年內(nèi)牛市格局不會發(fā)生根本性變化

證券時(shí)報(bào)記者 游蕓蕓

在近日舉行的安信證券中期投資策略會上，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，目前中國經(jīng)濟(jì)非常困難，今年底、明年初經(jīng)濟(jì)可能會重歸增長軌道；截至今年底，A股目前牛市格局不會發(fā)生根本性變化。明年隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、大量紅籌回歸和注冊制推出等可能出現(xiàn)的因素，A股市場或?qū)l(fā)生深刻變化——恢復(fù)資金面推動(dòng)格局。

高善文表示，目前經(jīng)濟(jì)狀況非常困難，如果研究“八項(xiàng)規(guī)定”的影響，一個(gè)合理的推測是今年底、明年初財(cái)政沖擊影響可能基本吸收完畢，經(jīng)濟(jì)會重新恢復(fù)到增長的軌道上，盡管這種力量可能相對較弱。

他說，2012年底之后，因?yàn)橘Y金面的改善、并購層面上的制度調(diào)整以及全球經(jīng)濟(jì)周期的變化，A股轉(zhuǎn)入了牛市。從中證全指來看，隨著去年錢荒影響的退潮，A股逐漸回到原來牛市的軌道上。

在去年底之前，A股牛市更多來自基本面因素的驅(qū)動(dòng)。今年以來，A股市場驅(qū)動(dòng)力越來越多地從基本面轉(zhuǎn)向了資金層面，轉(zhuǎn)向了博弈也就是籌碼的爭奪。資金供應(yīng)松緊、籌碼供應(yīng)多少以及對于未來合理的想象這三者共同構(gòu)成了市場的驅(qū)動(dòng)力量。

高善文說，在經(jīng)濟(jì)相對較弱、籌碼供應(yīng)尚未恢復(fù)，資金仍較寬松的背景下，從現(xiàn)在到今年底一段時(shí)間里，A股市場的這種格局不會出現(xiàn)根本性的變化。

高善文表示，今年底、明年初，經(jīng)濟(jì)會回到一個(gè)較弱但增長和恢復(fù)的軌道上，如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)一直持續(xù)下去，那么對A股市場持續(xù)的博弈行為會逐步產(chǎn)生越來越大的影響。

他說，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的過程中，一些行業(yè)在逆勢上升，它們反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，例如電子制造業(yè)、計(jì)算機(jī)軟件與租賃服務(wù)業(yè)以及鐵路設(shè)備制造業(yè)，這些行業(yè)在工資、就業(yè)、產(chǎn)出層面上均出現(xiàn)逆勢增長。

其中，電子制造業(yè)、計(jì)算機(jī)軟件業(yè)的興起很可能與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)以及大量依托于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)APP的興起密切相關(guān)；鐵路設(shè)備制造，包括航空航天設(shè)備制造可能與高端制造業(yè)層面上的結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)，只是這些行業(yè)能否在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)后繼續(xù)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)非常重要的且具有全局性影響的力量，這還有待觀察。

高善文稱，進(jìn)入明年以后，如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)逐步兌現(xiàn)、大量紅籌股上市的影響逐步發(fā)酵、注冊制順利推出，那么整個(gè)市場所面臨的宏觀環(huán)境會逐步發(fā)生深刻變化。特別是在注冊制的影響下，A股市場也許越來越不容易形成一種由博弈所驅(qū)動(dòng)的市場，市場在一個(gè)長期之內(nèi)會越來越多地演化到依靠基本面力量來驅(qū)動(dòng)。