譚浩俊：加息還是不加息 美國已陷入兩難境地

近段時間，全球股市的強(qiáng)烈震蕩，引起世界各國的廣泛關(guān)注，很多分析認(rèn)為中國是全球股市震蕩的原因。

但仔細(xì)分析則不難發(fā)現(xiàn)，全球股市震蕩并非中國股市大跌、人民幣貶值等所引發(fā)的。

因為中國經(jīng)濟(jì)并沒有外界所分析的那么差，7%的增長速度，與其他國家相比，仍然處于較高水平。人民幣貶值也是在持續(xù)多年升值、內(nèi)在壓力越來越大的前提下出現(xiàn)的，且很快趨于平穩(wěn)。而股市大跌，主要是股市內(nèi)部存在的問題以及配資、惡意做空等方面的原因所致，而非經(jīng)濟(jì)基本面嚴(yán)重惡化的結(jié)果。所以，非要把全球股市的震蕩與中國聯(lián)系到一起是不符合實際的。

那么，引發(fā)此次全球股市震蕩的原因是什么？震蕩的背后又隱含著什么？筆者認(rèn)為，是全球金融危機(jī)以后，各國、特別是美國出臺的量化寬松政策。

眾所周知，自從金融危機(jī)爆發(fā)以來，各大經(jīng)濟(jì)體、尤其是美國，到底釋放了多少流動性、投放了多少貨幣，應(yīng)當(dāng)不難判斷。

如果說其他經(jīng)濟(jì)體國家釋放的貨幣，主要是在本國打轉(zhuǎn)、對本國的通貨膨脹預(yù)防帶來沖擊和影響的話，美國推出的多輪量化寬松政策，則完全把“水”引向了其他國家的“河”里，使其他國家的市場流動性出現(xiàn)暴漲。而暴漲的背后，是美元的強(qiáng)勢和霸道。

殊不知，其他國家、尤其是新興經(jīng)濟(jì)體國家所積累起來的外匯儲備，都是依靠產(chǎn)品出口形成的，是本國廉價勞動力的凝聚。但是，美國的量化寬松政策推出以后，美元就源源不斷地流進(jìn)其他國家，最終導(dǎo)致這些國家的本幣快速升值。

當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，美元需要升值時，美聯(lián)儲又頻頻對外發(fā)布將要退出量化寬松政策的信號，導(dǎo)致其他國家市場的反復(fù)恐慌、嚴(yán)重震蕩。一些國家甚至出現(xiàn)了貨幣快速貶值現(xiàn)象，通貨膨脹也越來越嚴(yán)重。一旦美聯(lián)儲真的出臺加息政策，全球市場會出現(xiàn)怎樣的震蕩，實在難以預(yù)判。

如果單純從美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況來看，美聯(lián)儲加息的窗口已經(jīng)打開，即使在經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)等方面還存在一些不確定性，也不會改變美國經(jīng)濟(jì)的整體格局。那為什么美國還不加息呢？

加息對美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇是有利的，也能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長、就業(yè)等產(chǎn)生積極影響。但對其他國家、特別是新興市場的影響卻很大。如果美國只顧自身需要，選擇現(xiàn)在加息，那么以新興市場為主的其他國家就會出現(xiàn)嚴(yán)重的資本外流、市場恐懼以及結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，并有效地傳導(dǎo)到美國，使美國經(jīng)濟(jì)也遭受難以控制的影響。

但是，對美國來說，不加息也不好。因為美元持續(xù)走強(qiáng)，不僅對美國的出口帶來非常大的消極影響，還會讓美國企業(yè)和投資者“外流”，讓去美國旅游和購物的人受到影響。如此一來，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)就會被破壞，持續(xù)性也將受到影響。從這個角度來講，美聯(lián)儲不可能永遠(yuǎn)不加息，也不可能繼續(xù)長時間等待。

也正因為如此，美國陷入了進(jìn)退兩難的境地。而要避免各種風(fēng)險，美國還是應(yīng)當(dāng)主動坐下來，與其他國家共同商量應(yīng)對之策。

對中國來說，在經(jīng)歷了近期的股市震蕩、人民幣貶值之后，反而壓力變小、風(fēng)險變低了。接下來需要做的，就是根據(jù)美國加息的情況，以及經(jīng)濟(jì)運行遇到的困難，制定更加有效的應(yīng)對措施和解決辦法。畢竟，中國還有不少外儲，這是應(yīng)對金融風(fēng)險最好的武器。