融資“拉黑”標(biāo)的過(guò)的咋樣？ 逾六成跑贏指數(shù)

作者：證券時(shí)報(bào) 張欣然

近期，券商相繼加大對(duì)兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，先是中信、海通、廣發(fā)、長(zhǎng)江、西南、財(cái)富證券等多家券商紛紛下調(diào)兩融標(biāo)的擔(dān)保品折算率以及融資保證金比例；后是南京證券提出投資者有未到期的融資融券負(fù)債，所持有的單一證券市值占信用賬戶證券總市值的比例不得超過(guò)70%。

緊接著南北車調(diào)出兩融標(biāo)的范圍后，近期又有部分券商暫停了中國(guó)平安、中信證券、興業(yè)銀行個(gè)股的融資融券買(mǎi)入。而今日，國(guó)盛證券更是將所有創(chuàng)業(yè)板股票集體調(diào)出融資買(mǎi)入標(biāo)的。

這一舉動(dòng)對(duì)被調(diào)出標(biāo)的股票到底有哪些影響？

對(duì)于券商為何紛紛調(diào)整標(biāo)的股，業(yè)內(nèi)人士普遍看法大致可分為三點(diǎn)：

一是券商融資額度正逐步接近上限，剔除融資融券余額較大的標(biāo)的股，有效緩解兩融資金不足的問(wèn)題。二是有效控制杠桿、降低單一股票集中度。三是被剔除的兩融標(biāo)的股多為前期漲幅過(guò)大，估值虛高的股票，具有較大風(fēng)險(xiǎn)隱患。

“被調(diào)出的幾只標(biāo)的券看來(lái)，調(diào)出的原因一是前期漲幅過(guò)大、具有較大風(fēng)險(xiǎn)；二是個(gè)券兩融余額觸及高位。”財(cái)富證券研究所研究員楊菀茜表示，據(jù)顯示中國(guó)南車、中國(guó)北車公布完合并計(jì)劃后，年初至今漲跌達(dá)到了361.6%、322.25%；中國(guó)平安、中信證券、興業(yè)銀行兩融余額在市場(chǎng)中排名第一、二、四位。

下圖數(shù)據(jù)最能說(shuō)明問(wèn)題，融資融券業(yè)務(wù)自2010年3月31日正式推出以來(lái)，至6月1日標(biāo)的證券累計(jì)融資融券余額前十名分別中國(guó)平安、中信證券、海通證券、興業(yè)銀行、中國(guó)重工、浦發(fā)銀行、中國(guó)建筑、京東方A、中國(guó)銀行、華泰證券。其中，中國(guó)平安兩融余額達(dá)509.02億元，高出第十位華泰證券387.41億元。

上述前十標(biāo)的證券累計(jì)融資融券余額占比已高達(dá)10.59%。“之所以剔除這些股票，就是為了控制單一股票集中度。”西南證券非銀分析師王鳴飛表示。

“部分券商融資額度達(dá)到上限，個(gè)別券商甚至超過(guò)上限。因此會(huì)將融資余額最大的標(biāo)的提出，從單個(gè)股票控制杠桿、降低集中度，核心目的是為了控制風(fēng)險(xiǎn)。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，兩融標(biāo)的股被剔除，從某種程度上來(lái)說(shuō)會(huì)影響標(biāo)的股成交量或股價(jià)，但影響是有限的。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1月以來(lái)共有117支個(gè)股調(diào)出兩融標(biāo)的范圍。其中1月有中國(guó)北車、中國(guó)南車2支；4月份有古井貢酒、九安醫(yī)療、南風(fēng)化工、中銀絨業(yè)4支；5月有大智慧、華泰證券、雙良節(jié)能、山東黃金等共計(jì)108支股票；6月有興業(yè)銀行、中國(guó)平安、中信證券3只。

從數(shù)據(jù)分析上看，調(diào)出兩融范圍后的個(gè)股第二天平均漲跌為3.20%，共有56支約占47.9%的標(biāo)的證券跑贏指數(shù)；而調(diào)出后1周，平均漲跌幅6.35%，共有72支約占61.5%的標(biāo)的證券跑贏了指數(shù)。

除大智慧調(diào)出后第二天大幅下跌了18%，南、北車下跌了7%以外，其他調(diào)出標(biāo)均未出現(xiàn)較大程度影響。6月2日，在中國(guó)平安、中信證券、興業(yè)銀行公布被調(diào)出兩融標(biāo)的范圍后第二天，當(dāng)天上漲1.1%、5.43%、3.2%。

“證券公司調(diào)整兩融標(biāo)的背后，與自身業(yè)務(wù)開(kāi)展情況及風(fēng)控制度密切相關(guān)。”財(cái)富證券研究所研究員楊菀茜稱，兩融業(yè)務(wù)額度觸頂、單一證券融資余額過(guò)高、持有集中度過(guò)高以及對(duì)個(gè)股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷均可能導(dǎo)致證券公司暫停該股票融資買(mǎi)入。

楊菀茜認(rèn)為，個(gè)別證券公司調(diào)整兩融標(biāo)的，我們認(rèn)為并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大影響，以及出現(xiàn)個(gè)股恐慌式下跌的局面。

截至2014年月5日末，市場(chǎng)上融資融券余額達(dá)到20795.47億元，環(huán)比增長(zhǎng)2397億元，增速持續(xù)放緩，較前3個(gè)月平均18%的增速下降至13%。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)兩融余額不超過(guò)證券公司凈資本4倍的規(guī)定，最新2015年3月底的數(shù)據(jù)顯示，證券公司凈資本為7734.68億元，對(duì)應(yīng)兩融余額上限30938.72億元，目前還有1億元左右的空間。

“今年以來(lái)證券公司大規(guī)模補(bǔ)充資本金，用以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，至年底兩融業(yè)務(wù)天花板仍有抬升空間。”楊菀茜稱，考慮到去年至今年以來(lái)，已經(jīng)有西南證券、太平洋、東吳證券、西部證券、國(guó)金證券、國(guó)海證券、光大證券、長(zhǎng)江證券等10多家證券公司陸續(xù)公布了增發(fā)、配股計(jì)劃，預(yù)計(jì)增發(fā)金額超800億元；以及海通證券、中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券這4家券商H股發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金將超4000億港元。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)微信公眾號(hào) 券商中國(guó)