暫停上市股復牌刮10倍妖風 這些個股或成下一個協(xié)鑫集成？

有一種痛徹的領悟，叫“再也不炒股了”。8月，再次經(jīng)歷市場巨震的投資者們，恐怕難免心生這種感嘆。然而，在當時的市況下，協(xié)鑫集成卻成為8月的超級大牛股，恢復上市首日漲幅近10倍，創(chuàng)造了自2012年以來恢復上市股票的首日最大漲幅紀錄。

理論上來說，如果投資者在暫停上市前最后一個交易日買入?yún)f(xié)鑫集成，一年零兩個月后，在恢復上市首日賣出，即可獲得近10倍的回報。在這樣的短時期內(nèi)，獲得這樣的投資收益，對于絕大部分投資者來說，可遇而不可求。剔除已經(jīng)恢復上市但還未復牌的長航鳳凰，自2012年至今，25只暫停上市股恢復上市首日平均漲幅達138.85%。

只可遠觀不可近玩，恐怕是大多數(shù)投資者對暫停上市股的第一印象。連續(xù)三年虧損被暫停上市，能否恢復上市未有定數(shù)，投資這樣的股票，難免被視為賭博行為。不過，如果一只暫停上市股，背后有政府出手相救，或者有牛散提前埋伏，還有貼合時下市場熱點的借殼重組，這樣的投資機會，你會心動嗎？

政府力挺

俗話說“背靠大樹好乘涼”。在注冊制未落地、IPO暫緩的大環(huán)境下，殼資源仍然是個“香餑餑”。尤其是對地方國企來說，上市公司的數(shù)量是衡量地方政府業(yè)績的一項重要指標，如果上市公司暫停上市甚至退市的話，相關部門可能還會被追究國有資產(chǎn)流失的責任。而對于民營上市公司來說，雖沒有國資做靠山，但畢竟是當?shù)丶{稅、就業(yè)的大貢獻者，必要時政府也會出手相救。

近三年來，26家恢復上市公司中，有11家公司的最終實際控制人均為各級國資委。這其中，5家公司雖然變更了控股股東或實際控制人，但國資控股背景未發(fā)生變化；而另有4家公司在恢復上市過程中，實現(xiàn)了國退民進。即便如此，也可視為國資為保殼以及公司未來可持續(xù)發(fā)展而引入更有競爭力的重組方。

在進行資產(chǎn)重組恢復上市以前，部分暫停上市公司進行了債務重組，償還債務或打理成凈殼，為以后的資產(chǎn)重組鋪路。而這其中，不少公司的重整清算組可謂陣容強大，多少也透露了保殼方的不遺余力。

比如，國務院國資委實控的*ST鋅業(yè)在2013年5月8日暫停上市前三個月便進入重整程序，當時的葫蘆島市國資委副主任擔任清算組組長，清算組成員包括了各級機關人士。當年年底，*ST鋅業(yè)完成重整計劃，卸掉了多年的債務負擔，輕裝上陣，并于2014年8月迅速恢復上市。

毫無國資背景的*ST金城也曾得到地方政府全力托救。公司于2011年4月28日暫停上市，此后更是禍不單行。公司在當年6月申請破產(chǎn)重整；7月公司資金流斷裂并全面停產(chǎn)；11月，公司因未及時披露重大財務信息而被證監(jiān)會立案調查。

盡管如此，在這種種“噩運”之前，*ST金城便得到了地方政府的救助。2010年12月，錦州市政府下發(fā)文件表示，鑒于金城股份一直處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，難以扭轉虧損，職工利益無法得到保證，對社會穩(wěn)定影響極大，經(jīng)錦州市政府研究，同意凌海市政府對公司第一大股東錦州鑫天紙業(yè)有限公司實行托管。

2012年5月，*ST金城進入重整程序，重整清算組成員包括錦州市副市長、凌海市市長、錦州市國資委主任、凌海市勞動和社會保障局局長等。公司于當年11月順利完成重整，并于次年4月恢復上市。

類似的例子還有昔日的*ST方向，清算組成員涵蓋了內(nèi)江市國資委、信訪局、公安局、國土局、銀監(jiān)分局、房管局、總工會等各級機關部門，*ST北生也屬于此列。另有原丹東市國資委實控的*ST丹化，在丹東市經(jīng)濟委員會，丹東市國資委人士的主導下完成重整計劃。最終山東省國資委旗下的山東路橋集團借殼上市，公司變身為現(xiàn)在的山東路橋。

牛散潛伏

除了有政府力挺暫停上市公司，如果還有知名牛散在被視為股市高危地帶的虧損股板塊掘金，投資者恐怕多少感覺吃了一顆定心丸。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，在這26家恢復上市公司中，有至少9家都被知名牛散青睞過。

最近的例子當屬已經(jīng)恢復上市的長航鳳凰。2013年底，彼時的*ST鳳凰進入重整程序，公開競價處置部分公司資本公積金轉增股票，有18位意向受讓方參與，這其中就包括孟祥龍。根據(jù)成交確認書，孟祥龍以3.11元/股的價格申購了1814.42萬股，另以3.06元/股的價格申購了1814.42萬股，目前共持有長航鳳凰3628.85萬股股份，位列公司十大流通股東第三位。

說這筆買賣撿了個便宜可能并不為過。長航鳳凰披露，公司暫停上市停牌前一日的收盤價為2.53元/股。而8月18日，長航鳳凰恢復上市首日，公司同時宣布新控股股東順航海運正在策劃重大事項，公司股票繼續(xù)停牌。順航海運曾承諾，將負責推進公司的重大資產(chǎn)重組事宜，并保證于2016年5月31日之前完成重大資產(chǎn)重組交割。可以想見，長航鳳凰恢復上市并攜重組預案復牌會產(chǎn)生怎樣的疊加效應。

通過競購暫停上市公司的股票，孟祥龍撿到的“便宜”還不止這一個。由于執(zhí)行重整計劃緊迫，為盡快籌集償債資金，2013年底，急于恢復上市的*ST鋅業(yè)管理人對4名投資者申購的2.05億股(占重整計劃全部股份的一半)全部予以確認。這其中就包括孟祥龍以2.51元/股的價格申購的5134.4萬股，共耗資1.39億元。而對于剩余未成交的2.05億股，*ST鋅業(yè)采用了協(xié)議轉讓的方式向另外4名投資者轉讓。孟祥龍所申購的每股價格為所有受讓股份的投資者中的最低價格。

*ST鋅業(yè)暫停上市停牌前一日的收盤價為3.88元/股，2014年8月6日，公司恢復上市首日收盤價為9.66元/股，股票首日漲幅約為149%。而待到公司2014年三季報發(fā)布時，孟祥龍已從十大流通股東名單中全身而退。

如果說孟祥龍專門依靠大資金競購暫停上市股本獲利，普通投資者難以望其項背，那么，那些提前埋伏暫停上市股掘金的牛散可能更具有風向標意義。

牛散黃木秀曾參與投資的ST重組股包括*ST羅頓、*ST徳棉、ST瓊花等。在近三年恢復上市的暫停上市股中，黃木秀押注了*ST鋅業(yè)和*ST關鋁。兩只股票恢復上市首日的漲幅分別為148.97%和115.3%。

上陣父子兵，與黃木秀攜手出現(xiàn)在上述兩只暫停上市股股東名單中的還有其子黃俊虎。2013年5月，*ST鋅業(yè)暫停上市，黃木秀和黃俊虎于2013年一季度潛伏進十大流通股東之列，分列第二位和第三位。待到2014年8月6日，*ST鋅業(yè)恢復上市，父子二人分別于當年第三季度和第四季度撤退。

此外，還有*ST關鋁。黃木秀于2010年二季度首次買入*ST關鋁，位列第四大流通股東席位，持有480.48萬股。此后，黃木秀一路增持，至2010年第四季度，黃木秀增持至2804.97萬股，持股比例為4.29%，成為第一大流通股東。

2011年3月，*ST關鋁暫停上市。當年一季度，黃木秀再次增持至2837.74萬股，而同一時期，其子黃俊虎也開始買入*ST關鋁，持有427.63萬股，位列十大流通股東第九位。

此后，*ST關鋁完成借殼重組，變身五礦稀土，于2013年2月恢復上市。當年一季報顯示，黃木秀一路減持至690.77萬股，而黃俊虎此時已經(jīng)退出十大流通股東名單。隨后，2013年第二季度，黃木秀也從十大流通股東名單中消失。

*ST鋅業(yè)有孟祥龍和黃木秀父子扎堆潛伏，而*ST金城除了有黃木秀父子押注外，另一牛散張壽清也現(xiàn)身其中。2012年11月底，根據(jù)重整計劃，朱祖國及其一致行動人高萬峰、曹雅群及張壽清有條件受讓*ST金城原股東讓渡的6677.97萬股，其中，張壽清受讓1103.61萬股，持股比例為3.83%。在此期間，張壽清投資的其他暫停上市股還有*ST浩物。

而其他牛散如吳旗，在S*ST天發(fā)2007年5月暫停上市前的二季度買入公司110萬股股份，位列十大流通股東的第五位。另一位以競拍法人股聞名的牛散吳鳴霄于2008年每股作價5.29元，耗資7400萬元獲得*ST北生1400萬股。

此外，鄒瀚樞分別于2011年一季度和2010年一季度潛伏進*ST海鳥和*ST博通，兩公司先后于2011年4月和5月暫停上市。2012年7月3日，兩公司同日恢復上市，在2012年三季報中，鄒瀚樞已從兩公司十大流通股東名單中消失。

未雨綢繆

年年都有公司被扣上暫停上市的緊箍咒，然而“不死鳥”的輪回也在周而復始上演。由于創(chuàng)業(yè)板實行直接退市制度，投資風險更大。剔除可能連續(xù)三年虧損的創(chuàng)業(yè)板公司，以及明年可能摘星摘帽的ST公司，根據(jù)最新的中報業(yè)績，證券時報記者統(tǒng)計，目前大致有31家ST公司面臨暫停上市風險。

大股東對自家公司未來業(yè)績一向門兒清，既然難逃三年業(yè)績連續(xù)虧損暫停上市的命運，不少ST公司都會在三年大限到來之前便進行破產(chǎn)重整或資產(chǎn)重組，這樣一來可縮短暫停上市時間，二來也可避免公司將來再度陷入退市厄運。

最近的例子即為協(xié)鑫集成，暫停上市一年后便再次順利亮相A股。2011年、2012年、2013年，彼時的超日太陽連續(xù)三年凈利潤虧損，2014年5月28日起，公司股票暫停上市。而公司控股股東及董事長倪開祿早早便開始尋找接盤方。2013年1月，公司一度與青海省國有資產(chǎn)投資管理有限公司旗下的獨資公司木里煤業(yè)簽訂股權轉讓意向書，后在青海國投的反對下作罷。

2014年6月，*ST超日開始重整，并于當年年底完成。在此期間，光伏行業(yè)龍頭企業(yè)協(xié)鑫集團下屬的江蘇協(xié)鑫等9家單位組成的聯(lián)合體成為公司重整案的投資人。江蘇協(xié)鑫承諾，重整后將通過恢復生產(chǎn)經(jīng)營、注入優(yōu)質資產(chǎn)等各類方式，使公司恢復較強的盈利能力。2014年12月，公司實際控制人由倪開祿變更為江蘇協(xié)鑫的實際控制人朱共山。通過恢復生產(chǎn)以及在重組收益的助力下，公司2014年實現(xiàn)凈利潤26.94億元，為次年恢復上市增添了籌碼。

2015年4月，在新控股股東江蘇協(xié)鑫的主導下，公司進入重大資產(chǎn)重組程序，擬收購江蘇東昇和張家港其辰兩公司，打造公司成為光伏系統(tǒng)集成和服務領域的龍頭企業(yè)。也就是在恢復上市及首日不設漲跌幅、重大資產(chǎn)重組等多重因素的刺激下，協(xié)鑫集成恢復上市首日股價扶搖直上近10倍。

查閱近三年恢復上市的26家公司，未雨綢繆提前尋找重組方、進行股權整合或進行重整償還債務的公司不在少數(shù)，如昔日的*ST鳳凰、*ST鋅業(yè)、*ST金泰、*ST中鎢、*ST遠東、*ST金果、*ST海鳥、*ST博通等。

而目前面臨暫停上市風險的31家ST公司中，已有逾20家公司齊齊于去年底或今年早些時候開始籌劃重大事項，大部分公司都涉及重大資產(chǎn)重組。雖然這些ST公司的資產(chǎn)重組并非一帆風順，常常面臨終止的風險，不過部分公司已于今年三季度完成重大資產(chǎn)重組，而那些未進行重組的公司也在通過出售資產(chǎn)等方式增加營業(yè)外收入?？梢灶A見，三季度以后，將有一批ST公司陸續(xù)逃離暫停上市漩渦。

（文章有刪減）