陳濟(jì)朋、曹筱凡：全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)不宜過(guò)度夸大

每經(jīng)編輯 陳濟(jì)朋、曹筱凡    

◎陳濟(jì)朋、曹筱凡

全球金融市場(chǎng)情緒自上周逐漸開(kāi)始轉(zhuǎn)變，并在經(jīng)過(guò)周末發(fā)酵之后引發(fā)全球股市的“黑色星期一”。與此同時(shí)，全球匯市和大宗商品市場(chǎng)也繼續(xù)震蕩。市場(chǎng)觀察人士將此形容為“恐慌情緒”，并指出雖然這與世界經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)，但風(fēng)險(xiǎn)也許被夸大了。

到底是什么因素導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)震蕩？新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)分析師謝棟銘認(rèn)為，覆蓋全球范圍的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，雖然觸發(fā)點(diǎn)與中國(guó)市場(chǎng)近期的波動(dòng)有關(guān)，但根本原因在于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫的沖擊以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定性引發(fā)的擔(dān)憂。

自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸成為全球經(jīng)濟(jì)公認(rèn)的“穩(wěn)定器”，人民幣以其幣值堅(jiān)挺而成為市場(chǎng)關(guān)注的重要指標(biāo)。中國(guó)對(duì)于人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制的完善，讓習(xí)慣了中國(guó)“定海神針”角色的國(guó)際投資者感到不適應(yīng)。

金融市場(chǎng)震蕩也是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性的體現(xiàn)。國(guó)際金融危機(jī)之后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主要通過(guò)量化寬松來(lái)避免出現(xiàn)更糟糕的局面，但這樣的做法也拖延了去杠桿化過(guò)程，反映在全球經(jīng)濟(jì)上，就是復(fù)蘇過(guò)程進(jìn)度不一和曲折反復(fù)。

分析人士認(rèn)為，全球各金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的理由不盡相同，但歸根結(jié)底是由于上次危機(jī)以來(lái)為刺激經(jīng)濟(jì)而出現(xiàn)的流動(dòng)性泛濫。美國(guó)股市因泛濫的流動(dòng)性而持續(xù)上漲，至今累積了可觀漲幅。美國(guó)金瑞基金首席投資官布倫丹·埃亨在接受新華社記者采訪時(shí)表示，美股已經(jīng)連漲七年，其間一直沒(méi)有經(jīng)過(guò)大幅修正。

新興經(jīng)濟(jì)體也面臨挑戰(zhàn)。在國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)日益加強(qiáng)的全球化時(shí)代，美元的流動(dòng)性泛濫，唾手可得的美元信用讓許多企業(yè)嘗到甜頭，但加息周期來(lái)臨時(shí)企業(yè)則面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。最近一段時(shí)間，僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期就已導(dǎo)致俄羅斯、新加坡、馬來(lái)西亞等新興經(jīng)濟(jì)體貨幣幣值出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)。

貝萊德投資管理公司首席投資策略師魯賽·凱斯特克里認(rèn)為，最新一輪全球金融市場(chǎng)大跌源于多方負(fù)面消息的滯后反應(yīng)，是投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂的綜合結(jié)果。

分析人士預(yù)計(jì)，考慮到美元加息周期即將來(lái)臨，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，而加息時(shí)點(diǎn)的不確定性有可能會(huì)加劇這種波動(dòng)。紐約證券交易所資深交易員斯蒂芬·吉爾福伊爾預(yù)計(jì)，美股近期還會(huì)經(jīng)歷震蕩調(diào)整。

一些分析師指出，國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)擔(dān)憂的原因并不成立。麥格理集團(tuán)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管胡偉俊認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂有過(guò)度之嫌。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志認(rèn)為，中國(guó)股市雖然遭遇暴跌，但就經(jīng)濟(jì)基本面而言，政府仍擁有充足的政策空間。謝棟銘認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)轉(zhuǎn)型，雖然制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)疲軟，但服務(wù)業(yè)占比在增加，關(guān)鍵的就業(yè)數(shù)據(jù)和工資增長(zhǎng)也令人有信心。

新興經(jīng)濟(jì)體被一些人視為脆弱的風(fēng)險(xiǎn)鏈條。但分析人士認(rèn)為，雖然同樣是股市匯市波動(dòng)，但從波動(dòng)幅度和時(shí)間跨度來(lái)看，此次動(dòng)蕩都不像1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)那么糟糕。而且在經(jīng)歷了以前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，如今新興經(jīng)濟(jì)體政府手中可使用的宏觀政策工具更多。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體普遍拋棄了固定匯率制，轉(zhuǎn)而采取有更多緩沖余地的浮動(dòng)匯率制，外匯儲(chǔ)備也更充足。企業(yè)盡管積累了一定的美元債務(wù)，但財(cái)務(wù)也相對(duì)更穩(wěn)健。

國(guó)際金融協(xié)會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家查爾斯·科林斯認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)是一次典型的不確定性沖擊，短期內(nèi)也許會(huì)產(chǎn)生很大的影響，“但說(shuō)是金融危機(jī)還是言過(guò)其實(shí)了”。

就全球經(jīng)濟(jì)基本面而言，過(guò)度悲觀的情緒也找不到足夠的合理證據(jù)支撐。美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)也在企穩(wěn)。法國(guó)總統(tǒng)奧朗德24日表示，從增長(zhǎng)前景看，全球經(jīng)濟(jì)已“足夠堅(jiān)挺”，作為第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)有辦法解決自身問(wèn)題。

盡管如此，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)波動(dòng)，仍不可掉以輕心。分析人士指出，早已密切關(guān)聯(lián)的全球各經(jīng)濟(jì)體有必要聯(lián)手應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，共渡難關(guān)，盡最大努力防止貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值而互傷，防范資本市場(chǎng)傳染式暴跌，并在必要時(shí)共同努力穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

（作者為新華社記者）