熊錦秋：要防范證金公司“不退出”被市場投機利用，沒有想到原因居然是這個

過度投機的A股市場，暴漲暴跌是其一大特征，而證金公司的介入以及未來繼續(xù)存在，可能會強化這種運行模式。既然證金公司表態(tài)未來仍會在特殊情形下進場干預(yù)，那么現(xiàn)在投機者就敢于拉抬炒作一些題材股。反正將來股價連續(xù)大跌，市場出現(xiàn)恐慌并出現(xiàn)流動性危機時，就可逼迫證金公司再度出手。

14日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，證金公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向匯金公司轉(zhuǎn)讓了部分股票。證金公司今后若干年不會退出，但一般不入市操作，當(dāng)市場可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時證金公司將繼續(xù)發(fā)揮維穩(wěn)作用。筆者認為，應(yīng)最大限度減少政府對市場的干預(yù)，證金公司的“托底”功能同樣應(yīng)該慢慢退出。

股市6、7月份大幅波動時，證金公司立刻出手對穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風(fēng)險方面起到積極作用；但證金公司肩負政府政策意圖介入市場，其操作對市場難免產(chǎn)生難以預(yù)測的影響，其副作用是多方面的。

比如，證金公司買入處于退市邊緣的梅雁吉祥，游資趁機追炒，9個交易日里股價8次出現(xiàn)漲停，助長了市場投機氛圍。

證金公司貸款穩(wěn)定市場，從銀行巨量貸款必然產(chǎn)生巨額貨幣創(chuàng)造，這可能導(dǎo)致貨幣貶值后果。最近央行行長助理張曉慧坦承，此次人民幣匯率貶值，從國內(nèi)看應(yīng)該和近日公布的7月份貨幣信貸數(shù)據(jù)的意外跳升是有關(guān)系的，而這又與證金公司貸款有關(guān)聯(lián)。

證金公司穩(wěn)定資金以商業(yè)性貸款為主，同樣需要支付資金成本，但作為維護穩(wěn)定的政策性資金又不能在二級市場直接減持，為騰出空間在未來市場再遇突發(fā)情況時再次出手，因此通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向匯金公司轉(zhuǎn)讓部分股票。

這里面有個問題值得思考，匯金公司并非擁有無限資金，此外匯金公司接盤持續(xù)性也存在疑問；證金公司穩(wěn)定市場吃進去的籌碼轉(zhuǎn)給匯金，為何不直接讓匯金公司來充當(dāng)類平準(zhǔn)基金發(fā)揮護盤作用？證金公司護盤、匯金公司轉(zhuǎn)手接盤這個模式的可持續(xù)性值得商榷。

過度投機的A股市場，暴漲暴跌是其一大特征，而證金公司的介入以及未來繼續(xù)存在，可能會強化這種運行模式。既然證金公司表態(tài)未來仍會在特殊情形下進場干預(yù)，那么現(xiàn)在投機者就敢于拉抬炒作一些題材股。反正將來股價連續(xù)大跌，市場出現(xiàn)恐慌并出現(xiàn)流動性危機時，就可逼迫證金公司再度出手。

證金公司穩(wěn)定市場籌碼可以不急于從市場退出，但證金公司“托底”功能要從市場退出。證金公司不僅要宣布穩(wěn)定市場暫告一段落，而且應(yīng)該宣布類似此次的穩(wěn)定市場不會是常態(tài)，要讓市場清楚這一點，否則，莊家暴拉與市場大跌還會上演。

股市的穩(wěn)定，不能將希望過多寄托在證金公司“托底”上面，而應(yīng)該讓股市盡快恢復(fù)本源，充分發(fā)揮市場機制作用，讓市場自我調(diào)節(jié)。一個有內(nèi)在價值支撐的股市，并不需要時時刻刻擔(dān)心是否會崩盤或者發(fā)生流動性危機。要讓股市有價值支撐，關(guān)鍵是價格不能偏離價值太遠；放縱脫離價值的暴漲，其實是在放任莊家將繩子套在散戶脖子上，只等將來下跌時一勒。

為此，穩(wěn)定市場的根本舉措是要嚴(yán)厲打擊投機操縱，防止題材股、概念股無厘頭暴漲，沒有暴漲，暴跌就很難產(chǎn)生，沒有泡沫的過度滋長和破裂，就不會對投資者產(chǎn)生無端傷害。

股市存在的重要意義之一，是要讓投資者來投資分享上市公司發(fā)展成果，而不是讓投資者來賭博投機炒作。如果將股市定位在投資市場，政府和投資者對市場短期波動根本無需太在意?，F(xiàn)在市場杠桿基本降到了相對低位，即使下跌也恐怕難以發(fā)生前期嚴(yán)重的螺旋式下跌、并引發(fā)連鎖性金融風(fēng)險。證金公司不托底并不等于市場就沒有底，是該讓證金公司對A股市場撒手的時候