私募股權(quán)眾籌備案制落地 業(yè)界期待盡快出臺(tái)實(shí)施細(xì)則

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹    

◎每經(jīng)記者 朱丹丹

近日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站正式發(fā)布《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》（以下簡稱《辦法》），9月1日起施行，私募股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)也被納入并實(shí)施備案管理。

多位股權(quán)眾籌平臺(tái)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這可以理解為在《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法》正式出臺(tái)之前，私募股權(quán)眾籌備案制率先落地。

一位股權(quán)眾籌平臺(tái)人士直言，目前，更期待監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠盡快出臺(tái)相關(guān)實(shí)施細(xì)則。

私募股權(quán)眾籌實(shí)施備案管理

零壹財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，股權(quán)眾籌意向投資額超過110億元，實(shí)際融資約為35億元，是2014年全年（15億元）的2倍有余。“2014～2015年，是互聯(lián)網(wǎng)眾籌逐步走向成熟的一年。在‘大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新’的大環(huán)境下，政府積極鼓勵(lì)股權(quán)眾籌發(fā)展，監(jiān)管思路逐步明確。”零壹財(cái)經(jīng)方面指出，眾籌（尤其是股權(quán)眾籌）行業(yè)將在下半年迎來爆發(fā)期，平臺(tái)數(shù)量在年底前很可能達(dá)到500家，2015年全年交易規(guī)模有望達(dá)到150億～200億元，其中絕大部分將由股權(quán)眾籌平臺(tái)貢獻(xiàn)。

事實(shí)上，私募股權(quán)眾籌管理辦法要快于公募，尤其是備案制的落地。

去年12月18日,中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法 (試行)（征求意見稿）》指出，股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)在設(shè)立后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)備案，并送達(dá)相關(guān)材料。而在今年1月份，有消息稱，十多家股權(quán)眾籌機(jī)構(gòu)已向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)提交了備案材料。

不過，去年底關(guān)于私募股權(quán)眾籌的備案要求僅僅是征求意見，而此次《辦法》則明確指出，包括私募股權(quán)眾籌在內(nèi)的十四項(xiàng)場外證券業(yè)務(wù)，以及證券監(jiān)管機(jī)關(guān)或自律組織規(guī)定應(yīng)當(dāng)在協(xié)會(huì)備案的機(jī)構(gòu) (以下簡稱備案機(jī)構(gòu))，應(yīng)當(dāng)按照要求對(duì)其場外證券業(yè)務(wù)備案。

多位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這在一定程度上正式明確了私募股權(quán)眾籌的備案制，也意味著備案制落地。

零壹財(cái)經(jīng)在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，2015年股權(quán)眾籌的監(jiān)管思路逐步明確：《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》出臺(tái)；公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)牌照有望下發(fā)；《證券法》修訂草案中“證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)等眾籌方式公開發(fā)行證券”的建議，也為公募股權(quán)眾籌在國內(nèi)的發(fā)展預(yù)留了創(chuàng)新空間。這些法規(guī)、政策（盡管大部分尚未落地）將規(guī)范化股權(quán)眾籌平臺(tái)的權(quán)利和義務(wù)，提升行業(yè)整體穩(wěn)健度。

一位股權(quán)眾籌平臺(tái)人士稱，自己更期待證監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠盡快出臺(tái)例如公募牌照制、私募備案制等一系列相關(guān)實(shí)施細(xì)則，這對(duì)股權(quán)眾籌走差異化路線和做大很重要。

“公募版”管理辦法稍晚落地？

除了私募股權(quán)眾籌之外，公募也一直被業(yè)界關(guān)注。今年年中以來，不斷有消息稱，首批公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)落地，其中京東金融的“東家”、螞蟻金服的螞蟻達(dá)客（上海）股權(quán)眾籌服務(wù)有限公司、平安集團(tuán)旗下的深圳前海普惠眾籌交易股份有限公司率先獲得試點(diǎn)資質(zhì)。

不過，上述三家平臺(tái)中的一位內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，其還沒有拿到相關(guān)正式批文。

大成律師事務(wù)所合伙人肖颯此前曾分析，公募牌照將一舉打開了股權(quán)眾籌的市場，也使得股權(quán)眾籌有了合拍的伴侶；公募股權(quán)眾籌的試點(diǎn)，必然會(huì)使更多的普通投資者參與其中。不過，雖然公募股權(quán)眾籌打破了私募的人數(shù)限制，但并不意味著股權(quán)眾籌從“富人的閑錢游戲”轉(zhuǎn)身成為人人都能玩得起的局。

眾籌網(wǎng)相關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，個(gè)人判斷公募股權(quán)眾籌（管理辦法）會(huì)晚一點(diǎn)出臺(tái)，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌屬于一級(jí)市場，本身流動(dòng)性較弱，公募基金的風(fēng)控對(duì)流動(dòng)性要求很高，股權(quán)眾籌只適合對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的私募股本進(jìn)入。

中國人民大學(xué)法學(xué)院副院長楊東亦發(fā)文表示，眾籌本身不存在所謂公募和私募之分，私募式眾籌嚴(yán)格說不是眾籌，已經(jīng)不能按照傳統(tǒng)美國式公募，私募概念來對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)＋”背景下的證券活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)最新的《股權(quán)眾籌融資管理辦法》草案中，可能考慮不區(qū)分私募、公募的股權(quán)眾籌。當(dāng)然在具體實(shí)施時(shí)，有私募性質(zhì)的領(lǐng)投人制度或基金制度作為配合，作為領(lǐng)投人制度，需要有私募線下的活動(dòng)。此外，目前全國人大法工委正在修訂《證券法》，也已導(dǎo)入了公募股權(quán)眾籌的相關(guān)規(guī)定。