中金所副總經(jīng)理魯東升： 滬深300等股指期權(quán)上市條件已成熟

每經(jīng)編輯 何劍嶺

每經(jīng)記者 王一鳴 發(fā)自上海 

繼上證所推出50ETF期權(quán)之后，A股有望迎來多個期權(quán)類產(chǎn)品。

在5月29日第12屆上海衍生品市場論壇股指期貨與期權(quán)分論壇上，中金所副總經(jīng)理魯東升向外界表示“股指期權(quán)上市準(zhǔn)備已就緒。”他在會場向《每日經(jīng)濟新聞》記者闡述道，此前股指期權(quán)已經(jīng)過一年半時間的仿真交易。目前中金所儲備的產(chǎn)品有滬深300股指期權(quán)、上證50股指期權(quán)、中證500股指期權(quán)等。

已做四項準(zhǔn)備工作

所謂股指期權(quán)，是以股票指數(shù)為行權(quán)品種的期權(quán)合約，被成為“期貨的期貨”、“保險的再保險”。相比已運行一百多天的ETF期權(quán)，股指期權(quán)不需在合約到期日進行現(xiàn)貨交割，而是可直接進行現(xiàn)金結(jié)算。

魯東升表示，目前我國A股總市值達到67.7萬億元，已成為全球第二大股票市場。隨著“滬港通”的開展，A股全球影響力不斷提升，市場承載能力顯著提高，為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級及實體經(jīng)濟改革創(chuàng)新做出了貢獻。在此基礎(chǔ)上加快推出股指期權(quán)，對我國資本市場的進一步發(fā)展具有重要意義。

經(jīng)過中金所與市場各方四年多的努力，股指期權(quán)上市的各項準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，具體表現(xiàn)在四個方面。

一、在已完成股指期權(quán)合約規(guī)則設(shè)計與技術(shù)系統(tǒng)改造的基礎(chǔ)上，推動100多家會員單位與20多家做市商做好股指期權(quán)技術(shù)與業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。

二、先后啟動滬深300和上證50股指期權(quán)全市場仿真交易對合約規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)進行充分檢驗。

三、深入研究波動率指數(shù)，基于滬深300股指期權(quán)仿真交易編制的中國波動率指數(shù)（CVX）初具功能。

四、大力開展投資者教育和市場培育工作。

“今年以來，針對各類投資者組織并支持會員單位舉辦股指期權(quán)培訓(xùn)活動165場。目前市場機構(gòu)在人員、系統(tǒng)、制度等方面均已做好準(zhǔn)備；經(jīng)過長時間仿真交易演練，廣大投資者對期權(quán)產(chǎn)品逐漸加深了認(rèn)識與理解。”魯東升指出，今年2月50ETF期權(quán)的成功上市與平穩(wěn)起步也進一步為股指期權(quán)的推出夯實了市場基礎(chǔ)。

期權(quán)能夠量化風(fēng)險

“股指期權(quán)市場好比我們在股海航行中的儀表盤，股指期權(quán)產(chǎn)生了很多量化的指標(biāo)，（相當(dāng)于）我們儀表盤上的速度計、油壓計，包括加速器，這些工具能夠幫助大家在股海中安全平穩(wěn)地運行。”芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤博士在論壇上舉例稱。

若以當(dāng)前股市為例，越接近頂部，存在的風(fēng)險因素越多，但如何衡量4900點在A股中有多少風(fēng)險？鄭學(xué)勤指出，“期權(quán)在這個上面能夠起到作用，這就是為什么需要有衍生品。期權(quán)能夠把風(fēng)險量化，提示你現(xiàn)在（風(fēng)險處于）什么水平上。期權(quán)有權(quán)利金，如果看多看空有成本，風(fēng)險越高則權(quán)利金越高。”

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，金融衍生品市場發(fā)展已步入政策機遇期。今年年初，李克強總理在政府工作報告中首次提出“發(fā)展金融衍生品市場”。至5月中旬，國務(wù)院批轉(zhuǎn)了國家發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，其中明確提出“開展商品期貨期權(quán)和股指期權(quán)試點，推動場外衍生品市場發(fā)展”。

魯東升表示，從國際經(jīng)驗來看，股指期權(quán)是資本市場重要的風(fēng)險管理工具。“股指期權(quán)具有獨特的“保險”功能，相關(guān)研究表明，過去5年內(nèi)運用期權(quán)的基金收益率比普通基金收益率高8%，波動率低5%，風(fēng)險調(diào)整后收益是普通基金的2.35倍。”魯東升闡述道，將股指期權(quán)與融資融券、股指期貨等工具配合運用，可防范“羊群效應(yīng)”風(fēng)險，增強市場彈性。

值得一提的是，根據(jù)期權(quán)上市前后兩年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，美國標(biāo)普500股指期權(quán)上市后，標(biāo)的指數(shù)波動率的降幅達37%。日經(jīng)225指數(shù)、印度Nifty50指數(shù)也有類似的情況發(fā)生。