熊錦秋：應(yīng)當(dāng)控制大股東借協(xié)議轉(zhuǎn)讓清倉減持

每經(jīng)編輯 熊錦秋    

◎熊錦秋

上市公司新日恒力近日發(fā)布公告稱，二股東正能偉業(yè)于7月22日分別與5個自然人簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓其所持有的公司5000萬股股份，占公司總股本的18.25%，由此正能偉業(yè)將不再持有新日恒力股份。

為維護資本市場穩(wěn)定，7月8日證監(jiān)會發(fā)布公告，從即日起6個月內(nèi)上市公司控股股東和持股5%以上股東及董監(jiān)高不得通過二級市場減持本公司股份。但證監(jiān)會并沒有明確禁止大股東場外協(xié)議的轉(zhuǎn)讓行為。

筆者認為正能偉業(yè)減持行為合法合規(guī)，但是此行為可能產(chǎn)生諸多負面效應(yīng)。要穩(wěn)定市場，證監(jiān)會對此類減持行為同樣要有所控制。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓可以實現(xiàn)“清倉甩賣”的效果。前段時間有些大股東、董監(jiān)高急于減持公司股票，存在未按規(guī)定披露或超比例減持的情況，最近證監(jiān)會正在對其中一些案例進行調(diào)查。

但是大股東等通過場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持，如果其持股解禁已經(jīng)超過24個月，那么就有可能一下子將所有持股清倉，不管大股東持股比例有多大?？梢哉f協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持股票的方式有“多快好省”的特點。“期權(quán)式”轉(zhuǎn)讓可能有負面示范效應(yīng)。此次正能偉業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)還有一個“創(chuàng)新”，那就是協(xié)議各方約定，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后，受讓方將全部轉(zhuǎn)讓款支付至正能偉業(yè)指定的銀行賬戶，但股份轉(zhuǎn)讓交割時間卻是在2016年1月7日以后。

也就是說，即便全面禁止大股東、董監(jiān)高等6個月內(nèi)的減持行為，“期權(quán)”式的減持行為也可規(guī)避禁令，因為大股東可以聲稱減持行為是在6個月后才完成的。“清倉減持”或可幫助大股東逃避其增持義務(wù)。本來，在證監(jiān)會鼓勵上市公司大股東及董監(jiān)高增持的大背景下，正能偉業(yè)作為新日恒力的二股東，7月8日向新日恒力發(fā)函承諾，擇機增持上市公司股票，增持金額不低于1050萬元?，F(xiàn)在正能偉業(yè)小量增持的承諾還沒有落實，清倉卻已經(jīng)基本完成?，F(xiàn)在正能偉業(yè)連大股東都不是了，當(dāng)初承諾的增持義務(wù)是否需要履行也未可知。“低價減持”可能引發(fā)市場恐慌。正能偉業(yè)清倉減持新日恒力，其與交易對手的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格為每股10元，而7月22日新日恒力的二級市場價格為16.58元，減持價格遠遠低于協(xié)議簽訂時的市場價格，說明正能偉業(yè)對新日恒力未來市場走勢可能看淡，這無疑會引發(fā)其他投資者對公司股價是否過高的擔(dān)憂和恐慌。

針對大股東等協(xié)議減持的諸多弊端，筆者建議，證監(jiān)會應(yīng)該禁止這些主體通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持；大股東等通過場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持，雖然比在二級市場減持價格有可能低一些，但結(jié)果是一樣的，其對市場產(chǎn)生資金抽離的負面效應(yīng)也是一樣的。這些主體直接或間接持股量巨大，一旦通過各種打擦邊球的形式減持股票，市場恐難承壓。

當(dāng)然，我們也應(yīng)該深思為什么大股東等急于出逃，這是因為股價過度偏離其內(nèi)在價值，只有防止股價過度炒高，才是解決問題的根本辦法。

最近證金公司注資穩(wěn)定市場后有些莊股連拉漲停，其炒作意圖很明顯。為此，要及時嚴(yán)厲打擊莊家向上拉抬的操縱行為。此外，證金公司護盤操作要經(jīng)得起歷史的檢驗，要本著價值投資的原則買入個股，不應(yīng)買入一些估值奇高的個股，不能被一些主體當(dāng)做冤大頭或唐僧肉。