迎天然氣低價風口 LNG加氣站龍頭厚普股份上市

今年2月，國家發(fā)改委發(fā)布《關于理順非居民用天然氣價格的通知》，宣布自2015年4月1日起，將存量氣和增量氣門站價格并軌，增量氣最高門站價格每立方米降0.44元。 天然氣價格的下探，使得此前受到天然氣價格過高而被壓制的下游產業(yè)得到了發(fā)展的良機，下游相關企業(yè)被認為未來發(fā)展前景良好，而今日上市的成都華氣厚普機電設備股份有限公司（以下簡稱厚普股份）亦將受益匪淺。 此次厚普股份發(fā)行股份總數(shù)為1780萬股，其中發(fā)行新股數(shù)量1480萬股，老股轉讓數(shù)量300萬股，發(fā)行價格為54.01元/股，預計募集資金總額為7.99億元，募集的資金將主要用于LNG下游產業(yè)的發(fā)展。 申萬宏源分析師趙隆隆認為，預計厚普股份2015年到2017年完全攤薄EPS為3.05元、3.71元和4.52元（按發(fā)行新股1480萬股后總股本7120萬股計算），基于謹慎性考慮，給予2015年30~35倍PE，公司合理價格為91.5~106.75元。 厚普股份業(yè)績穩(wěn)定增長 華氣厚普是國內最大的CNG、LNG、L-CNG清潔燃料加注設備整體解決方案和信息化集成監(jiān)管系統(tǒng)供應商，公司擁有多項自主知識產權，多項項目被列入國家863計劃，被列為國家高新技術企業(yè)。 厚普股份自成立以來，一直專業(yè)從事天然氣汽車加氣站設備及信息化集成監(jiān)管系統(tǒng)的研發(fā)、設計、生產、銷售和服務，主要產品包括CNG加氣站設備、LNG加氣站成套設備和專項設備及CNG/LNG信息化集成監(jiān)管系統(tǒng)，同時提供零配件銷售和維修服務。公司已取得專利124項、軟件著作權34項，擁有由國家防爆電氣產品質量監(jiān)督檢驗中心頒發(fā)的22項防爆合格證。在不斷地發(fā)展中，公司逐漸成長為國內LNG加氣站的龍頭生產企業(yè)之一。 數(shù)據顯示，近三年來，厚普股份的凈利潤增速始終保持在20%以上。2012年至2014年,厚普股份營業(yè)收入分別為6.28億元、8.37億元、9.58億元，同比增長率分別為66.3%、33.33%、14.38%；凈利潤分別為1.02億元、1.48億元、1.80億元，同比增長率分別為38.46%、45.26%、21.54%。 不僅厚普股份的凈利潤增長穩(wěn)定，公司的主營業(yè)務毛利率亦非常高。 2012年至2014年，厚普股份的綜合毛利率分別達到了38.18%、43.01%和44.20%。厚普股份綜合毛利率的變化,主要因為公司產品結構中，毛利率波動相對較大的LNG加氣站成套設備占銷售業(yè)務的比重不斷上升所致。 自2010年以來，厚普股份大力發(fā)展具有良好市場前景的新產品LNG加氣站成套設備，報告期內，其營業(yè)收入占比由2012年的66.04%上升到2014年的73.46%；2012年至2014年，LNG加氣站成套設備毛利率分別為31.38%、39.06%和40.56%。 本次厚普股份上市募集的資金，亦將投入利潤率較高的LNG相關項目。招股書顯示，厚普股份將大幅增加LNG橇裝加氣站成套設備、LNG船用成套裝置以及天然氣加氣設備關鍵部件的生產能力，提高公司向市場投放產品的能力。 LNG加氣站發(fā)展前景預期良好。目前，掌握上游LNG資源的分銷商，均計劃在“十二五”期間大力建設LNG加氣站，發(fā)展分銷網絡。例如,中國石油天然氣集團控制的昆侖能源有限公司計劃在“十二五”期間共新建1000~2000座LNG加氣站；中國海洋石油總公司計劃在“十二五”期間投資100億元，設1000座LNG加氣站；廣匯能源股份有限公司計劃在2013~2017年間，建設908座LNG、L-CNG或民用加氣站。 分析人士認為，厚普股份募集資金投資項目完成后，將有效緩解公司目前產能不足的困境，提高生產能力和產品技術水平，有助于公司快速滿足市場需求、不斷提高市場占有率、繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭。 政策不斷加碼天然氣下游市場 掌握LNG上游資源的集團公司紛紛計劃加碼LNG加氣站業(yè)務，不僅因為其看好其市場前景，國內政策對天然氣整個產業(yè)鏈及下游產業(yè)的扶持亦給予了企業(yè)信心。 數(shù)據顯示，2013年，中國的天然氣消費占整個一次能源消費的比重為5.80%；而2013年天然氣在世界一次能源消費中所占的比例為23.70%，其中發(fā)達國家如美國為29.60%，英國為32.90%；亞太地區(qū)也達到了11.20%，都遠遠超過我國的消費比重。 盡管我國天然氣消費發(fā)展迅速，但占一次能源的消費比重與世界平均水平的差距仍然巨大。天然氣作為一種清潔高效的能源在我國的利用率明顯偏低。 作為天然氣下游產業(yè)中最重要的應用之一，有利于保護環(huán)境的天然氣汽車、LNG船舶等發(fā)展一直受到國家政策支持；而天然氣汽車、船舶的發(fā)展，將帶動天然氣加氣站建設及相關設備產業(yè)的發(fā)展。 早在1999年，科技部、國家環(huán)?？偩值?4個部委便發(fā)布《關于實施“空氣凈化工程——清潔汽車行動”若干意見》（國科發(fā)高字[1999]564號），拉開了我國發(fā)展燃氣汽車的序幕。 2007年8月國家發(fā)改委發(fā)布的《天然氣利用政策》，明確將天然氣汽車列入優(yōu)先類用氣項目；2012年10月，國家發(fā)改委發(fā)布新的《天然氣利用政策》，除繼續(xù)將天然氣汽車列入優(yōu)先類項目外，還將在內河、湖泊和沿海航運的天然氣運輸船舶列入優(yōu)先類項目。 2011年12月,國務院發(fā)布《國家環(huán)境保護“十二五”規(guī)劃》，鼓勵發(fā)展節(jié)能環(huán)保型交通運輸方式，開展機動車船氮氧化物控制，鼓勵使用新型清潔燃料。2012年8月，國務院發(fā)布《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》，要求“開展交通運輸節(jié)油技術改造，鼓勵以潔凈煤、石油焦、天然氣替代燃料油。在有條件的城市公交客車、出租車、城際客貨運輸車輛等推廣使用天然氣和煤層氣”。 2012年10月,國家發(fā)改委發(fā)布《天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃》,規(guī)劃提出在經濟相對發(fā)達地區(qū)和天然氣產區(qū)，穩(wěn)步實施包括以氣替代車用和船用燃料等在內的以氣替油工程；鼓勵和支持LNG汽車和船舶燃料等高效天然氣利用項目。 2013年1月，國務院發(fā)布《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，提出加強供能基礎設施建設，為包括天然氣（CNG/LNG）汽車在內的新能源汽車產業(yè)化發(fā)展提供必要的條件和支撐；推動天然氣運輸業(yè)發(fā)展。 而在去年國務院辦公廳印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014~2020）》中,要求加快天然氣加氣站設施建設，以城市出租車、公交車為重點，積極有序發(fā)展液化天然氣汽車和壓縮天然氣汽車，穩(wěn)妥發(fā)展天然氣家庭轎車、城際客車、重型卡車和輪船。 分析人士告訴筆者，正是因為國家對于天然氣下游產業(yè)的政策扶持與鼓勵，使得近兩年LNG汽車等天然氣產業(yè)下游近兩年得以快速發(fā)展。 2000年我國天然氣汽車還不足1萬輛，而截至2014年4月末，我國天然氣汽車保有總量達到約305萬輛，增速驚人。目前，我國已經形成較為完整的天然氣汽車產業(yè)鏈，累計有450個燃氣汽車車型及底盤進入國家機動車產品公告，天然氣汽車生產企業(yè)數(shù)量超過60家。 在政策加碼下，隨著有些城市空氣質量的惡化，不少省市將發(fā)展天然氣作為能源結構調整的重要措施，為天然氣汽車的發(fā)展提供了廣闊的空間。 北京、浙江、安徽、甘肅、四川、福建、海南等省市相繼提出建設天然氣加氣站、推廣天然氣汽車的規(guī)劃。如：北京市計劃從2013年至2017年，每年建設70座天然氣加氣站，從2014年至2017年，每年推廣不少于3萬輛天然氣汽車。各地政府大力推廣LNG汽車，LNG汽車將呈現(xiàn)快速增長，天然氣加氣站建設進程將加快。 公司迎低氣價風口擴張下游 實際上，不僅天然氣汽車的發(fā)展受到政策利好影響，分析認為，今年以來，天然氣價格的下跌將促進天然氣更多下游產業(yè)的發(fā)展。2015年2月26日，國家發(fā)改委發(fā)布《關于理順非居民用天然氣價格的通知》，宣布自2015年4月1日起，將存量氣和增量氣門站價格并軌，增量氣最高門站價格每立方米降0.44元。 業(yè)內人士指出，氣價下調將首先利好天然氣下游產業(yè)的發(fā)展，對天然氣工業(yè)、發(fā)電、車船交通等新增用戶都將形成一定利好。 北京某機構分析師告訴筆者，天然氣及LNG價格下降，將使液廠被迫陷入價格戰(zhàn)，下游LNG用戶將受益，其用氣成本將得到削減。LNG替代水煤氣等相對低效能源的步伐也將加快，有助于提振市場需求?！癓NG售價降低，將擴大油氣價差，有助于LNG交通用氣發(fā)展，并帶動加氣站建設布局。尤其船舶、車用LNG，未來將成為LNG下游需求的核心領域。”該分析師說道。 分析機構安迅思同時指出，天然氣降價后，上游資源能直供下游大型客戶，或讓前期一度低迷或受阻的天然氣投資熱潮再次掀起，投資熱點將分布在進口LNG、非常規(guī)天然氣，天然氣工業(yè)、車船加氣站、發(fā)電等領域。 數(shù)據顯示，到2015年底，我國LNG汽車有望達到20.8萬輛，到2020年，這一數(shù)字可能再翻3倍，達到64.5萬輛，燃氣車輛總數(shù)超過400萬輛。如果LNG車輛達到64.5萬輛，這些車輛帶來的LNG總耗能大概是2400萬噸。 募資發(fā)展天然氣下游產業(yè)LNG加氣站、LNG船用成套裝置的厚普股份，則在調整目標后趕上了這次降價的風口。 早在2010年，厚普股份便將公司發(fā)展的重心放在了加氣站業(yè)務上。2012年、2013年和2014年，公司生產的LNG加氣站成套設備銷售數(shù)量分別為186套、248套和287套，銷售收入分別為4.15億元、5.96億元和7.03億元，呈現(xiàn)出快速的增長態(tài)勢。 而在2014年，厚普股份的LNG成套設備更是首次實現(xiàn)直接向歐盟出口，現(xiàn)已完成安裝調試并投入運行。 不僅如此，在另一個重要的下游應用中，厚普股份亦加大了投入進行發(fā)展。2013年至2014年，公司實現(xiàn)船用LNG加氣站設備銷售收入1293萬元。 據中國能源網預測，國內LNG動力船舶處于試點階段，預計到2020年國內LNG動力船舶數(shù)量將達到10750～12550艘，船用LNG及相關產業(yè)未來發(fā)展前景遠大。 分析認為，在我國天然氣產業(yè)發(fā)展較為先進的區(qū)域，LNG產業(yè)鏈正在逐步向下延伸，而根據我國自身的情況，加氣站、船用加注站產業(yè)將成為LNG未來需求的重要增長點。 隆眾石化網燃氣分析師趙桂珍認為，作為國內天然氣加氣站設備的主要供應商，厚普股份的上市，也從側面說明，國家對天然氣清潔能源行業(yè)，乃至設備制造企業(yè)的肯定與扶持。整體來看，天然氣加氣站等下游行業(yè)需求前景可觀，待時將破繭成蝶。 AD