盤點大跌中的另類基金：“高新”混基重倉銀行 分級指基擇時操作

◎每經(jīng)記者陸慧婧 重倉銀行 富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)凈值創(chuàng)新高 盡管經(jīng)歷了股市重挫，基金凈值卻逆勢創(chuàng)出新高，富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)混合基金在資產(chǎn)配置上另辟蹊徑獲得了回報。 數(shù)據(jù)顯示，股市下跌之前，富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)混合基金6月8日基金單位凈值為2.355元，在7月3日跌至1.959元低點之后，至7月23日，不僅收復此前失地，且創(chuàng)出2.546元年內(nèi)新高，截至8月3日，基金最新凈值為2.189元。 相比多數(shù)偏股型基金在此輪下跌中凈值動輒30%~40%的跌幅，富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不僅在下調(diào)過程中僅有不到17%的回撤，而且在市場企穩(wěn)反彈之后，基金凈值創(chuàng)出年內(nèi)新高。 查閱基金季報可知，富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)重倉銀行股，在極端市場下對業(yè)績表現(xiàn)貢獻顯著?；鸲径葓蟾骘@示，富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理在前十大重倉股中幾乎頂格配置銀行股，交通銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、招商銀行4只銀行股占基金資產(chǎn)凈值比均超過9%，接近10%的單一股票最高持倉線，其余6只前十大重倉股也均為銀行股，前十大重倉股占基金資產(chǎn)凈值比例高達86.96%。 事實上，該基金自一季度以來就高配銀行股，業(yè)內(nèi)人士也一度質(zhì)疑重配銀行股是否符合該基金“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)”的投資特征。不過，基金經(jīng)理在季度報告中并不諱言銀行股的投資價值：金融行業(yè)憑借垂直互聯(lián)網(wǎng)化這一新技術(shù)，做成真正新型互聯(lián)網(wǎng)大金融平臺的可能性遠遠高于純粹的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?？紤]題材股股價過度透支未來過長時間的盈利預(yù)期，且此盈利預(yù)期存在極度不穩(wěn)定性，本基金從年初以來配置具有互聯(lián)網(wǎng)自身垂直整合、盈利業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生變化、未來具有戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)改變、盈利模式也可能發(fā)生改變、實際價值被低估的金融行業(yè)。 不過，恐慌性大跌結(jié)束之后，富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金近期投資思路或發(fā)生了轉(zhuǎn)變。7月15日，中證銀行指數(shù)上漲1.93%，富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金凈值大跌7%。對比7月8日以來，中證銀行指數(shù)下跌2.78%，富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金凈值漲幅已經(jīng)超過20%。欲知更多基金投資資訊，請關(guān)注火山財富（公眾號：huoshan5188）。 及時清倉 國投瑞銀美麗中國躲過下跌 在此次股市調(diào)整前，有基金及時清倉從而躲過下跌，書寫了業(yè)績“神話”，國投瑞銀美麗中國就是其中一例。 6月15日至7月8日，上證指數(shù)持續(xù)下跌，國投瑞銀美麗中國凈值走勢幾乎為一條直線的圖片在網(wǎng)絡(luò)廣泛流傳。 市場調(diào)整之時果斷降低倉位，是國投瑞銀美麗中國凈值躲過回撤的主要原因?；鸲緢箫@示，國投瑞銀美麗中國混合基金二季度末股票倉位僅有1.49%，相比一季度末的89.56%，幾乎屬于空倉?；鸾?jīng)理在季報中表示，基金凈值增長高于業(yè)績比較基準，主要原因在于及時減倉。 值得注意的是，該基金經(jīng)理旗下其他基金二季度并沒有進行同樣的減倉操作。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，國投瑞銀美麗中國混合基金是以絕對收益考核的基金產(chǎn)品，基金經(jīng)理敢于減倉也是出于這一原因，而其余基金依舊以相對收益運作為特點，因此并沒有降低倉位。欲知更多基金投資資訊，請關(guān)注火山財富（公眾號：huoshan5188）。 同樣及時減倉規(guī)避市場風險的還有益民服務(wù)領(lǐng)先混合基金，該基金在二季報中表示，基金二季度增加了類固定收益領(lǐng)域資產(chǎn)的配置，適度參與了部分新股的IPO、增持了部分短久期債券?；鹪诙径冗€更換了基金經(jīng)理，新上任的基金經(jīng)理李道瀅此前從事固定收益投資，同時管理公司旗下貨幣債券基金，這也意味著基金未來或轉(zhuǎn)為絕對收益產(chǎn)品。 觸發(fā)下折 招商可轉(zhuǎn)債分級B暴跌96% 可轉(zhuǎn)債不設(shè)漲跌幅加之杠桿效應(yīng)，在市場大跌期間，三只轉(zhuǎn)債分級基金進取份額以超過90%的跌幅，排在基金跌幅榜前列，分別是銀華中證轉(zhuǎn)債B、東吳轉(zhuǎn)債B、招商可轉(zhuǎn)債分級B。 其中，6月15日至7月8日，招商可轉(zhuǎn)債分級債券母基金凈值下跌42.46%，由于帶有杠桿效應(yīng)，其B份額招商可轉(zhuǎn)債分級B（轉(zhuǎn)債進取，150189）凈值大跌96%。 在市場連續(xù)大幅下跌的背景下，招商可轉(zhuǎn)債分級B杠桿迅速放大，價格杠桿已由初始杠桿時的3.3倍大幅擴大至5.4倍；7月7日，在母基金凈值下跌7.6%的基礎(chǔ)上，招商可轉(zhuǎn)債分級B大跌41.3%，凈值由前一交易日的0.540元跌至0.317元，大幅低于向下不定期折算的0.45元閾值。在6月27日起連續(xù)發(fā)出6次可能發(fā)生不定期份額折算風險提示公告后，招商可轉(zhuǎn)債分級最終觸發(fā)下折。 7月8日為折算基準日，市場仍然深跌不止，招商可轉(zhuǎn)債分級B的杠桿已經(jīng)將近7倍，在母基金接近跌停的情況下，招商可轉(zhuǎn)債分級B暴跌77%，凈值跌至0.071元，基金倒在7月9日反彈前最黑暗的時刻。而在6月15日，該基金凈值為1.824元，至7月8日跌幅達96%。 二級市場上，或許由于投資者預(yù)期向下折算幾成事實，自7月7日起連續(xù)兩個交易日，招商可轉(zhuǎn)債分級B從開盤起無量跌停，這也意味著7月6日收盤前買入招商可轉(zhuǎn)債分級B的投資者除了買入對應(yīng)的A份額合并贖回之外，在二級市場上無出逃的方法。假設(shè)投資者以7月6日收盤價0.709元買入招商可轉(zhuǎn)債分級B，下折后資產(chǎn)縮水高達89%。 相比其他指數(shù)型分級基金，轉(zhuǎn)債分級基金下折更為慘烈，主要源于兩方面因素。首先，可轉(zhuǎn)債并無漲跌幅限制；其次，相比其他指數(shù)型分級基金初始杠桿2倍，轉(zhuǎn)債分級A和B份額比例是7:3，初始杠桿高達3.3，隨著母基金下跌，轉(zhuǎn)債分級B份額杠桿越來越大，也就更快觸發(fā)下折。 指基輕倉 前海開源旗下基金跑贏基準 市場極端走勢之下，一直以跟蹤標的指數(shù)為投資目標的指數(shù)基金，也出現(xiàn)了大幅跑贏基準的案例。 前海開源基金開被動管理為主動投資先河，今年以來，旗下數(shù)只指數(shù)基金悉數(shù)空倉，恰遇市場調(diào)整，部分投資者順勢將其當做分級貨基來操作。不過也有投資者質(zhì)疑，指數(shù)基金進行擇時操作是否恰當。 數(shù)據(jù)顯示，6月15日至7月8日，前海開源旗下中航軍工指數(shù)分級、農(nóng)業(yè)分級、健康分級3只指數(shù)分級母基金，分別跑贏比較基準45%、39%、38%。而在此期間，前海開源中航軍工分級基金凈值日波動最大不超0.3%，由此可推斷，該基金倉位幾乎為零?；鸲緢笠诧@示，股票占前海開源基金資產(chǎn)凈值不超3%。 標的指數(shù)大幅下跌，基金凈值幾乎不動，以至于前海開源中航軍工分級整體溢價率大幅高企，投資者進場進行溢價套利操作，截至6月30日，前海開源中航軍工指數(shù)分級基金整體規(guī)模高達179億，相比成立之初的4.99億，大幅增長。