萬家基金莫海波：下半年看好新興消費

萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波在接受證券時報記者專訪時表示，目前上證指數(shù)已經(jīng)到了中期底部，下半年將重點關(guān)注消費類板塊的投資機(jī)會，此外，低估值的銀行和券商股也有配置價值。

A股市場連續(xù)暴跌后，迎來規(guī)模浩大的救市風(fēng)潮，各大券商、基金紛紛加入救市大軍。

“上證指數(shù)在中期已經(jīng)見底，市場將經(jīng)過長時間的盤整震蕩后再慢慢走牛。接下來幾個月，估值低且機(jī)構(gòu)配置比例較低的銀行、非銀金融、地產(chǎn)、消費等行業(yè)將引領(lǐng)市場走出一波行情。”萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波日前接受記者專訪時表示。

證券時報記者：市場經(jīng)過大幅調(diào)整，未來的走勢會怎樣，您對當(dāng)下的市場如何判斷？

莫海波：我們判斷，上證指數(shù)已經(jīng)到了中期的底部區(qū)域，再向下的空間不大。但創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險并未完全釋放，還有下探空間。

上證指數(shù)從3000點一路單邊上揚到5000點，積累了大量的浮盈，而杠桿資金在這波行情中也起到助漲助跌的作用。當(dāng)杠桿太高、浮盈盤太多時，市場只要有風(fēng)吹草動就會引發(fā)踩踏和恐慌。但是，當(dāng)在某一時點高杠桿被清理完之后，市場就會達(dá)到一個相對平衡，并在這個平衡點震蕩筑底。

我們判斷牛市還沒結(jié)束，依據(jù)以下三個邏輯，一是居民大類資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢沒有變。第二，中國無風(fēng)險利率向下走的趨勢沒有變，這意味著居民的風(fēng)險偏好會提高，愿意博取更高的收益。第三，企業(yè)直接融資IPO，就需要保持股市穩(wěn)步向上的節(jié)奏。政府想要反哺實體經(jīng)濟(jì)的話，會對股市做預(yù)期管理。此外，宏觀面、資金面、政策面都在支持股市走出一個盤整向上的趨勢。

證券時報記者：在接下來的行情中，您在成長股和藍(lán)籌股的配置上會如何選擇？

莫海波：經(jīng)過這一波下跌，創(chuàng)業(yè)板龍頭企業(yè)的估值回到合理區(qū)間。部分細(xì)分子行業(yè)的龍頭股還是具有投資價值的，其中有5%-10%的股票能夠真正走出來，形成稀缺性。隨著這些企業(yè)業(yè)績的持續(xù)增長，會走出一波比較穩(wěn)的行情。

如果能夠挑到足夠多的真正的成長股，我更愿意配置成長股，但低估值的銀行、券商也有一定的配置價值。從大邏輯上看，我會至上而下選取一些有業(yè)績支撐、估值也比較低的股票進(jìn)行戰(zhàn)略上的配置。另外，我會自下而上精選行業(yè)龍頭，進(jìn)行個股配置。

證券時報記者：您認(rèn)為應(yīng)當(dāng)如何甄選出真正的成長股？

莫海波：一是要符合未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，企業(yè)的市場成長空間要足夠大。第二，要有非常清晰的盈利模式。新興行業(yè)最重要的一點就是要有先發(fā)優(yōu)勢，并要有足夠高的護(hù)城河。要想成為真正的成長股需要在所在行業(yè)成為龍頭，做到龍頭以后，會處于一個相對有利的位置，降低被市場淘汰的概率。此外，還要看管理團(tuán)隊的理念、治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素。

證券時報記者：您覺得下半年哪些行業(yè)更有機(jī)會？下半年如何選股？

莫海波：市場在回調(diào)過程中，消費板塊的防守作用已經(jīng)顯現(xiàn)出來了。我們覺得未來幾個月，消費能走一波行情。如果衣食住行定義為傳統(tǒng)消費，吃喝玩樂看成新興消費，我們更看好新興消費的類別。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)人均GDP超過5000美元的時候，消費的結(jié)構(gòu)性趨勢就開始出現(xiàn)，傳統(tǒng)消費呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢，新興消費則會出現(xiàn)明顯的拐點甚至爆發(fā)性增長。中國去年人均GDP是7000美元，我們判斷新興消費將出現(xiàn)爆發(fā)式增長的契機(jī)。

如果更聚焦一些看，有互聯(lián)網(wǎng)改造預(yù)期的新興消費企業(yè)是我們重點關(guān)注的標(biāo)的?；ヂ?lián)網(wǎng)改造有利于改善企業(yè)的基本面和打掉行業(yè)估值的天花板，如果這些企業(yè)能夠改造成功，在二級市場會有一個很好的表現(xiàn)。

證券時報記者：這個時點建倉有什么挑戰(zhàn)？

莫海波：如果是單邊上揚的市場，最快建倉是有利的。但在震蕩期，建倉就需要充分的思考和判斷，需要有足夠的耐心，慢慢等股價回調(diào)。在市場每一波低點，把倉位慢慢加上去，精選一些被錯殺的行業(yè)龍頭個股。這個時點對建倉還是非常有利的，以前看好的個股估值很高，但現(xiàn)在已經(jīng)回到了合理區(qū)間。