央行金融穩(wěn)定報告對股市具有復(fù)合性影響

◎譚浩俊

5月29日，中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2015）》。報告認為，2015年要進一步釋放市場活力，增強創(chuàng)新動力，切實發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)定經(jīng)濟增長、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級、防范金融風(fēng)險等方面的作用。

值得注意的是，央行此份報告的發(fā)布時間正好是上周四股市暴跌的第二天，而28日股市的暴跌，很大程度上被認為是匯金減持四大行股份所致。對此，有分析人士把這份報告與股市暴跌聯(lián)系起來，認為這是給投資者打氣，是為了對沖匯金減持四大行帶來的負面影響。

不過，不管怎樣去解讀央行的這份報告，也不管報告的發(fā)布時間與28日的暴跌是否巧合，有一點可以肯定，報告對股市的影響應(yīng)該是正面的，雖然也警示了風(fēng)險，但注入了很多積極因素，對2015年股市將產(chǎn)生積極的穩(wěn)定作用。

經(jīng)濟下行壓力加大，部分經(jīng)濟風(fēng)險顯現(xiàn)——央行報告對當前中國經(jīng)濟現(xiàn)狀用這樣的表述方式，很大程度上是提醒投資者，不要盲目跟風(fēng)炒作，不要只看到股市能賺錢的一面，從經(jīng)濟的基本面來說，尚不足以支撐股市保持持續(xù)瘋狂的條件。

也正因為如此，報告沒有回避目前經(jīng)濟面臨的下行壓力和風(fēng)險，而是比較正面、客觀地闡述了當前的經(jīng)濟形勢、指出了經(jīng)濟面臨的問題和壓力，從而讓投資者能更加理性、更加客觀地分析經(jīng)濟形勢，作出更加有效的投資決策。

經(jīng)濟基本面不佳，是否意味著股市要出現(xiàn)下跌，或發(fā)生風(fēng)格逆轉(zhuǎn)呢？顯然，對此不必過度擔心。要讓中國經(jīng)濟盡快擺脫下行壓力，需要資本市場的持續(xù)興旺和繁榮，以此來提振信心、鼓舞士氣，避免經(jīng)濟陷入風(fēng)險。

美國經(jīng)濟之所以能在較短的時間內(nèi)走出困境，與經(jīng)濟下行過程中股市的逆向繁榮也是分不開的。正是股市的走強，為居民增加了收入來源、增強了購買能力，并將此轉(zhuǎn)化成消費動力，才使得美國的居民消費能夠?qū)?jīng)濟復(fù)蘇提供強大動力，最終使居民消費與就業(yè)形成有機統(tǒng)一。

中國是一個市場潛力巨大的國家，只是當前還缺乏一定的刺激手段和啟動杠桿。只要充分發(fā)揮資本市場的作用，讓廣大居民能夠從股市獲得更多收益，從而有效提升購買能力，這將大力促進國內(nèi)消費的復(fù)蘇，進而推動經(jīng)濟的復(fù)蘇。

央行在報告中說，要促進股票市場平穩(wěn)健康發(fā)展。繼續(xù)壯大主板、中小板市場，全面推進創(chuàng)業(yè)板改革，提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力。這在很大程度上也傳遞出一種信號，那就是經(jīng)濟基本面不會改變股市積極向上的格局。

央行報告在政策取向方面的表達，則從更加積極的方面為股市提供了支撐。要知道，在28日股市暴跌的背后，央行近期對部分機構(gòu)進行了正回購操作，一旦政策真的從緊，那對股市無疑是極大的打擊。

對此，報告指出，今年繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度、適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。這將有助于打消市場的過度擔憂。

從總體上講，央行報告對股市總體影響是正面的、積極的，同時也是復(fù)合性的，既有冷靜客觀的分析，也有積極鼓勵的措辭。在宏觀政策基本取向基本不變的情況下，股市不會出現(xiàn)持續(xù)下跌的現(xiàn)象，但震蕩將是不可避免的，且投資者務(wù)必要注意震蕩的幅度還可能有所加大。