資本項(xiàng)目改革再獲突破 企業(yè)外債可在境內(nèi)外自主使用

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 施娜    

◎每經(jīng)記者 施娜

9月15日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理改革的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）?！锻ㄖ贩Q，取消企業(yè)發(fā)行外債的額度審批，實(shí)行備案登記制管理；擴(kuò)大企業(yè)外債規(guī)模，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

對(duì)此，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉是資本項(xiàng)目改革一大步。

大同證券首席策略分析師胡曉輝對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期人民幣貶值，外匯占款也大幅度下降，整個(gè)市場(chǎng)的環(huán)境發(fā)生了變化，在熱錢(qián)流入背景不存在的情況下，繼續(xù)采取嚴(yán)格審批，實(shí)際意義不大。放開(kāi)企業(yè)發(fā)行外債額度審批，對(duì)緩解外匯流出也會(huì)起到一定的積極作用。“對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，取消發(fā)行外債額度審批拓寬了融資渠道，相比國(guó)內(nèi)銀行貸款，企業(yè)可以享受到更低的融資成本，對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展具有一定好處。同時(shí)，這也是簡(jiǎn)政放權(quán)的一個(gè)延續(xù)和執(zhí)行。”胡曉輝稱。

取消審批不代表監(jiān)管放松

根據(jù)《通知》，外債是指境內(nèi)企業(yè)及其控制的境外企業(yè)或分支機(jī)構(gòu)向境外舉借的、以本幣或外幣計(jì)價(jià)、按約定還本付息的1年期以上債務(wù)工具，包括境外發(fā)行債券、中長(zhǎng)期國(guó)際商業(yè)貸款等。

根據(jù)“簡(jiǎn)化備案登記”的要求，企業(yè)發(fā)外債需要滿足：信用記錄良好，已發(fā)行債券或其他債務(wù)未處于違約狀態(tài)。具有良好的公司治理和外債風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。資信情況良好，具有較強(qiáng)的償債能力。

發(fā)改委表示，企業(yè)發(fā)行外債，須事前向發(fā)改委申請(qǐng)辦理備案登記手續(xù)，并在每期發(fā)行結(jié)束后10個(gè)工作日內(nèi)，向發(fā)改委報(bào)送發(fā)行信息。備案登記材料包括：發(fā)行外債的申請(qǐng)報(bào)告與發(fā)行方案，包括外債幣種、規(guī)模、利率、期限、募集資金用途及資金回流情況等。

同時(shí)，發(fā)改委表示，按照“控制總量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、服務(wù)實(shí)體”的原則，對(duì)企業(yè)發(fā)行外債實(shí)行規(guī)?？刂?，鼓勵(lì)資信狀況好、償債能力強(qiáng)的企業(yè)發(fā)行外債，募集資金根據(jù)實(shí)際需要自主在境內(nèi)外使用，優(yōu)先用于支持“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶與國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作等重大工程建設(shè)和重點(diǎn)領(lǐng)域投資。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉一大突破在于明確允許資金回流，支持重大項(xiàng)目，資金在境內(nèi)外自由支配。但資金回流問(wèn)題仍有待央行和外管局的回應(yīng)和相關(guān)細(xì)則出臺(tái)。即企業(yè)境外發(fā)債或借款調(diào)回境內(nèi)支持境內(nèi)項(xiàng)目建設(shè)，最終能否行得通仍需要央行（人民幣外債）和外管局（外幣外債）的支持。

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，實(shí)行備案制與此前試點(diǎn)區(qū)的額度管理，以及資金回流后只能局限于特定區(qū)域等規(guī)定并不矛盾，“這是不同層面的問(wèn)題，外債登記管理方面的規(guī)定還是繼續(xù)執(zhí)行，有些禁區(qū)還是不能去的，備案制簡(jiǎn)化了手續(xù)，不用再審批只是登記，這樣對(duì)于管理和風(fēng)控還是有好處的”。

據(jù)了解，2015年2月，外管局批準(zhǔn)在北京中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)、江蘇張家港保稅港區(qū)、深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)，開(kāi)展以企業(yè)外債比例自律為主要方式的宏觀審慎管理試點(diǎn)。

美國(guó)加息與否無(wú)礙企業(yè)發(fā)債

此外，《通知》稱，此舉意在統(tǒng)籌用好國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，進(jìn)一步發(fā)揮國(guó)際資本市場(chǎng)低成本資金在促投資、穩(wěn)增長(zhǎng)方面的積極作用。

值得注意的是，自“8·11”匯改之后，人民幣出現(xiàn)閃貶，加上9月16~9月17日美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)利率會(huì)議，討論美聯(lián)儲(chǔ)下一步的貨幣政策走向，在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，取消額度審批，是否會(huì)影響企業(yè)發(fā)債意愿？

對(duì)此，譚雅玲表示，人民幣貶值只是一個(gè)短期走勢(shì)，從企業(yè)發(fā)債的角度，它并不是看一個(gè)短期的價(jià)格指標(biāo)，更重要的還是看長(zhǎng)期實(shí)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值趨勢(shì)，“發(fā)債指標(biāo)的問(wèn)題，不代表發(fā)債高低的問(wèn)題，而是看發(fā)債的載體，它的實(shí)力和實(shí)體經(jīng)濟(jì)怎么樣，未來(lái)有沒(méi)有期望值，這才是關(guān)鍵點(diǎn)。”

至于美聯(lián)儲(chǔ)加息，譚雅玲表示，市場(chǎng)調(diào)侃得太夸張了，即便加息100個(gè)點(diǎn)的利率，能高于投資或者投機(jī)的回報(bào)率嗎？“美聯(lián)儲(chǔ)的利率是零，企業(yè)發(fā)外債利率不可能是零，美聯(lián)儲(chǔ)利率是一個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，它還要看未來(lái)回報(bào)率和企業(yè)的盈利前景，去決定發(fā)債的利率水平，美聯(lián)儲(chǔ)的利率水平只是一個(gè)參數(shù)。再說(shuō)，能不能發(fā)債，還取決于產(chǎn)業(yè)行業(yè)及企業(yè)本身未來(lái)的收益率，重心在發(fā)債的載體，不在利率水平。”

胡曉輝也表示，即便美聯(lián)儲(chǔ)加息，也不會(huì)提高企業(yè)的融資成本，這是節(jié)點(diǎn)性的，對(duì)企業(yè)發(fā)外債影響不大。事實(shí)上，企業(yè)在股市融資和銀行融資相對(duì)較難獲得的情況下，也更加側(cè)重債券融資。