近一年恒指下跌3%　估值全球倒數(shù)

◎每經(jīng)記者袁東 港股市場(chǎng)歷來有“五窮六絕七翻身”之說，但跟隨A股一起調(diào)整之后，港股在7月不僅沒有翻身，反而抹去了今年3、4月的漲幅，近一年不漲反跌。隨著AH股溢價(jià)指數(shù)不斷攀升，港股市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)與A股形成了強(qiáng)烈反差。 一時(shí)間，有關(guān)“港股市場(chǎng)被邊緣化”的言論甚囂塵上。然而，事實(shí)果真如此嗎？ 上周五恒生指數(shù)繼續(xù)低迷，全天下跌0.12%，最終失守24000點(diǎn)，以23991點(diǎn)報(bào)收，成交額僅642億港元（約合人民幣529億元）?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，642億港元的成交額僅為當(dāng)天滬市成交額的8.17%、深市成交額的9.22%。此外，恒生指數(shù)從今年4月27日之后就一直陰跌不斷，并跌破24000點(diǎn)大關(guān)。 面對(duì)AH股溢價(jià)指數(shù)長期高企、南向港股通資金流向持續(xù)低迷的情況，市場(chǎng)上出現(xiàn)了關(guān)于“港股市場(chǎng)是不是被邊緣化”的討論。討論的主題是，港股缺少賺錢效應(yīng)，與A股的市場(chǎng)表現(xiàn)及成交活躍度形成了強(qiáng)烈反差。 港股真的被邊緣化了嗎？記者將通過對(duì)不同觀點(diǎn)的梳理及市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析，為您呈現(xiàn)一個(gè)真實(shí)的港股市場(chǎng)現(xiàn)狀。 賺錢效應(yīng)遠(yuǎn)遜A股 去年下半年以來，A股開啟了牛市行情，受滬港通啟動(dòng)以及央行逐步放松貨幣政策的刺激，A股與港股逐漸拉開了差距。 即便經(jīng)歷了6、7月的深幅調(diào)整，過去一年（2014年8月15日~2015年8月14日）上證指數(shù)仍大漲79.71%，創(chuàng)業(yè)板、中小板漲幅也是分別達(dá)到93.73%和79.5%，而恒生指數(shù)同期下跌3.27%。面對(duì)如此大的差別，兩地投資者的收益自然產(chǎn)生巨大落差。就算不考慮選股，投資者去買指數(shù)基金，獲取的回報(bào)也是天壤之別。 在市場(chǎng)活躍度上，港股與A股也存在明顯差異。目前滬深兩市動(dòng)輒成交額上萬億，高峰時(shí)甚至一度突破兩萬億大關(guān)。反觀港股市場(chǎng)的成交額，近期破千億港元的日子也不太多。 拋開這些宏觀數(shù)據(jù)，拿個(gè)股來說，兩市賺錢效應(yīng)的差別也很明顯。 去年在香港主板上市的天鴿互動(dòng)（01980，HK），主要在內(nèi)地運(yùn)營網(wǎng)上視頻社交業(yè)務(wù)，公司業(yè)績(jī)一直很穩(wěn)定，不過公司上市后股價(jià)一直陰跌不斷，雖然在3月底有一波大的拉升行情，不過股價(jià)已經(jīng)大幅回落，目前已經(jīng)回到了拉升前的水平，上周五收盤價(jià)為3.46港元，遠(yuǎn)低于5.28港元的發(fā)行價(jià)。 而A股創(chuàng)業(yè)板公司宋城演藝（300144，SZ）在今年3月宣布收購與天鴿互動(dòng)同類業(yè)務(wù)的六間房。此消息一出，宋城演藝連拉7個(gè)“一”字漲停板，股價(jià)從29.97元一直上漲到最高時(shí)的97.88元。 同樣的業(yè)務(wù)，在兩地市場(chǎng)卻面臨著這么大的反差。類似的情況還有博雅互動(dòng)(00434，HK)和掌趣科技(300315，SZ)、BBI生命科技(01035，HK)和千山藥機(jī)(300216，SZ)等。 廣發(fā)證券認(rèn)為，“結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)缺乏使得港股的賺錢效應(yīng)并不明顯，而且難以把握，這確實(shí)降低了港股市場(chǎng)對(duì)于A股投資者的吸引力?！睆V發(fā)證券在研報(bào)標(biāo)題中特別指出，“港股需要賺錢效應(yīng)”。 估值處于歷史低位 港股的滯漲，也使得港股市場(chǎng)的價(jià)值被嚴(yán)重低估。 在滬港通開通之初（2014年11月），AH股溢價(jià)指數(shù)幾乎在100左右，當(dāng)時(shí)AH股沒有價(jià)格上的差異。隨后該指數(shù)一度上升至154.11，A股嚴(yán)重溢價(jià)于對(duì)應(yīng)的H股，目前AH股溢價(jià)指數(shù)也在137的較高位。 在88只AH股中，有83只股票的A股股價(jià)高于H股，僅5只股票的H股股價(jià)高于A股。其中洛陽玻璃（600876，SH）AH股溢價(jià)最為顯著，其A股價(jià)格為35.83元，H股價(jià)格只有7.34港元。 與其他成熟市場(chǎng)相比，港股市場(chǎng)估值也明顯偏低。根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，截至8月13日，香港恒生指數(shù)的平均市盈率僅為10.32倍，恒生國企指數(shù)市盈率僅為8.09倍。同期，納斯達(dá)克綜合指數(shù)的市盈率達(dá)到28.97倍，英國富時(shí)100指數(shù)市盈率為23.25倍，道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均市盈率為15.16倍。 而在亞太地區(qū)，各主要市場(chǎng)的市盈率也高于港股市場(chǎng)。日經(jīng)225指數(shù)市盈率達(dá)21.52倍，韓國KOSPI指數(shù)和新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)市盈率分別為16.22倍和13.9倍。 值得一提的是，港股市場(chǎng)目前的估值水平在歷史上也處于低位。港股主板市場(chǎng)從2007年以來，只有2011年和2014年的估值低于目前的水平，2011年底和2014年底的市盈率分別為8.8倍和9.85倍。 內(nèi)地資金流入“急剎車” 今年3月底、4月初，隨著證監(jiān)會(huì)宣布內(nèi)地公募資金可以通過滬港通渠道購買港股、保監(jiān)會(huì)宣布保險(xiǎn)資金可以進(jìn)行香港創(chuàng)業(yè)板投資等種種政策利好出臺(tái)，港股也享受到了“被風(fēng)吹起來”的快感。其中，中小盤網(wǎng)絡(luò)科技股、金融股漲勢(shì)最好。 與此同時(shí)，南向港股通額度在4月8日及9日連續(xù)用光，恒指也是站上了7年新高。此外，在港股通成交活躍的高峰時(shí)，港股通的成交額占到了香港市場(chǎng)總成交額的十分之一。 不過好景不長，隨后內(nèi)地資金通過港股通流入香港的數(shù)額急劇下降。今年4月至7月，凈流入香港的金額分別是527億港元、126億港元、88億港元、-60億港元，在7月份甚至出現(xiàn)了逆流。恒生指數(shù)也是從4月27日的28589點(diǎn)降至目前的23991點(diǎn)。 而此前飆漲的個(gè)股，也基本上是從哪里升起又回落到了哪里，甚至下跌到更低的價(jià)位。