非標(biāo)尋求二級(jí)市場流通 網(wǎng)絡(luò)交易所模式興起

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 史青偉    

◎每經(jīng)記者 史青偉

近日，螞蟻金服、中投保和恒生電子共同設(shè)立了互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易平臺(tái)“網(wǎng)金社”。

據(jù)了解， 我國非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模巨大，而日益興起的P2P類債權(quán)也急需二級(jí)市場流通。在業(yè)內(nèi)人士看來，缺乏流動(dòng)性是非標(biāo)金融資產(chǎn)的外在特征。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)金融交易所這種金融市場載體開始逐漸替代銀行，承擔(dān)起非標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)流動(dòng)的重要作用。

日前，匯付天下總裁周曄向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，網(wǎng)絡(luò)金融資產(chǎn)交易所是非常好的模式。中國很多金融商品缺乏二級(jí)市場，信托類、資管類、固收類等產(chǎn)品缺乏流動(dòng)性。為金融商品提供交易市場，是接下來幾年業(yè)內(nèi)所有人都期待的。

實(shí)際上，市場上也涌現(xiàn)出一批先行者，包括陸金所、網(wǎng)金社以及證券業(yè)協(xié)會(huì)都有涉及，而一些地方金融資產(chǎn)交易中心則早有布局。

非標(biāo)資產(chǎn)尋求流動(dòng)性

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，較有代表性的網(wǎng)絡(luò)金融資產(chǎn)交易平臺(tái)有陸金所、網(wǎng)金社等，而中國證券業(yè)協(xié)會(huì)搭建的私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和一些地方金融資產(chǎn)交易平臺(tái)也在不同程度上涉及了線上非標(biāo)資產(chǎn)交易。

以重慶金融資產(chǎn)交易所為例，其主要做小貸公司的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。一位重慶金融資產(chǎn)交易所方面人士向記者表示，交易所去年已實(shí)現(xiàn)1000多億元的交易額，其互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)“向錢進(jìn)”，截至5月已的交易規(guī)模已累計(jì)達(dá)100億元。

據(jù)悉，網(wǎng)金社獲得了浙江省金融辦批準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心牌照。有此牌照，網(wǎng)金社可提供產(chǎn)品發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、登記、交割和資金清結(jié)算等服務(wù)。如此一來，網(wǎng)金社不僅能為自身發(fā)行的產(chǎn)品提供服務(wù)，還能為其他交易中心發(fā)行產(chǎn)品提供服務(wù)，向涵蓋交易所在內(nèi)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)提供對(duì)接。

值得一提的是，主推“結(jié)構(gòu)化融資”的陸金所Lfex平臺(tái)，則主要針對(duì)企業(yè)和機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)交易，這與網(wǎng)金社的思路不同。

據(jù)了解，目前網(wǎng)金社產(chǎn)品分成兩個(gè)部分。除P2P類產(chǎn)品外，還有由金融機(jī)構(gòu)參與的交易產(chǎn)品，但會(huì)逐步向個(gè)人開放。

網(wǎng)金社董事長彭政剛此前表示，像螞蟻金服這樣的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)更多是承擔(dān)資金端的角色；而網(wǎng)金社作為一個(gè)開放平臺(tái)，在接入傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)后，能幫助傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)解決資產(chǎn)端的問題，打造出一些適合互聯(lián)網(wǎng)銷售的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)看好網(wǎng)絡(luò)交易所模式

據(jù)了解，網(wǎng)金社還希望能向增信機(jī)構(gòu)提供基于資產(chǎn)數(shù)據(jù)和行為數(shù)據(jù)分析的風(fēng)控工具及風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，對(duì)接其他金融資產(chǎn)交易所平臺(tái)，讓資產(chǎn)方和資金方實(shí)現(xiàn)地區(qū)差異互補(bǔ)等。

“這里便涉及非標(biāo)資產(chǎn)如何標(biāo)準(zhǔn)化?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，由于非標(biāo)在信息披露以及信用審查方面弱于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，部分信用資質(zhì)稍差或規(guī)模較小的公司可尋求大型擔(dān)保公司或保險(xiǎn)公司等外部増信機(jī)構(gòu)予以増信，通過取得外部増信機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)來滿足標(biāo)準(zhǔn)化要求。

實(shí)際上，網(wǎng)金社與中投保的合作正是基于此，主要模式即是非標(biāo)資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，由擔(dān)保公司或保險(xiǎn)公司提供外部増信。

雖然此種模式成為了各平臺(tái)類資產(chǎn)證券化主流，不過其是否可行尚待觀察。一位資深業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此類非標(biāo)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可控，最終或由投資者買單，此類増信原為提供流動(dòng)性，在信用擴(kuò)張時(shí)期有部分價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。這在只有在資本市場切實(shí)做好征信工作時(shí)才會(huì)很好的起作用，而非増信。

然而，我國目前的征信市場并不完善，P2P類債權(quán)信息的披露水平也有待提高。不過，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)交易所模式仍然被業(yè)內(nèi)看好。

北京金融資產(chǎn)交易所董事長王乃祥日前表示，在我國，非標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)可以定義為一類對(duì)財(cái)產(chǎn)權(quán)力進(jìn)行非等份分割，每份合同和金額上注明權(quán)利不同的資產(chǎn)，缺乏流動(dòng)性是其外在特征。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展使得交易所這種金融市場載體開始逐漸替代銀行，承擔(dān)非標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)流動(dòng)的重要作用。