證監(jiān)會(huì)表態(tài)股市暴跌 三大市場(chǎng)因素致正常調(diào)整

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 唐強(qiáng)    

每經(jīng)記者 唐強(qiáng)

面對(duì)最近跌無(wú)止盡的市場(chǎng)，眾多投資者早已是“關(guān)燈吃面淚兩行”，今日的暴跌已然不必耗費(fèi)大量筆墨去贅述。不過，弄清暴跌原因卻是十分必要的，不論是職業(yè)投資者還是小白散戶都不能這樣糊里糊涂的虧錢。

6月26日，證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)，針對(duì)近期估值的大幅下跌，其新聞發(fā)言人張曉軍指出，這是由前期上漲過快、流動(dòng)性波動(dòng)，投資去杠桿等因素疊加的原因。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將為“你”復(fù)盤，細(xì)細(xì)復(fù)查暴跌的幕后真兇。

暴跌原因之一：市場(chǎng)前期漲幅快

就在兩周前的6月12日，上證指數(shù)還一度沖擊到5178.19數(shù)年來(lái)高點(diǎn)，然而隨后的短短10個(gè)交易日，A股市場(chǎng)風(fēng)向卻瞬間急轉(zhuǎn)直下，期間滬指下跌950點(diǎn)，整體跌幅接近19%。對(duì)此，張曉軍指出，這是市場(chǎng)前期過快上漲的自然調(diào)整，是市場(chǎng)自身運(yùn)行規(guī)律的結(jié)果。

如此來(lái)說，好像“我”真的明白了什么，A股市場(chǎng)正常規(guī)律自然就是有漲有跌?。?/p>

在恍然大悟之后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不用想也知道，此輪牛市開啟以來(lái)的大盤走勢(shì)的確上漲不少，滬指10個(gè)月時(shí)間上漲約3000點(diǎn)?；厮莸?014年7月份，當(dāng)時(shí)的上證指數(shù)尚在2000點(diǎn)一線艱難徘徊，而在該月最后幾個(gè)交易日，資本市場(chǎng)突然一舉迸發(fā)，迅速將大盤指數(shù)拉升200余點(diǎn)，A股牛市由此拉開序幕。

進(jìn)入2015年，上證指數(shù)已經(jīng)站上了3200點(diǎn)高位，此時(shí)市場(chǎng)資金秣馬厲兵，股指沒再快速拉升。經(jīng)過兩個(gè)月的橫盤震蕩后，上證指數(shù)于3月中旬初重新煥發(fā)生機(jī)，股指加速?zèng)_高，4000點(diǎn)、5000點(diǎn)等整數(shù)關(guān)口分分鐘被刺破。

6月12日，上證指數(shù)觸及5178.19點(diǎn)，年內(nèi)漲幅接近60%，并創(chuàng)7年以來(lái)的新高。截至當(dāng)日，滬深股市總市值報(bào)71.25萬(wàn)億元，一周增加3.18%，僅次于美國(guó)股市（約25萬(wàn)億美元，約合155.2萬(wàn)億元人民幣）。要知道，今年5月22日，A股兩市總市值才首次超越50萬(wàn)億元關(guān)口，完成21萬(wàn)億元的新增市值耗時(shí)不到1個(gè)月時(shí)間。

暴跌原因之二：流動(dòng)性波動(dòng)

時(shí)隔兩個(gè)月后，央行于6月25日突然宣布，重啟公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。據(jù)悉，當(dāng)日央行進(jìn)行了350億元7天期的公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放350億元，逆回購(gòu)中標(biāo)利率為2.70%。

需要指出的是，此前央行最近一次開展公開市場(chǎng)操作是在今年4月16日，為7天期逆回購(gòu)，交易量100億元，中標(biāo)利率3.35%。中國(guó)證券報(bào)報(bào)道稱，本次央行重啟逆回購(gòu)操作旨在平抑半年末流動(dòng)性波動(dòng)，鑒于目前銀行機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率不低，加上央行及時(shí)干預(yù)提振市場(chǎng)信心，短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。

就短期而言，定向調(diào)控工具更可能擔(dān)當(dāng)重任，降準(zhǔn)的迫切性則不十分強(qiáng)烈短期降準(zhǔn)可能性下降。實(shí)際上，在臨近半年末的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，央行重啟逆回購(gòu)操作，透露出濃重的平抑短期流動(dòng)性波動(dòng)色彩。此外，近期流動(dòng)性供求的變化，使流動(dòng)性邊際趨于收斂，而IPO、年中考核等特殊時(shí)點(diǎn)因素進(jìn)一步加大流動(dòng)性波動(dòng)。

此前，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸曾透露，2015年證監(jiān)會(huì)將在適時(shí)適度增加新股供給。實(shí)際上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，證監(jiān)會(huì)此前的表態(tài)的確落到了實(shí)處，今年新股發(fā)行速度明顯加快，上輪新股尚未全部上市，而上周三（6月24日）證監(jiān)會(huì)又發(fā)放了28家IPO批文，新股加速抽血。

數(shù)據(jù)顯示，2014年下半年，證監(jiān)會(huì)分7個(gè)批次共下發(fā)79家企業(yè)IPO批文，月均約13家。而今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)分九批次共下發(fā)218家企業(yè)的IPO批文，已逼近去年下半年IPO重啟后總量的3倍，月均約36家。

6月17日，中國(guó)7天回購(gòu)利率上升11個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到2.41%，創(chuàng)下5月份以來(lái)新高。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌曾對(duì)媒體表示，該數(shù)據(jù)上升最重要的原因是近期出現(xiàn)的一波IPO熱潮。由于IPO的收益巨大，新股發(fā)行認(rèn)購(gòu)鎖定的流動(dòng)性通常會(huì)是發(fā)行規(guī)模的一百倍以上。

暴跌原因之三：投資去杠桿

降息降準(zhǔn)、居民存款搬家、融資配資大舉入市——今年上半年，總計(jì)有3.5萬(wàn)億元的資金流入A股，充裕的流動(dòng)性，造就了這半年多來(lái)的超級(jí)牛市行情。事實(shí)上，本輪牛市因兩融規(guī)模的爆發(fā)式擴(kuò)大，也由此被稱為“杠桿上的牛市”，融資交易自然更受關(guān)注。

回溯歷史，從2014年12月19日滬深兩市融資余額第一次觸及萬(wàn)億元高度開始，到2015年5月20日融資余額首次突破2萬(wàn)億元大關(guān)，期間相隔時(shí)間也僅僅是短短的半年時(shí)光。不過需要注意的是，在站穩(wěn)2萬(wàn)億元之后，最近一周融資余額的凈流入水平已下降至3月初以來(lái)的低位。

具體來(lái)看，3月6日當(dāng)周，兩市融資余額增量為682.12億元（此前一周為143.42億元）隨后融資余額增量一度攀升至4月10日當(dāng)周的930.42億元；4月下旬至5月上中旬，融資余量增加額一度下降至412.12億元，但之后又逐步恢復(fù)至6月5日當(dāng)周的858.82億元。而最近兩周，這一數(shù)據(jù)分別為632.54億元、427.45億元，下滑十分明顯。

對(duì)此，監(jiān)管層早已開始推進(jìn)投資去杠桿行動(dòng)！前期，為了實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)，維護(hù)穩(wěn)定運(yùn)行，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了關(guān)于融資類業(yè)務(wù)的規(guī)定，并多次開展兩融檢查。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)監(jiān)管職能，抑制違反賬戶實(shí)名制的場(chǎng)外配資活動(dòng)，堅(jiān)決打擊市場(chǎng)違法違規(guī)。