT)談判。

策略

◎農(nóng)銀國際：寬松經(jīng)濟(jì)政策所帶來新一輪的流動性將使股市在四季度回升。

◎國信證券：10月最大主題來源，當(dāng)數(shù)伴隨十八屆五中全會的《國民經(jīng)濟(jì)十三五規(guī)劃》，其中的熱點可能包括環(huán)保、高端裝備、二胎政策。

宋思艱 整理